“IPO大检查挤“水分” 业绩变脸只是表象”

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ipo大检查中缩小水分后业绩发生变化的只有表象

证券监督管理委员会正在以前所未有的速度为ipo榨取水分。 截至11月3日，证券监督管理委员会受理初创公司793家，这是最近5个月中，排队公司数量首次跌破800家。

在股票发行考核制度下，财务指标仍是硬性门槛。 但是，业绩下降真的是中止ipo的原因吗？ 答案没那么简单。 11月4日，证券监管委员会公布了第二批ipo中止审核的公司名单和原因，56家公司中止ipo，其中近半数公司因经济衰退、业绩大幅下滑、亏损撤回上市申请。

与以往不同，当前经济下行与监管强化周期重叠。 分析公司退出的原因可以发现新闻披露问题可能是最重要的原因 业绩的深层原因是经济衰退周期中的经营问题，还是不认为业绩粉饰会持续的问题，这值得深入分析。 前资深投行人、上海师范大学副教授黄建中对《第一财经日报》记者表示，经济衰退已持续数年，部分公司已无法维持持续增长，特别是一些存在造假、粉饰报表的公司，包装上市需要真金白银的支撑，时间周期较长。

跌幅惊人

今年头5个月，随着证券监督管理委员会对审计机关、推荐机构的现场检查，17家公司停止了首发，关注带病申报的公司要点，立案调查。

6月24日，证券监督管理委员会启动关于发布ipo诈骗和违法违规新闻披露的专项执法行动，全面覆盖ipo各个环节，全面覆盖发行人、控股股东和实际控制人、中介机构等各类主体，全面覆盖不披露、及时披露、虚假披露等各种违法行为。

经过三个多月的特别检查，56家公司中止了最初的申请。 证券监督委员会发言人邓舸表示，在上述停止合计审查的73家公司中，主动申请撤回的有55家，财务数据超过3个月自动停止审查的有18家。

截至11月3日，证券监督管理委员会受理了首批公司793家，其中67家，没有726家。 未经过的公司中，通常的案例公司有688家，中止审查的公司有38家。 这是最近五个月中，排队公司数量首次跌破800家。

原因包括业绩下降、赤字、无法合理解释报告的异常更改、无法回答评委会的提问、战术调整、合规问题未处理、不更新申报材料导致过期等。

其中以业绩下滑为理由中止申报的公司占大多数。 证券监督管理委员会于11月4日公布了终止名单，也公开了公司申请撤回申请的理由。 其中数十家公司因业绩下滑和业绩预测等笼统理由要求中止。

目前主板、中小板上市条件为:近3个会计年度净利润均为正，累计超过人民币3000万元，近3个会计年度经营活动产生的净现金流累计超过人民币5000万元，或近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。

创业板上市条件要求近两年连续盈利，近两年净利润累计在1000万元以上； 或者最近一年盈利，最近一年营业收入在5000万元以上。 近期期末净资产在2000万元以上，不存在未弥补损失。

从少数披露具体损失额的公司来看，损失幅度之大非常惊人。 例如，迄今结束的北京光耀能源技术股份有限公司全年净利润分别为2389万元、3882万元、3961万元，上半年亏损1959万元。

生迪光电科技股份有限公司全年母公司所有者净利润分别为2630万元、4512万元、2827万元。 年上半年的损失达到了2904万元。

例如，原定搭乘创业板的深圳市海明润硬质材料股份有限公司，从年到年发行股东扣除非经常性损益后的净利润分别为3636.15万元、4262.62万元、2327.98万元，但年1-6月的净利润不到500万元。

公司放弃ipo，是因为业绩不达标，还是新闻披露有问题，证券监督管理委员会没有给出答复，目前相关行政许可申请的中止审查手续正在进行中。

在现行核制度下，上市仍有财务门槛。 如果业绩不盈利，就不满足上市条件。 黄建中的解体、公司业绩下滑有很多原因。 在宏观经济下行阶段，有些领域不景气，确实有公司因此而经营业绩下滑。 另外，上市周期太长，一些公司在最需要资金的时候无法从资本市场获得融资，必须改变融资战术。

