“创业板大变革:注册制下怎么捕捉“基”遇?8家公募这样解读”

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创业板大变革:注册制中如何捕捉基础相遇？ 8家公司的公开招募就是这样解读的

注册了！ 作为投资主力机构之一，公募基金如何看待这项改革措施？ 借鉴科学创板的成功经验，鹏华基金研究部预测创业板注册制的落地时间将缩短或有望在今年内落地。

创业板注册制的改革备受瞩目。 4月27日，中央全面改革深化委员会第13次会议审议通过《创业板改革和试点登记制总体实施方案》。 当晚，证券监督管理委员会发布4项规章制度、深交所发布7项规章，向社会公开征求意见。

作为投资主力机构之一，公募基金如何看待这项改革措施？

符合市场的期望

华夏基金认为，此次创业板注册制体现了主要的三个统一的改革思路，核心仍是与国际接轨。

一条主线是以新闻发布为核心的股票发行登记制，投资者自主进行价值评估，将选择权交给市场。 三个统筹包括统筹推进创业板改革和多层资本市场体系建设，形成重叠创业板和其他板块战略快速发展、各有侧重、相互补充的适度竞争格局。 统一推进注册制和其他基础制度建设，实施全面改革措施，健全配套制度； 统筹增量改革和存量改革，包容存量改革，稳定存量上市企业和投资者期望，平稳实施改革。

事情总体符合预期。 广发基金表示，此次改革符合要素市场化改革的大趋势，创业板注册制改革的呼声自科创板上市之时起就在持续。 因为这件事本身就如期待的那样。 从创业板这次改革的制度设计来看，也与科学创板基本一致，但也有对比性的微调。

从总体上看，博时基金经理尹浩表示，创业板注册制的引入，体现了监管层大幅扩大创业板股份优胜劣势制度的完善，越来越多具有成长性的创新创业公司引入完全退出市场的制度，提高了劣质公司的清算力度，

创业板注册制什么时候可以落地？ 创板从创立发表到正式开板花了220天，从创立发表到正式开市花了260天。 借鉴科学创板的成功经验，鹏华基金研究部预测创业板注册制的落地时间将缩短或有望在今年内落地。

海富通基金量化投资部投资经理石恒哲表示，“随着创业板改革落地实施，科技创新板、创业板、新三板创新层成为新经济登陆资本市场的多层阵营，共同肩负着培育中国经济快速发展新动能的重要使命。”

影响要看长短

创业板注册制改革对资本市场的影响，需要分别从长远和短期来看。

从中长期来看，将对科技创新产生积极影响。 鹏华基金研究部认为，目前的宏观背景在于疫情影响，经济下行压力增加，中美经贸关系越来越多、混合化。 因此，满足经济转型和科技创新类公司直接融资的诉求，是完全和繁荣资本市场的核心需求之一。 创业板改革和试点注册制沿着市场化方向富有活力，有利于营造坚韧的资本市场环境。

创业板注册制有助于大幅提高创业板整体的长期投资价值，资本市场的重要政策将从中受益。 华夏基金指出，在结构上，将推动越来越多高质量新兴科技类公司登陆资本市场，提高金融服务实体经济能力，形成良币驱逐劣币的良好市场生态，市场整体质量将得到提高。 此外，以新闻发布为主的发行制度有利于长时间引进投资者，公司的长时间价值更受关注。

石恒哲表示，创业板的改革将更深刻地影响市场投资的生态。 另一方面，这几年市场审美偏好公募基金影响大、盈利能力强、质量优秀的企业。 市场已经呈现出明显的分层，未来随着改革的深入，市场分层或更明显，投资者的股票选择能力将受到考验。 另一方面，现有创业板上市企业中，新能源、医疗器械、生物医药等企业较多，受益于流动性改善、国家政策扶持等因素，这些企业未来表现更佳，在创业板改革的浪潮中方兴未艾。

短期内，证券公司和创投类企业受益最多。

广发基金认为，改革信号的释放有助于提高a股投资者的信心，但考虑到事情本身并未超出市场预期，创业板改革方案与科创板基本一致，这是因为其对短期市场的影响相对有限。 其中，证券公司和创投类企业的关注度有可能逐步提高。

招商基金也预计，创业板注册制改革短期内有利于市场活跃度的上升，有利于证券公司的利益。 而且，这意味着因疫情干扰而落后的资本市场改革将重回正轨。

鹏华基金研究部对短期的看法是中性的。 稍微影响扩大作用或者创业板库存市场的流动性。 其中，头部企业和比较难以受到影响。 市场依然回归板块自身逻辑，基本面主导趋势。 考虑到科创板去年顺利入市，注册制等改革方法也为众多投资者所认识和接受，创业板改革和试点注册制对短期市场的影响有限，证券公司和创投类企业的关注度有望逐步提高。

辅助相关指数[/s2/]

在注册制下，创业板相关指数也备受瞩目。

创业板是指从创业板股票中选择最具代表性的高质量龙头股100股而构成的指数。 从创业板指的领域分布来看，创业板指股票形成领域权重分布前三位的领域是医药、计算机、电力设备和新能源，创业板指在高科技领域的占有率很高。 尹浩认为，所谓因注册制上市而受益的创业板，主要表现在两个方面。

另一方面，创业板指每半年调整股票形成，调出质量差的股票，转入质量好的股票，具有良好的优胜劣势机制。 另一方面，创业板注册制的推出，有利于扩大创业板的样本空之间，在更广的空之间，具有优胜劣势机制的创业板手指的长时间表现是其特点。

另一方面，在创业板中所占比例较高的高科技领域，龙头公司的技术特征明显，市场占有率也相对较高。 从盈利情况来看，近两年创业板的净资产收益率( roe )远远高于创业板综合的roe水平。 从盈利状况来看，从年初到现在创业板的收益约为12%，居主流宽基索引的第一位。 创业板综合指的收益约为7% (数据来源: wind )。 预计注册制推行后，质量较低的壳牌企业将迅速被清除，投资者将关注企业质量本身，高质量的领导效应将进一步加强。

注册制的制定有望在短期内引起资金关注，增强市场情绪，长期优化资产配置效率，重构市场评价体系。 据南方基金介绍，创业板是由100只龙头股组成的指数，从年初至今受疫情影响仍上涨12.27%，在经济周期利好因素的情况下，指数中对长期走势持续乐观。

华安基金看好创业板50指数。 我坚信创业板中聚集创新技术的创业板50指数将成为这个过程中最重要的受益者。 这是因为创业板50指数的编制除了非科技创业板企业外，选择了规模大、流动性好的50家企业，在注册制下，将迎来新的快速发展空期间。