“辽宁方大集团实业有限企业：净资产两年爆增50多亿引质疑”

■cubn记者温如军北京报道

2009年10月初，许多金融官员将目光投向了江西冶金集团企业和辽宁方大集团实业有限企业的股权转让合同。

10月9日，南昌钢铁旗下上市企业长力股( 600507 ) 9月30日，两大集团签署《江西冶金集团企业和辽宁方大集团实业有限企业南昌钢铁有限责任企业57.97%省属国有股权转让合同》，持有江西冶金集团企业57.97%的南钢企业股份。

随之，辽宁方大将成为南钢企业的控股股东，成为长力股的实际控制人，这在领域内引起了很大的争议。

“苛刻的条件”谁和竞争对手

8月17日，江西冶金集团企业将手中南昌钢铁有限责任企业的57.97%股权在江西产权交易所挂牌，对外公开转让。 受让人的条件有“2007年、2008年及2009年1月至6月连续盈利”、“资产总额100亿元以上，净资产40亿元以上，资产负债率60%以下”

在业内人士看来，这样苛刻的条件无疑排斥了整个钢铁领域。 因为2008年下半年以来，整个领域还处于低阶段，受金融危机的拖累，财务成绩低迷。

相关人士对《中国联合商报》记者表示，经历了金融危机，钢铁公司不能说元气大伤，但受到了严重影响。 在这个时候提出这样苛刻的条件，所有钢企能达到这个要求的几乎是微乎其微。 但是，上半年的报告显示，现实中盈利的钢铁企业也不少，对江西冶金集团企业来说，为了维护公司的眼前利益，兼顾公司未来的快速发展，选择有能力的公司是毋庸置疑的，毕竟江西方大集团出乎意料，合情合理

参与这次重组的一位相关人士告诉记者:“真正满足条件的只有方大一家。” 同样拒绝了记者的其他问题。 这给原本有争议的合同增添了一些神秘。

10月9日，终于尘埃落定，辽宁方大集团实业有限企业获胜，同样参加这次竞争的华菱湘钢，乘枪羽回国。

为什么在产权交易所挂牌期间宣布受让？ 为什么在收购主体未明确的时候发布增发公告？ 辽宁大集团实业有限公司的资产是多少？ 那个08年和09年上半年连续盈利了吗？

方大集团:资产判断溢价和超高利润值得怀疑

沈阳焦化煤气建于1958年，其盈利水平一直平平。 根据辽宁集团变更为完全控股企业前的审计财务报告，截至2007年12月31日，该企业资产总额3.49亿元，净资产7793.37万元。

当时在沈阳市铁西区的国有资产监督管理委员会登记的净资产判断值为1亿2200万元。 判断前的净资产为3亿2200万元，再次判断为11亿元，溢价为7亿7800万元。 投资者最难以置信的是，最近一两年内盈利能力突然上升。

2008年国内焦炭类公司大面积亏损，但沈阳焦炭去年实现净利润1.58亿元，同比增长超过184%。 这个成绩在领域内可以说是罕见的。 与焦炭领域盈利能力最高的上市公司四川圣达( 000835 )相比，沈阳焦炭的盈利能力也有些难以置信。

2008年沈阳焦炭营业收入和净利润分别为8.39亿元和1.58亿元，销售净利率达到18.88%，净资产收益率达到53.20%。 同年，四川圣达净利润9595万元，销售净利率7.16%，净资产收益率25.87%。

今年上半年，受金融危机的持续影响，焦炭领域的企业业绩持续下降，甚至没有回暖的迹象，大部分公司亏损严重。

据悉，山西焦炭作为以前领域的领头羊，2009年上半年亏损3亿5500万元。 但是，沈阳焦炭2009年实现全年净利润9035.83万元，预计明年净利润将达到2.17亿元。 这个成绩引起了很多质疑的声音。

面对质疑，方大集团辟谣说:“公司的竞争力和管理水平是决定收益力和公司价值的第一要素，不是资产规模。 只要公司建立产品的核心竞争力，具备一定的管理能力，公司的运营资产获得现金的能力就非常高。 ”。

很明显，方大集团的说明并没有正面回答疑问，而是避开重重，轻轻地宣读了人人都知道的道理。 另一方面，关于方大集团的盈利能力，长力股( 600507岁)董秘田小龙近日对记者表示:“沈阳焦炭确实有那么高的盈利能力。” 但是，关于为什么利润非常高，他没有回答。

关于沈阳焦炭的资产判断价格问题，田小龙说，目前公布的数据不是最后的结果。 在正式报告中，辽宁方大集团还约定沈阳焦炭的盈利业绩，如果达不到要求，就用现金补充。

净资产激增两年的背景

令业内人士困惑的是，根据长力股公告，2006年和2007年，方大集团分别实现净利润7533.77万元和3.34亿元，这与方大碳两个公告一致，没有明显差异。 但是，长力股在公告中表示，到2006年和2007年，方大集团全员权益分别为30.03亿元和44.23亿元，与方大碳所说的6.25亿元和15.28亿元有巨额差异。

对对方大集团资产真实性的怀疑不是没有道理的。 两年间净资产激增58亿6700万元，但这两年方大集团累计仅实现净利润11亿4200万元，与58亿6700万元相差47亿2500万元。 奇怪的是，2009年1-6月方大集团实现净利润1.47亿元，但同期净资产仅增长239万元，两者大不一致。

正如方大集团净资产奇迹般激增，此次长力股拟出资11亿元从方大集团收购的沈阳焦炭同样疑点多多。

2008年，受金融风暴影响，国内钢铁市场急剧恶化，对焦炭的诉求减弱，价格大幅下跌，加之原料煤价格低于焦炭销售价格，原料和产品价格大幅下跌，焦炭类公司大面积亏损。

沈阳焦炭的营业收入和净利润分别为8.39亿元和1.58亿元，销售净利率达到18.88%，即使在焦炭领域形式绝佳的2007年，山西焦炭的销售净利率也只有约3%。

今年上半年，由于金融危机的持续影响和严峻的市场形势，山西焦炭再次亏损3亿5500万元，情况比2008年持续恶化。 沈阳焦炭仍然不可思议的是，企业不仅实现净利润2458万元，预计2009年实现全年净利润9035.83万元。

沈阳焦炭在价格和售价上都没有特点。 令人惊讶的是，在全领域业绩大幅下滑或大幅亏损的情况下，沈阳焦炭2008年实现净利润1.58亿元，比2007年大幅增长184%。 这似乎没有道理。

财务暴露专家夏草日前在个人博客上这样说道。 “对对方大集团资产真实性的怀疑并不是没有道理的。 两年间净资产激增58亿6700万元，但这两年方大集团累计仅实现净利润11亿4200万元，与58亿6700万元相差47亿2500万元。

奇怪的是，2009年1~6月方大集团实现净利润1.47亿元，但同期净资产仅增长239万元，两者大不一致。 一位不愿透露姓名的业内人士表示，“沈阳焦化煤气企业的规模还不到长力股现有焦化厂规模的60%，但其判断价格几乎占长力股净资产的65%，与该资产交换股份是赤裸裸的抢夺。” 一位投资者说:“通过这样操作，方大集团以极其小的代价获得了巨大的国有资产的控制权。”