“PMI逆预期回落增长动能仍弱 明年经济压力或更大”

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10月的pmi指数为50.8%，达到5个月来的最低值，经分解称为

与PMI的预想相反的低落表明，生长动能还很弱

随着政策的效力消失，我们将面临明年的经济或更严峻的考验

根据中国物流采购联合会、国家统计局服务业调查中心11月1日公布的数据，年10月份中国制造业采购管理者指数( pmi )为50.8%，比上个月下降0.3个百分点，为时隔5个月的低水平。 各种分析表明，pmi未能像预期的那样恢复，表明目前市场内活力还很弱。 得益于最近相继出台的调控政策，第四季度经济增长可能基本稳定，但随着政策失去效力，明年的中国经济将面临更严峻的考验。

与pmi的预想相反的下跌

从12个分项指数来看，与上月相比，成品库存指数和员工指数上升的供应商配送时间指数持平，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、原材料库存指数和经营活动预期指数下降。

“10月份的pmi比9月份略有下跌，低于市场预期的51.2%。 制造业景气表示不乐观，印证了10月的宏观和中等数据依然低迷。 10月份pmi主要分项普遍下跌，其中生产、新订单、新出口订单均对pmi产生了负面牵引力。 经济短期内难以有较大改善，预计仍在低位徘徊。 ”根据海通证券(行情、问诊)首席宏观和债券研究员姜超的点评。

交通银行(行情、问诊)在数据公布前一天预测:“外需订单的增加将加快制造业的生产，pmi将回升至51.3%左右。” 关于数据未能如预期回升，该银行金融研究中心高级宏观拆船师唐建伟10月表示，pmi表示，制造业仍处于扩张区间，但生产扩张的动力有所减弱。 近4个月的pmi走势呈现反季节的“旺季不旺”，证明经济下行压力依然很大。 就业指数回升0.2个百分点，成为5个指标中的唯一亮点，相互印证了城市新增就业形势良好。 三大订单指数下跌表明内外诉求较弱，其中新出口订单指数在收缩区间下跌，未来出口形势可能存在不明确因素。 生产指数和原材料库存指数下降，大中小企业的pmi全部下跌，供给侧的收缩表明经济增长缺乏动能。

从pmi来看，中小企业资金紧张问题仍是当前经济运行中的首要问题之一。 中国物流新闻中心高级经济师陈中涛表示，进入四季度以来，公司反映资金紧张的矛盾明显加剧，值得关注。 被调查公司中，反映资金紧张的公司数量占总数的48.8%，为今年以来的最高值，比上个月上升2.1个百分点，涨幅明显扩大。 由于资金紧张，公司缩小了采购活动。 购买量指数下降0.5个百分点，降至50.7%。 一些地区公司之间的拖欠也在增加，销售回收工作变慢了。 为了控制资金风险，一些企业广告主动放弃风险较大的订单。 现金流量差，对公司的采购、生产等经营活动产生了一定的影响。

另外，据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，从不同公司规模看，10月大公司pmi为51.9%，比上个月下降0.1个百分点，超过临界点，是制造业pmi维持扩张状态的首要因素。 中、小型公司的pmi分别为49.1%和48.5%，比上个月下降0.9和0.1个百分点，均处于收缩区间。 近几个月来，在国家有关政策的支持下，中小企业的经营状况有所好转，但仍很困难。

警告明年的经济压力或更大

作为经济运行的重要先行指标，pmi的波动对下一个经济走势有警告作用。 从10月该指数的反映情况来看，年内问题不大，但明年的问题不小。 国务院快速发展研究中心研究员张立群表示，10月pmi指数小幅下跌，表明当前经济增长存在一定的下行压力。 今年三季度出台了一系列稳定增长措施，其效果在市场方面已经开始显现，没有在pmi指数的波动中体现出来，但支撑经济增长稳定的作用预计会越来越明显。 根据该评价，未来的pmi指数不会呈趋势下跌，经济增长也不会呈趋势下跌。 》张立群评价:四季度整体经济趋于平稳，全年7.5%左右的预期经济增长目标可以实现。 他说，三季度经济增长放缓的主要原因是房地产的调整和转型，将对整体投资增长产生巨大影响。 房地产投资增长在四季度由下跌转为稳定，支出稳定增长与出口改善相结合，预计四季度整体经济将趋于稳定，不会再下跌。

