“三座大山压顶 新三板分层转板是否对症下药”

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三座山推起新的三块板，层层旋转，是对症治疗吗？

本报记者桂笋

迄今为止各界期待的新三板分层机制终于取得了实质性进展。 11月24日，全中国小公司股权转让系统发布关于《全国股权众筹挂牌企业分层方案(征求意见稿)》公开征求意见的通知(以下简称分层方案)，分层方案公开向社会征求意见，并于今年12月8日前反馈意见 根据分层方案，在起步阶段将挂牌企业分为创新层和基层，随着市场的快速发展和成熟，优化和调整相关层次。

在对证券日报随机准备挂牌新三板和挂牌新三板的多家企业进行采访后，针对目前的分层方案，部分受访者认为难以惠及大部分挂牌公司，建议降低投资者门槛或增加中间层。 一提到对新三板的需求，受访企业大多意见集中在评价、流动性、融资价格三个层面。

此外，在采访过程中，不少企业表示有转行的可能性，分层新三板是否会成为战术新兴板和创业板的预备役的看法也应运而生。 新三板公司进入后，应该怎么留人？

流动性的提高会使许多公司受益

根据层级方案，截至去年11月23日，全国股权周转系统共有4262家挂牌企业。 据wind数据统计，新三板挂牌公司中，年报显示，70家企业营业总收入超过10亿元，1364家企业营业总收入超过1亿元。 从净利润来看，48家企业净利润超过1亿元，1151家企业净利润超过1000万元。 这些数据表明，在庞大的新三板挂牌公司集团中，许多公司都是资质优良者，分层使得不同的公司能够走上满足各自诉求的快速发展道路，这是许多企业的共同呼声。

根据层次方案，起步阶段将挂牌企业分为创新层和基层。 设有三个并行标准，筛选市场关注的不同类型的企业进入创新层。 基层将挂牌后交易和交易极为偶发、无融资记录的公司放在首位进行比较，包括有交易和融资记录但不符合创新层准入标准的公司。 创新层企业优先进行制度创新试点，基层企业继续适用现有的制度安排。

分级标准共有三套，包括净利润+净资产收益率+股东人数、营业收入复合增长率+营业收入+股东权益、市值+股东权益+市场经营者数量。 这三条规则对营业收入、复合增长率、股东数量、市场经营者等指标提出了确定的要求。 在符合上述任一标准的基础上，符合近三个月内实际成交天数占可成交天数的比例在50%以上或挂牌后(含挂牌)完成融资的要求，企业治理、企业运营规范性等通用标准

上市公司年报公布截止日(年4月29日)后，全国股权周转系统根据层级标准，自动筛选出符合创新层标准的上市公司，并于年5月正式实施。 新品牌企业满足创新层进入条件时，直接进入创新层。

该科技董事长刘洪舟在接受《证券日报》采访时表示，中国资本市场目前仍是参与者相互游戏赚钱的，投资市值的潜力公司并不大，也并不强大。 一直以来，新三板备受期待，但目前流动性差、估值低、融资价格高是目前新三板亟待改善的地方。

收到《证券日报》的企业中，有多家与刘洪舟所持观点相似的企业。

木瓜移动成立于2008年，是海归创业团队搭建的程序化移动广告平台appflood，是一家移动游戏与APP开发公司。 今年第一季度，企业准备冲击纳斯达克[微博]，但第二季度决定回归a股。 木瓜移动cfo赵巨涛在与《证券日报》的采访中表示，企业成立之初的定位是移动网络和全球化，而业务类别也围绕这两个关键词设定。 他说，之所以选择回归，计划再加三板，是基于对这个市场的期待。

新三板是中国资本市场的未来，是20年前的纳斯达克。 在这个平台上，将来一定会诞生很多伟大的企业。 赵巨涛表示，从木瓜的移动情况来看，企业可以成为新三板整体中2%3%的拔尖公司。

但是，目前新三板仍有估值、融资、流动性这一不可忽视的短板。 这是我们对新三板的最大需求。 其实只要这三个指标能改善，大家就不用费力转板了。

关于是否考虑推进企业转型，刘洪舟解释说，必须看到改革的推进。 三个市场相互竞争，人在走向高度，但主板市场难以重头再来，看好新兴市场。 但是，新兴市场的兴起需要时间。 在那之前，我很有耐心，安静地把公司做好了。

关于新三板，刘洪舟目前最大的需求是混合设市。 即使开放市场准入，最终也无法垄断市场。

需要注意的是，目前新三板企业数量庞杂、混沙也是新三板公司目前被另眼相看的原因之一。

对此，刘洪舟认为，不完善的市场机制只会导致劣币逐良币恶化，陷入恶性循环，还是从补助制度的完整性来看，协议、做市也是分层的，做市制度的不完善还不如不做市。 骆汇董事长谢晋斌在证券日报上表示，就目前的新三板而言，降低投资者门槛、降低层级标准、增加中层是很重要的，不能让新三板成为少数公司的盛宴。 为了防止大多数公司不具备交易和融资能力，不成为僵尸，最终必须退市。

