“媒体四问信贷数据大跳水 货币政策走向业内存分歧”

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(贷款大跳水(/h/)●存款锐减拉动贷款吗？ ●银行的“舍不得”的萌芽出现了吗？ ●“质化缓和”的副作用是什么？ ●利率下降是否迫在眉睫？ [在不良压力下，银行对中小企业和房地产相关贷款的风险偏好明显下降，但在预期房价逆转的背景下，房地产商自身的信用诉求明显下降] 央行昨日公布的数据显示，7月人民币贷款 与去年同月相比减少3145亿元，比上个月减少6948亿元，比上个月增加了绝对额度 央行相关负责人将7月人民币贷款大幅下跌的理由归结为6月的“暴跌”较多、比较有效的诉求减缓、存款季节性下降 央行认为，货币信贷和社会融资规模增长仍处于合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的方向没有改变，但市场对金融数据特别是信贷数据的大幅下跌仍表现出强烈反应。 《第一财经日报》就此梳理了四个问题，试图还原7月信用跳水的真相，解析货币政策的走向。 存款暴跌会拖累贷款吗？ 央行数据显示，7月底，人民币存款减少1.98万亿元，比去年同期减少1.73万亿元。 另外，当月人民币贷款只增长3852亿元，比去年同期减少3145亿元。 7月份存款大量流失，可能是影响7月份新增融资的直接原因。 央行负责人表示，人民币存款历来有非常明显的季末下跌、下赛季初下跌规律，今年6月存款增加3.79万亿元，比去年同期增加2.19万亿元，7月份存款季节性下跌也比较多。 除此之外，近期由于理财、基于互联网的货币市场基金的快速发展，公司、居民存款和金融机构存款之间季初的转换更加频繁，常规存款的季节性时点波动更大。 央行初步估算，7月银行理财等理财产品分流存款约1.6万亿元，与活期存款合并计算，存款波动性明显减少。 央行还宣布，近期a股行情转暖，7月中下旬近10家企业启动ipo，部分活期存款也出现分流，其中证券企业客户保证金增加约3000亿元。 与央行观点一致，申银万国证券研究所首席宏观分解师李慧勇对《第一财经日报》的分解，7月信用和社融数据大幅低于预期，首要原因是2季度末新增存款超额上升，7月新增存款不足，贷款也超高6月。 他建议综合2月的数据进行考察。 银行的“惋惜”的萌芽出现了吗？ 与 信用数据下跌相比，央行相关负责人分析认为，商业银行不良负债率连续11个季度上升也是主要原因。 该负责人表示，信贷资产质量管理压力不断加大，金融机构融资投入，特别是对信贷风险稍集中暴露的地区和行业的融资投入更为谨慎。 (/h/)“由于不良债权的上升压力增大，一些金融机构出现了‘惋惜’。 》民生银行(行情、问诊)首席研究员温彬在接受《第一财经日报》采访时表示，银行出于防范风险的目的，倾向于谨慎贷款。 温彬表示，在这几年公司负债率上升、经济下滑的背景下，公司经营困难，信用风险上升。 目前，不良债权有从沿海向内陆、从小微型公司向大中型公司、从制造业和商贸向房地产扩散的趋势。 与此同时，在不良压力下，银行对中小企业和房地产相关贷款的风险偏好明显降低，在房地产价格逆转预期的背景下，房地产商自身的信用诉求明显降低。 坏的压力背后，是基本面的压力。 许多接受《第一财经日报》采访的经济学家认为，中国目前的投资增长放缓，比较有效的信用诉求也在减少。 央行人民币贷款数据显示，住户贷款增加2062亿元，其中短期贷款增加259亿元，中长时贷款增加1803亿元，非金融公司和其他部门贷款增加1773亿元，其中短期贷款减少2356亿元 国信证券首席经济学家钟正生在《第一财经日报》上表示，7月新增人民币贷款3852亿元，其中对公司的短期贷款大幅下跌2356亿元是主要原因。 