这也是目前的主要评价。 安信证券首席经济学家高善文认为，短期内干扰因素消失，考虑到基数的影响，工业增长率可能稳定在低位，温和改善。 陈涛认为，10月份pmi下跌，但趋势基本正常。 据他介绍，10月pmi比上个月下降0.3个百分点，生产、新订单等主要分项指数也略有下降。 指数下降在一定程度上受国庆假期的影响，往年同期也经常下降。 临近年底，公司迫于资金压力，对生产经营活动进行了战略性调整，也对短期公司的订单生产产生一定的影响。 综合来看，目前的数据走势基本正常。

但是，与此前一般预测的一样，是达到7.4%，还是0.1个百分点、0.2个百分点的差距还留有变数。 北京大学教授宋国青预测，中国第四季度gdp增长率降至7.2%，9月出口回升，但不足以抵消第四季度国内诉求下降带来的影响。 国家新闻中心经济预测部主任范剑平表示，四季度国内生产总值( gdp )较去年同期明显回升的可能性不大，预计同比增长7.3%左右。

明年的经济增长可能比今年的压力更大。 民生证券评论称，10月pmi创下5个月来最低纪录，证明制造业产能过剩格局尚未改变，明年经济仍存在下行压力。 民生证券研究院执行院长管清友表示，从长远来看，经济最糟糕的时刻还没有到来。 根据世界银行新一期《中国经济简报》，预计到2009年中国平均经济增长率将略高于7%。 范剑平预测，除非中央政府给出超出预期的经济刺激措施，否则明年的gdp增长率只有7%。 商务部研究院研究员金柏松对记者表示，担心全年经济增长能否确保7%以上。

以“新常规”保证“7”更积极地应对

基于这样的认识，最近许多机构提出将明年的经济增长目标从今年的7.5%降低到7%。 中国社会科学院数量经济技术研究所副所长李杉认为，即使要实现每年7%的gdp增长率，也需要努力才能实现。 “今年设定了7.5%的目标，完成难度很高，即使明年再设定这个目标，也很难完成。 ”

“如果明年的目标设定为7%，实际上增加7.2%左右，就有了限制的余地，不需要像这两年中政府一召开“两会”就马上稳定增长。 ”中国科学院经济系副主任刘树成对记者表示，当前经济下滑压力不断加大的被动局面已不能单靠短期微刺激摆脱，应改革应急项目应对，构建中国经济长期快速发展的新局面。 当前，应借助《十三个五年计划》的编制，为中国经济快速发展进行新的顶层设计，其中重要线索是在全面深化改革的推动下，将推进以人为核心的新型城市化与区域快速发展相结合。 世界银行报告称，在不明朗的全球经济环境下，中国必须保持较大的政策缓冲空之间，以防发生意想不到的国内或外部经济冲击。

社科院经济研究所研究员张曙光表示，中国今年三季度gdp增速为7.3%，进一步呈现下滑态势，中国经济放缓势头已经形成，中国经济运行确实进入中速增长“新常态”，需要加大对经济增速下滑的容忍度 过去流传下来的高增长模式的基本特征和首要途径是政府的强力干预和主导作用、国有公司的垄断和不平等竞争、金融抑制和价格双轨制、以出口为导向的低价黄金加工制造。 因此，转变“新常态”要转变宏观调控方式，告别政府主导和强力干预，越来越依赖市场力量，越来越依赖改革措施。 必须打破国有公司垄断，全面向全部资本开放，真正实现平等竞争，必须消除金融抑制，推进金融自由化，开放要素市场和要素价格； 要改革科研体制、知识产权保护和社会管理体制，切实鼓励创新。

财政部所长贾康前表示，“新常态”下的宏观政策新思路，将“诉求管理”与“供给管理”比较有效地结合起来，越来越重视“供给侧发力”的成功体验，进一步跟踪国民经济的运行动态，做好政策储备和项目。 认为是要在我国宏观调控中更好地体现“国家治理现代化”的方向和促进改革、促进改革