是否要转动主板公司，一边走一边观察情况

在庞杂的挂牌集团、各种增长诉求下，新三板分层方案出台前后，是留存，还是择机转板？ 这曾经是卡新三板公司共同思考的问题。

丰科技董事长白俊钢向《证券日报》介绍说，近期出台的新三板分层政策，一石激起千层浪，但不是孤立的事，而是整体政策的一部分，与新三板成立的初衷相吻合。 即使从市场价格和规模的指标来考虑，我认为中国未来可能增长10倍以上的公司，90%会来新三板，这个人正在创造这种可能性。 但是，在公司立场上，白俊钢认为，目前新三板的流动性仍是不容小觑的问题，新三板与主板、中小创板之间的流动性天壤之别，受流动性影响较大，也带来了关注度的差异，如果流动性问题得到处理，也可以解决市场价格和融资问题。 而且，目前新三板明显有&lsquo； 供需矛盾，公司供给数量增加，但对应的诉求资金滞后，最后有限的资金追赶着一些公司。 这是国家&lsquo； 大众创业，万人创新设计的初衷也不吻。

谢斌认为，一级市场的活跃程度对公司来说是千钧一发，投资者必须考虑收益率和退出渠道等因素。 如果二级市场的活跃度低，一级市场的增发一定会产生问题。 明年不一定有今年上半年那样的机会，公司的增发难度会增大。 政策应该让更多的公司享受，做市商的制度决定不会降低大部分公司的交易活跃度，唯一的处理方法是降低门槛。 我在考虑。 分层后，如果只有5%以下的公司受到政策红利，新三板将成为变相的创业板，创新层达不到转换条件的公司，必须让销售收入在1亿元左右的公司得到政策扶持，这个分公司拥有培育的价值和成长的空之间。

当然，白俊钢坦言，目前新三板企业数量庞大，对资金的诉求、投资风险也不同，对投资者的诉求也有批次，投资差异化和诱惑，需要客观评价风险。

关于是否转板，白俊钢表示，企业也判断注册制的制定、战术新兴板块的设置、新三板政策是有联系的、联动的状态，是否有必要转板，必须看清楚这些再进行评价。

新三板因其强大的包容性和较低的挂牌门槛，在短时间内聚集了4000多家公司。 但对投资者来说，也增加了筛选价格，创新了分层政策利用制度，用相对标准化的指标选拔了一些优质公司，对投资者来说降低了筛选价格。 对于高质量的公司来说，展示自己的机会也在增加。 豆教育董秘陆轩宇就《证券日报》进行了说明。 根据官方的征求意见稿标准，陆轩宇介绍说，分豆教育应该符合一条、两条，如果分豆教育能够以此进入创新层，对分豆教育这家创业企业将是巨大的鼓励和肯定。 期待未来政策更加完善，像分豆子这样的公司在融资等方面更加便利，企业可以享受到越来越多的规范化管理带来的红利。 将来是否考虑转型，要视政策情况和未来的快速发展而定，并不排除转型的可能性。

山东弘祥机床股份有限公司社长冯立民在接受《证券日报》采访时表示，新三板是平台，好坏取决于公司自身如何经营。 注册制实施后，如果新三板能处理好目前的融资公司，就不会转板。 无论新三板、主板、创业板，公司上市和挂牌都是为了融资和提高市值和价值，对公司来说，用哪个板处理的问题都一样。 另外，新三板比主板操作简单，新闻发布也简单，适合中小企业。 现在很多公司计划转板是因为他们觉得新三板的交易不方便。 如果交易方便，我相信大部分公司都会留在新三板。 另外，新三板今后将成为中国的纳斯达克。 不是主板的预备役。 如果新三板能处理公司融资和价值的提升和体现，今后就不考虑操盘手了。

积分美国科技ceo周康康在接受《证券日报》采访时表示，自去年11月3日上市以来，积分美国科技确立了互联网+人力资源的战术方向，积极优化产品结构，扩大公司规模，配置服务互联网，各方面指标迅速良好。 关于新三板层级方案(意见稿)，最近也进行了仔细的讨论，方案通过后，将对照创新层准入标准全力努力。 而且，对新三板的未来前景，美国科技持乐观态度。 这次分层，一方面可以带来明星效应，孵化出越来越多高质量的公司，另一方面也可以平衡投融资双方的决定价格。 积分美国科学技术在8月停职之前就一直保持着非常好的流动性。 在这期间，我们也完成了许多重大决定，制定了中长期计划，对以前流传下来的业务稳定增长和网络业务的迅速扩展非常有信心。 即使在现阶段，我们也将专注于业务的建立和快速发展。 当然，我认为分层机制是建立旋转板制度的基础。 如果有必要的话，我们也考虑在适当的时机转板，一切都看企业的迅速发展需要。

