“北汽、戴姆勒达成“换股”协议”

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今年2月，北汽与戴姆勒达成战术协议，戴姆勒在北汽股份上市时将通过增发方式持有12%的股份，北汽股份双方整车合资公司北京奔驰的股份也将从50%增长到51%。 另外，在新成立的北京奔驰销售服务有限公司中，戴姆勒持有的股份也将从50%增长到51%。

现在已经过去了三个月，这个“换股方案”还在批准的一环中。 人们怀疑如果戴姆勒成功加入北汽股份，戴姆勒将间接地控制双方的合资企业北京奔驰。 这将冲破外资无法控制合资公司的政策底线。

“换股”挑战合资的底线

年，中国汽车生产辆数超过1900万辆，连续4年维持世界第一。 特别是在欧洲汽车产能明显过剩、北美汽车市场复苏尚需时日的背景下，中国市场显得尤为重要。

此前，工信部产业司原副巡视员、中国汽车工业协会副秘书长李万里表示，中方持股比例达到50%以上，至今必须继续受到国家产业、主管部门的保护，这其中已有相关文件。

不过，此次变更股权协议最大的不确定性在于，北汽股份和戴姆勒的计划持股比例分别为51%和49%，戴姆勒计划持有北汽股份的12%。 协议通过后，戴姆勒对北京奔驰的股权权益将超过50%。

戴姆勒的资本超过50%，可以认定为违反了产业政策的合资规定吗？ 由于没有可供借鉴的经验，相关政府部门委托了领域协会进行可行性调查。 调查认为，大部分汽车公司对该股变更持异议，实质上突破了政策红线。

但是，北汽股份董事会秘书闲小雷此前对媒体表示，对合资企业来说，只考虑直接持股比例，不在“股东”持股情况的衡量范围之内。

北汽集团副总经理、北汽股份有限公司总经理韩永贵表示，上述协议尚未批准，但相关汽车产业政策中鼓励“汽车企业做大做强”。 因为预计这很难通过批准。

提案委员会还没有批准

过去两年，外资在重要领域所占比例的态度一直是发改委与各政策主管部门协商的要点。 因此，北汽和戴姆勒的“换股”方案最终能否顺利实施，关键在于国有资产监督管理委员会和发改委的“态度”。

由于北汽是北京市的国有企业，属地表示，与戴姆勒的股权协议审批权在北京市由国有资产监督管理委员会控制。 这个关口，北汽已经顺利通过了。 但是，由于发改委方面的一点人事调整，北汽和戴姆勒的股票交易项目审查进度比预期的要慢。

据悉，国家发改委和工业和信息化部等部门已经联合会商，考虑出台“与能源、钢铁、化工、装备、汽车等工业产业相比，希望越来越多的外资进入”的政策。 相关人士表示，总体政策调整方向是营造更加宽松的外资环境。

但是，发改委和工业和信息化部一再坚定不移的前提条件之一是“不允许外资在龙头公司和支柱型公司中持股”。

市场人士表示，北汽引进戴姆勒是一种商业行为，可以帮助北汽未来快速发展，但这将对中国汽车合资政策的未来方向产生深远的影响。 发改委对外资持什么态度，将通过北汽和戴姆勒的股票交易考核结果加以验证。 因为在戴姆勒间接统治北京奔驰的逻辑争论背后，业界对戴姆勒直接进入国有车企成为外商身份感兴趣。

影响北汽上市进程的

作为国有公司，北汽为什么敢于挑战国家关于汽车产业的合资政策？ 对此，业内人士指出，这可能与北汽集团的整体上市计划有关。

三年前，北汽股份计划年底登陆h股。 但目前，北汽股份ipo最大的问题是整体盈利能力不高，高质量资产少。 目前，北汽股份有限公司的主要盈利资产只有北京现代，北汽自主企业品牌轿车部分的业务还处于快速发展初期的亏损阶段。

市场人士认为，在整体上市压力下，北汽急需的是戴姆勒成为战术合作伙伴，无论是股权的些许变化，还是未来技术方面的合作，北汽都需要合作伙伴的支持。 如果戴姆勒成功加入，北汽的股票ipo的影响将很大，融资规模也将大幅增长。

今年1月中旬，北京奔驰中方股份已并入北汽股份。 此次换股后，北汽股份享受北京奔驰的利润，这对于北汽股份ipo来说是重要的一步。

另一方面，戴姆勒此次同意降低股份比，表面上看似失去了支配权，但通过实现对北汽的股份准入，戴姆勒将来在北汽和北京奔驰都有更大的发言权。

据市场人士分析，目前北汽集团剩余的上市时间已经很少，后续考核流程能否通过发改委顺利释放，将直接影响整个北汽集团的上市。