但是，领域本身没有问题，即使向公司申报，也要警惕业绩会发生变化，也要注意财务报告有问题，经营不好，还是新闻公开有问题。

主动撤回

在业内人士看来，从公司中止申报的理由中，可以辨别出公司撤回的真正原因。 证券监督管理委员会表示，广东秋盛资源股份有限公司终止ipo是因为存在ipo财务专项检查中发现的资产入账、收入确认、内部控制比较有效性等问题。 这表明，新闻披露存在问题，可能无法经受住咨询和考验。

另外，已经被证券监督管理委员会立案调查的申报公司龙宝参茸股份有限公司也因证券监督管理委员会发现销售与经营模式不一致、库存期末价值、原材料购买需要进一步验证等问题而撤回了ipo申请。

今年以来，证券监督管理委员会加强了对ipo带病申报的监管，公司撤回申请后仍将受到调查和处罚。 证券监督委员会历来以公司在申报时粉饰、隐瞒、有债务、隐瞒真相等方式包装上市，造成新闻披露不实、不准确、遗漏乃至欺诈发行的，明显违反法律规定的新闻披露真实性义务，

因自愿撤回申请而中止行政许可审查，并不意味着免除上述法律责任，也不具有中止责任追究的法律效果。 证券监督管理委员会强调，在发行审查过程中，将重点审查公司是否存在带病申报问题，坚决挡住不符合发行条件的公司。

业绩低迷不满足上市条件的公司中止ipo是理所当然的，但下一家公司也放弃了，这很有意思。 在第二次上市结束的56家公司中，有18家没有及时更新申报资料，因此财务资料的有效期3个月自动终止。

一些公司因没有更新财务资料而中止，也没有对江苏新世纪( 18.270、0.06、0.33% )江南环保股份有限公司、江苏申利实业股份有限公司等进行说明。 一些公司表示，福家欢食品股份有限公司、女士保罗服饰股份有限公司等领域经济衰退，有业绩下滑的风险，因此自动中止。 也有像安徽省广印堂中药股份有限公司那样，通过战术调整、股份变更自动结束的公司。

但是，有些公司没有更新资料，因为中介机构无法执行业务。 例如，浙江真相爱美家股份有限公司，企业主要产品销往中东、非洲和欧洲等地区，出口有第三方客户支付货款的情况，相关支付机构400多家，推荐机构对上述支付情况的核查、确认和回复情况在短时间内达到很高的比例

例如，深圳泰克威云储科技股份有限公司直接表示，申报会计师未能在规定时间内完成审计报告，推荐机构也未能完成内部流程。

没有更新可能意味着潜在地不想更新。 如果更新符合条件，公司会积极努力。 不更新，可能是更新材料达不到发售条件，或者更新完数据很难看。 黄建中的拆除，中介机构不能完成业务的，可以实际申请中止，没有必要中止。

根据证券监督管理委员会公布的《发行监督问答首次公开发行股票审查中止情况》，申请文件不齐全等导致审查程序不能继续进行的，发行人主动要求中止审查的，或者其他审查业务不能正常进行的，可以中止审查。

中介机构的自愿放弃，也直接关系到证券监督管理委员会的严格监管。 ipo特别检查不仅涵盖比较申报公司，还涵盖会计师、律师、判断机构、推荐机构等所有中介机构。

证券监督管理委员会11月4日再次强调，发行人要切实履行新闻披露首要责任人的职责，保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构也要履行职责。 证券监督管理委员会发行审查部门已经在初创公司审查监管的各个环节制定严格的监管机制和措施，建立初创公司现场检查机制，对ipo的各个环节实施严格的全程监管。