中概股回到新三板

只是租土地休息一下？

另外，海唐公关创始人段志敏在《证券日报》上表示，注册制和战术新兴板块上市后，是否会出现捆绑转板现象，取决于未来新三板流动性处理和板块之间的市盈率差距，以及公司自身实力和规模的壮大。 注册制和战术新兴板块上市，优秀公司供给增加，中概股也加速回归，从长远来看，当前主板市场小幅板块，如网板高市盈率新三板重新处理流动性问题，一点点的公司不一定要盘整。 而且，公司的收益、净资产、利润还是有一定的门槛的，财务标准也将成为是否转换的关卡。

周康也毫无疑问认为，注册制、战术新兴板块其实和新三板一样，为公司拓宽融资渠道，降低融资门槛，融资效率高的渠道必然会吸引越来越多的优秀企业。 但是，新三板的分层制度，在一定程度上可以筛选出优秀的企业，降低融资双方的决策价格，这将比较有效地提高市场流动性，促进新三板良性快速发展。 优秀的企业如果能在新三板顺利融资，也不会一时抱团转板吧。

从公开新闻来看，我听说过中概股选择新三板的新闻，卡新三板是这些公司的终极目标吗？

老虎特约分解师王珊向《证券日报》介绍说，新三板上市要求比主板、中小板低很多。 但是，新三板的本质是挂牌，依赖证券公司做市商，流动性不足，与a股直接股票交易有很大不同，类似于美国的otcbb。 中概股企业私有化回归a股，资金价格非常高，也与从美股退市、vie结构解体、a股上市三个主要阶段有关，这个周期最短需要两年、最长需要三四年。 光是回到新三板，这些企业的动力就不会太强，战术新兴板块可能会更有吸引力。 他认为，今年的药明康德私有化只有回归新三板，借新三板转移，股票才能流通，未来最终将回归主板和创业板。

一定会对资本市场产生积极的作用

虽然感觉新三板目前的状况有很多不如意的地方，但和上述回答公司一样，接受证券日报采访的企业肯定了新三板的积极作用，但对于未来是否寻求越来越多的资本运营，没有给出足够否定的回答。

酒仙网相关负责人在《证券日报》上表示，企业非常欢迎新三板层的到来，也希望借此机会进入创新层展示企业价值，企业以证券市场规范的经营和优质的新闻披露事业迎接新三板层的到来。

在回答是否要转型的问题时，酒仙网回应称:“在去年的新国九条中，国务院提出了快速发展多层股市的意见，企业也在努力把握多层股市带来的各种机遇。” 对注册制的实施和战术新兴板块的上市，市场有着较好的预期，相信许多新三板公司都有望借此机会转板。 国务院在确定快速发展多阶段股市意见的基础上，相信各阶段市场具有独立存在的价值和作用。

环球石材董事会秘书何友光向《证券日报》解释说，与新三板分层相比，环球石材已经准备就绪，将按照分层咨询意见稿的要求进行相应的改进，以实现目标。 另外，企业对比提出了修改方案，并积极参加了制度的修改。 企业没有放弃转换计划。 如果新三板制度越来越完善，也可以考虑留在新三板。 新三板市场化运营、制度创业对中小企业帮助非常大，很多中小企业会留在新三板。 这是因为在我们看来，旋转板看起来不像是捆在一起的。

唐公关正在准备挂牌新三板。 创始人段志敏在《证券日报》上解释说，企业申请新三板挂牌后，正在积极准备上市、分层、转板。 我们认为，一个企业能否进入资本市场，获得市场的青睐，取决于企业自身的业务能否持续保持高速增长，是否拥有健康的现金流，以及是否具有合理的利润率。 因此，企业已经在年提前50天完成年度经营任务的情况下，提前开始了明年新客户和老客户及业务的洽谈，提前安排了年的企业收益、扩张和业务创新。

根据证券监督管理委员会[微博]去年实施的《首次公开发行股票并在创业板上市的管理办法》，目前一家企业登录创业板ipo需要满足四个首要条件。 最重要的两个财务指标包括近两年的连续利润，近两年的净利润累计在1000万元以上。 或者近一年盈利，近一年营业收入在5000万元以上。 净利润以扣除非经常性损益前后孰低为计算依据。 并且，近期期末净资产在2000万元以上，不存在未弥补损失。 根据上述标准，海唐公关预计年内达到标准，因此企业从现在开始跟踪和注意新三板分层和转制制度的推行，继续保持企业目前盈利的快速发展势头。

但是，对于新三板成为跳板预备役的看法，段志敏认为，这种说法其实缩小了新三板的历史意义和地位。 毕竟，政府大力快速发展新三板的初衷，是为了鼓励科技创新，推动中小企业加快快速发展，实现我国经济整体战术变革。 公司登陆新三板，不仅通过融资加速自身的快速发展，也是打造自己公司品牌的绝佳机会。 所以，很多公司应该以登陆新三板，抓住资本市场的历史机遇高速发展，壮大自身实力和规模为首要目标，至于是否转板，这是水到渠成的结果。