“曹凤岐：中国股市是投机市场”

■cubn记者陈文喜北京报道

5月29日，中国证券市场20年回顾与展望论坛在北京举行。 北京大学教授曹凤岐在论坛上说，中国的资本市场还存在一些制度问题。 例如机构投资者小、换手率过高等。 这使得中国的资本市场成为了典型的投机市场而不是投资市场。

曹凤岐表示，目前中国股市换手率为每年8次，美国为0.97、日本1.4、韩国1.05、香港0.97、台湾1.27，这种情况导致中国证券市场不稳定。

曹凤岐指出，我国股市发行交易、企业制度存在较大问题，特别是目前缺乏保护投资者特别是中小投资者的机制，有必要进一步快速发展这一市场，加强市场制度建设，加强资本市场监管。

中国股市还是新兴市场

中国资本市场是新兴市场，是不完全的市场，成绩突出，但也存在很多问题。

中国的资本市场规模不够大。 从01年到07年，中国国内直接融资额与银行贷款的比例分别为9.5%、4.1%、2.9%、4.49%、20.5%、8.38%、21.9%，有所提高，但仍然很低，特别是08年的融资额下降了很多

“09年银行贷款增加了9.59万亿美元，股权融资是多少？ 4600亿，你觉得是百分之几？ 所以，中国还是通过间接融资筹集社会资源，依靠银行、财政。 果然如此。 这个人际关系没有很好地变化。 真正的股市、资本市场筹集公司资源、社会资源的能力还不够。 所以，这一块我们必须更迅速地发展。 ”。 曹凤岐想。

中国的资本市场结构还不合理，实际上除股市外，其他市场都不太发达，特别是公司债券的快速发展非常不充分。

他说，中国多层资本市场雏形基本未形成或非常不完整，中国公司债券规模与股市规模相比，远低于美国等成熟市场，低于韩国、印度等新兴市场，结构失衡问题突出。 我有表格。 这是07年的情况。 如你所见，银行贷款占63%，股票占31%。 其中有债券，这些债券都是国债，公司债券只占1%，和韩国、美国等国家比起来，非常差。

加快多层资本市场的快速发展

中国证券市场是典型的投机市场，不是投资市场。

中国资本市场还存在一些制度性问题，机构投资者小，换手率过高，我们的市值已经位居世界第三，我们的换手率居世界首位，现在我们的换手率是每年8次，美国0.97，日本1.4，韩国1.05，香港0.97，香港0.97。

另外，由于发行交易、企业制度存在较大问题，特别是我国资本市场目前缺乏保护投资者特别是中小投资者的机制，我们必须进一步快速发展这个市场，加强市场制度建设，加强资本市场监管。

曹凤岐认为，要进一步快速发展资本市场，快速发展多层资本市场，还是必须积极发展蓝筹市场，培育大公司，使之在国际上具有地位。 我们通过蓝筹股，像我们的工商银行和建设银行一样，用这种方法培育了稍大的公司，另外我们还必须继续快速发展中小板市场、完整的创业板市场，包括发行交易在内，也可能有很多问题，但我们必须继续快速发展 我们将建立三板市场，快速发展建立投资基金市场，快速发展建立创业基金市场，快速发展产业基金和私募股权基金。

目前，全国私募股权基金如雨后春笋，但缺乏规范，缺乏阳光化，应该说，让他们阳光化、规范化，我们就会出一些力。 另外重要的是迅速发展公司债券市场和公司债券市场。 从股票和债券来看，中国的资本市场我们缺了一条腿。 至今为止企业债务公司的债务市场发展非常不足。 这里有管理体制的问题和信用体系的问题。 必须完善我们的管理体制和信用体系。 另外，快速发展衍生工具市场，现在我们推出股指期货，股市一出来就下跌，很多投资者说要关闭这个市场。 实际上不应该关闭而是迅速发展，期权市场等产品，如利率期货、汇率期货等其他品种也将迅速发展。 为什么？ 真正发挥其风险防范、风险规避、套期保值等稳定市场的作用。 我们现在真的没有发挥出来。 至今仍在发挥投机功能。 这样不行。 但是，这样不会迅速发展。 我们必须迅速发展多层资本市场。

“中国只有从资本利用国变成资本输出国，才能使自己成为资本强国，进而成为经济强国。 ”曹凤岐告诉记者，只有进一步国际化中国的资本市场，才能适应全球化的需要，使中国的资本市场成为国际市场不可缺少的一部分，使中国成为资本强国。 要继续快速发展qfii、qdii，扩大海外资金进入中国市场的规模，要设置国际板块，允许海外企业上市融资，鼓励有条件的公司海外上市，参与收购国际公司，收购战术公司、资源公司、高科技公司，并