“经济阴晴不定 美联储进退两难”

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经济不景气美联储进退两难

本报记者杨博

在全球经济增长整体下滑的情况下，美国经济难以独霸天下。 由于最近公布的许多重要数据令人失望，美国经济有可能回归衰退的呼声越来越高。 去年年底刚开始加息的美联储陷入困境，市场推迟了对下一轮加息的预期，美联储内部也在密切关注下一轮政策的走向。

经济前景坚定

最新公布的经济数据显示，美国经济前景堪忧。 根据markit日公布的数据，美国2月份服务业采购经理人指数( pmi )初始值为49.8，远不及市场预期的53.5，为年10月以来首次下跌至萎缩区间。 作为美国经济最重要的组成部分，服务业活动两年多来首次下跌，给市场敲响了警钟。 美国首席经济学家威廉森说，根据pmi数据，美国经济在一季度有陷入萎缩的严重风险。 随着pmi增长率连续三个月放缓，美国的公司活动有停滞的迹象。

前一天公布的制造业数据也令人担忧。 美国2月份markit制造业的pmi初始值为51，为创立年10月最低，其中多数分项指数下跌。 值得注意的是，上次美国制造业pmi降至这个水平时，FRB公布了第三次量化宽松措施( qe3 )。

一直以来好的房地产数据也下跌了。 1月美国新建住宅销售49.4万套，环比下跌4.4%，结束了迄今为止连续10个月的上涨，为创年7月以来的最低水平。

事实上，自美联储去年12月首次宣布加息以来，美国重要经济数据的表现持续疲软。 去年第四季度美国实际gdp年化环比增长率从上一季度的2%骤降至0.7%，出乎意料。 分析师认为，个人支出疲软、利率上调加强美元升值预期、国际油价持续下跌引发金融市场恐慌，是美国经济增速大幅下滑的主要因素。

有名的投票最近使美国经济开始衰退。 德意志银行预测，美国经济今年衰退的可能性将超过40%。 摩根大通预计，由于劳动生产率放缓和美元升值威胁美国企业利润率，就业和支出可能大幅削减，美国到年底重返衰退的可能性为67%，未来3年陷入衰退的可能性将达到92%。

FRB的状况不自然[/s2/]

进入今年以来，全球金融市场迅速下跌，油价持续下跌，全球经济回归衰退的警告层出不穷。 由于美国经济动能减弱，去年年底刚刚开始货币政策正常化进程的美联储陷入了困境。

历史经验表明，主要央行短期内发生政策逆转的情况极为罕见。 据统计，1990年以来，g10经济区块的85个货币政策周期中，只出现了5次政策逆转，其他时间政策趋势至少持续半年以上。 如果看到这一点，美联储应该不会马上掉头变缓。

但是，在经济增长面临诸多挑战的情况下继续加息，显然也不是FRB的合理选择。 从今年年初开始，美联储高层频繁表态，强调关注经济增长面临的下行风险，对进一步加息更加谨慎。 美联储公布的1月会议记录显示，决策层担心全球经济下滑和金融环境紧缩会影响美国经济。

波士顿主席罗森·格伦联合表示，如果通胀向目标水平推进的速度放缓，货币政策正常化的进程就不应该太急，美联储应该采取更渐进的方法来应对海外经济阻滞和金融市场波动带来的挑战。 费城联邦储备系统理事会主席哈克也表示，近期对货币政策的态度比几个月前更为谨慎，美联储不应该在通胀数据变得更强之前开始加息。

今年拥有货币政策投票权的圣路易斯主席布拉德联合25日表示，出于对市场通胀衡量指标的考虑，美国通胀预期下跌的程度令人不安，在此背景下继续加息是不明智的。

根据美联储公布的位图，联邦公开市场委员会( fomc )年末联邦基金目标利率预期中位数为1.375% )，暗示着年内将加息4次/(/k0/)之间。 不过，根据芝商所联邦基金期货价格，交易商预计FRB月再次加息的概率只有6%，到年底再次加息的概率只有33%。

凯雷集团联合创始人兼首席执行官鲁宾斯坦认为，考虑到目前的经济疲软，美联储迅速加息的可能性很低。 这是因为有可能进一步减缓经济增长。