“产品的质量亮红灯 步长制药由最贵新股沦为“绞肉机””

本篇文章2018字，读完约5分钟

产品质量呈红色点亮的阶梯制药被最贵的新股绞死了

年11月18日，步长制药股份有限公司(以下简称步长制药，603858.sh ) )载着最贵的新股环登陆a股，发行价为55.88元，此后股价飙升至155.41元的历史最高位，一度成为a股焦点。

然而，仅仅一年后，曾经令人羡慕的新贵跌破发行价，700亿市值消失，成为股东的绞杀。

这一年发生了什么？ 抱着这些疑问，投资者报纸的记者设法联系了步幅制药证券部的相关负责人，向对方发送了采访纲要，但在发布消息之前，对方以整个企业都很忙为理由，没有回答记者的提问。

学术宣传费太高，陷入行贿门

年11月20日是阶梯制药上市一年后的日子，这一天，占企业总股本37.85%的2.58亿股限股流通解禁，企业股价迅速下跌，从10月的75元左右跌到12月28日的50元附近。 一连串的暴跌曾引发质押股票平仓风险，控股股东不得不在12月5日补足500万股。

不仅股价暴跌，阶梯制药的业绩也同样不自然。 年三季度新闻报道，一季度营收比去年同期增长4.92%，净利润11亿3000万元，比去年同期下降10.2%。 关于业绩下降的原因，阶梯制药在第三季度报告书中没有详细公开。

其实，这不是第一次梯级制药增收也不增益的情况。 上市前一年，其业绩因公司合并而产生的投资利润达到顶点，实现净利润35.37亿元，比去年同期增长1.67倍。 上市第一年，阶梯制药年营业收入123.2亿元，净利润17.69亿元，同比下降近五成。

为什么加息后不加息的情况会持续下去呢？ 在查阅分步制药财务报表时，《投资者报》记者发现，这与企业过高的学术宣传费有很大关系。

阶梯制药公开的招股书显示，企业~年市场和学术宣传费用分别约44.66亿元、51.83亿元和58.41亿元，占同期销售费用总额的比例达89.69%、86.79%、88.87%，另外销售费用为收益57

上市后，阶梯制药年市场及学术宣传费更是创下新高，达到60.13亿元，收益率达48.8%。 与之相比，阶梯制药的年开发费仅为3.98亿元，占收益的比例为4.21%。

制药年最新的三季度报告显示，年前三季度销售费用达到55.6亿元，占营收的比重为58.9%，远远超过领域水平，年销售费用很可能创下新记录。 据中国报纸报道，上半年研发投资只有1亿3600万元，占收益的比例为1.67%

对此，阶梯制药称，企业的市场和学术宣传费中包括了在全国各地举行的各种学术宣传会等活动中产生的会议费、差旅费等。 年报指出，企业营销模式的核心竞争特征是脑心同治论指导下的专业化学术宣传。

然而，有专家分析认为，医药领域的市场和学术宣传费一直是商业贿赂的高发区，同时制药高的市场和学术宣传费有侵蚀企业业绩的风险。 对药品来说，天价宣传意味着太多灰色优势链的猜测空之间。

此前据媒体报道，年判决的3起案件中，上杭县溪口镇卫生院药房负责人黄某、上杭县稔田镇卫生院院长温某、上杭县茶地乡卫生院院长陈某因收受步幅制药业务员药品回扣被判处受贿罪。

再往前追溯，早在2006年，原国家药监局局长郑筱萸就被曝光，将一系列行贿者牵扯进来。 其中也包括舞步集团创始人赵舞步。 司法机关调查显示，郑筱萸于2002年下半年从赵步收钱，帮助该企业申报生产的脑心通胶囊从地方标准上升为国家标准。

与高额的销售费用相比，研发费用少得可怜。 分步制药在心脑血管行业占前列，但仅有脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液4个独家专利品种，特别是年丹红注射液被列为副药后，对营业收入的影响不小。

质量问题频繁发生

阶梯制药上市前的招股证明书显示，丹红注射液年销售金额分别达到41.61亿元、38.31亿元、33.6亿元，合计达到113.52亿元。 该产品平均收入超过30%，利润所占比例更稳定在40%以上。 企业核心产品。

另一方面，根据药智网的辅助和积分监控用药品数据库，丹红注射液于年12月7日发布，从年开始到现在，11个省(市)共发出了26次警告，被限制采用。

12月21日，梯级制药对此做出答复称，企业开发生产的产品保证质量，经常接受相关部门监督，目前还没有出现停产的情况。 这个传闻不是事实。

《投资者报》记者表示，丹红注射液在市场上应用广泛，但由于其临床采用还存在一些不良反应，其安全性的比较有效性受到质疑。 国家版医疗保险目录更新，丹红注射液列入乙类医疗保险名单，但严格限制用于二级以上医疗机构确定的有缺血性心脑血管疾病急性发作证据的重症患者。

年12月12日，广东省卫计委发文称，各医疗机构科学遴选并编制要点药品监测清单，中药注射剂、抗肿瘤辅料等6种药物纳入要点监测范围。 丹红注射液属于中药注射剂这一范畴。

除了限制使用的危机之外，阶梯制药的另一主力产品脑心通胶囊也存在质量问题。 年7月24日，有报道称，一名患者在服药中发现该胶囊中存在疑似毛发物质。

面对如此多的问题，阶梯制药的股价回归原点也不难理解。