7月票据融资再次上涨1726亿美元，意味着实体经济融资诉求仍较弱，银行采用票据的规模。 民生证券拆船师管清友在其研究报告中表示，居民新增短期贷款仅为259亿，反映居民支出借贷意愿不强，应对7月份汽车销售疲软。 公司短期贷款大幅下降，反映出实体扩大再生产意愿缺失，部分公司提前还款以减轻财务压力。 但考虑到中长期贷款表现相对平稳，钟正生对《第一财经日报》表示，仅1月份的数据，金融支持实体经济的作用就不应大幅下降。 央行相关负责人表示，目前，进入8月上旬以来，贷款几乎每天维持300亿~500亿元的增长。 “质化缓和”的副作用是什么？ 为了应对经济下滑，中国近几个月出台了“迷你型”刺激措施。 其中，向国家开发银行提供的1万亿元补充抵押贷款( psl )被外资金融机构称为“质化宽松”，用于区分FRB的量化宽松政策。 这1兆psl与7月信用数据有无变化相关，是市场关注的另一焦点。 但是，从数据来看，1兆psl并不是7月信用数据比预期下降的原因，即使有也非常小。 首先，1万亿美元的psl贷款在4月份已经通过同业交易项目分配到国开行的同业存款项目，这个分配对4月的金融机构存款数据有很大的干扰因素。 4月的《中资全国大型银行人民币信用收支表》(以下称“表1”)比《中资全国4家大型银行人民币信用收支表》(以下称“表2”)的“同业间交易(来源方)”多17645亿元，但3 钟正生对《第一财经日报》表示，通过“同业往来”项目分配的psl是4月存款数据与m2结余产生较大背离的原因，但7月的上述两个数据波动一致，4月分配的psl对7月信用数据产生影响 央行兆psl月被释放，应该进一步提取了6月的信用数据，但7月应该没有信用释放。 否则，7月的信用数据不可能比预期的低很多。 截止到 月，psl肯定放入了2千亿以上。 这有干扰，对信用数据的效果还没有消失。 ”钟正生说。 利率下调迫在眉睫？ 市场对金融数据锐减的解释大同小异，但对后续货币政策的看法有分歧。 钟正生在本报表示，央行8月初发布《第二季度货币政策执行报告》时，应该已经将7月的货币金融数据抱在怀里了吧，但央行像“变脸”一样，对物价上涨风险做了很多阐述，应对经济下滑风险 钟正生由此认为，鉴于目前数据混乱过大，不太值得借鉴，预计未来将逐渐恢复正常，货币政策仍无需突然转向。 央行相关负责人昨天也表示，在剔除特殊基数、季节效应等因素后，7月份主要金融指标仍在合理区间运行，金融运行仍应关注主要金融指标的整体倾向性变化，不应该拘泥于一个月的短期数据波动。 目前，进入8月上旬以来，贷款基本每天保持300亿~500亿元的增长，这也是央行认为未来货币信贷和社会融资规模将顺利增长的原因。 但是，也有观点认为市场有望将来降低利率。 中金企业拆币师黄洁朱镑在给顾客的报告中表示，昨天的数据显示，中国进一步放松货币政策的可能性大幅增加。 李慧勇表示，经济有所改善，但基础不牢固，需要加大现有政策的落实，特别是要采取切实有效的措施降低社会融资价格。 考虑到国庆节后物价上涨的压力很大，还是要注意到10月底之前利率下降的概率。 另外，从资本市场的角度来看，市场上对信用低于预期的理由有两种解释。 一是认为央行正在收紧流动性，二是认为是银行和经济的原因，这两种解释严重影响股价，如果是前者，上涨逻辑会被打破，但是如果是后者，上涨逻辑反而会被强化。 这种看法倾向于后者的解释，认为目前货币政策进一步放松的可能性大幅上升。 央行相关负责人昨日表示，未来将继续实施稳健的货币政策，在保持一定力量的情况下积极进行，适时适度微调，提高调控的预见性、对比性、比较有效性。