“IPO繁荣之年新业态：投行力拓前端 买方试搭项目池”

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ipo繁荣之年的新业态:投资力拓前端买家试乘项目池

本报记者周伊雪实习生田龙珠北京报道

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9月23日至24日，21世纪经济报道主办的21世纪国际财经峰会年会将在深圳举行。 证券公司、基金、上市公司等资本主体在经济新周期的大课题下，将面临怎样的资本新生态？ 这是出席会议的学者、监管者、机构大佬和上市公司高管最重要的讨论课题，在重大课题中，公司ipo无疑举足轻重。 年会召开前夕，我们将继续推出公司ipo关注的专题报道。 (李新江) )。

导线

一位中信证券高级投资者告诉21世纪经济新闻记者，上半年由于ipo的审查速度很快，团队的库存项目几乎都出来了。 去年报告的项目以现在的速度今年也一样出现。 目前的业务已经把重点放在新项目的开发和培养上。

据21世纪经济新闻记者统计，截至8月18日，年内评委会共评出338家初创申请。

这个数据一年增加了1.2倍。 年ipo重新开通后，年、年、年审首批申请公司分别为125家、282家、275家。

随着ipo审查的加快，公司进入资本市场的步伐也在加快。 目前，年内已有302家公司登陆资本市场，首批募股总额达1524亿元。 公司数量和募捐总额都超过了去年的年水平。

在这个ipo繁荣的一年，位于一线的证券公司的投资部门最强。

一位投行人士告诉21世纪经济新闻记者，年度政策奖金期所属团队热情高涨，ipo加速，希望加速消化库存项目。 在增加项目开发方面，各机构也没有做好准备，从承销推荐向上游延伸，开始培育公司的成长。

让心情平静下来。 采访中记者还了解到，在ipo的丰收年，一些机构已经将目光转向并购重组、整合库存资源的业务，这对习性ipo思维之前流传的投行人提出了更高的要求。

8月18日，北京某知名私募股权基金董事长在接受21世纪经济新闻记者采访时表示，该公司已经开始投资pre-ipo业务，年内最集中于ppp项目，西部某省也从事的多个单一项目备受瞩目。

老字号投票的成果最大

上半年，乘着ipo的加速，尽量让时间往前走，加班最严重的时候一个月也没休息过。 一位安信证券投行部的相关人士告诉记者，政策也存在不确定性，认为这个机会很难得。

一位东兴证券投资者向记者表示，目前ipo审查速度较快，很多以前对ipo不太有信心的公司，现在也在尝试申报。

从月度数据来看，从年初到现在，ipo考核速度相对平稳，波动不大。 据记者统计，3月以来，发审委每月考核的初创公司数量基本在50家以上，3月至7月分别为52家、50家、64家、42家、54家。 每月批准书的发行速度在40家左右有变动。

由于证券公司的保荐承销费用与承销金额挂钩，广发、中信、海通成为了这几年ipo收获最多的3家证券公司。

根据wind数据，截至2009年，获得ipo承销的金额前三名分别为133亿元、101亿元、97亿元，承销家族数量分别为25家、19家、22家。

全年ipo承销最多的中信建投，年承销家族数14家，承销金额183亿元。

一位中信证券高级投资者告诉21世纪经济新闻记者，上半年由于ipo的审查速度很快，团队的库存项目几乎都出来了。 去年报告的项目以现在的速度今年也一样出现。 目前的业务重点是新项目的开发和培养。

我以前从新闻会去开会过项目，需要两三年。 今年提速后，只需要一年到一年半的时间。 一位申万宏源投行部的人告诉记者，考核速度快对证券公司有好处，是一个项目周期。

关于ipo目前的考核步伐是否会持续很久，申万宏源认为，在杠杆化环境下，ipo作为直接融资的重要方法之一，将保持一定的速度。 并且密切注意退市制度，如果退市制度正常上市并落实，注册制将正式到来。

21世纪经济新闻记者了解到，目前ipo行业增加布局的不仅仅是投行类机构，许多私募基金类投资机构通过母基金和综合融资服务等模式，增加在项目端的布局，建立类似的项目池，以应对市场新形势

准备否决率上升

审查速度加快，并不意味着监管会放松。

前述申万宏源投行部人士认为，目前对ipo的考核要求更加严格，对公司利润规模的要求比以往更高。 相当于结合了注册制要求的完整新闻披露和考核制下公司对成长性和盈利性的要求。

实际上，自2009年以来，首次否决率明显上升。

数据显示，年内评标委员会驳回了46家公司的首次申请，驳回率达到13.6%。 去年全年否决公司只有18家，否决率为2.21%。

据21世纪经济新闻记者不完全统计，今年被否决的公司中，约15家净利润或扣除后净利润在3000万规模以下，占被否决公司的三分之一左右。

因此，净利润规模在3000万以上已成为证券公司选择推荐项目时的常见指标。

通常，创业板申报期最后一年的利润最好在3千万以上，主板最好在5千万以上。 那样的话，把握会变大。 因为利润规模小，往往意味着不规范的地方很多，抗风险性很低。 增长性要求是指利润在申报期持续增长。 前述申万宏源的人说。

前面提到的东兴证券投资者也表示，净利润规模至少3000万，以下的不连接。 特别是团队手里项目多的人一定会选优中优，选资质更好的项目做。

但是，在领域繁荣期也孕育着式微的风险。

随着ipo的扩大，符合更多标准的公司将登陆资本市场，大项目、好项目将越来越少。 特别是在当前宏观经济下行的大背景下，未来券商越来越难找推荐项目。 一家大证券公司的投资者向记者坦白说，毕竟大企业那么多，上一家公司很少。

前面提到的中信证券投资者告诉记者，其处理方法是向上游延伸，尽早规范指导，慢慢培养，等公司迅速发展壮大后再推荐承销。

目前，一方面积极消化现有储备项目，一方面不断发掘新项目。 新项目将侧重于鼓励国家政策、快速发展空之间的大领域，如半导体、新材料等。 前述申万宏源的人说。

并购重组的发展趋势

尽管ipo盛行，但在增量经济向库存经济转型的背景下，一些投行开始将目光从ipo转向并购重组。

从国际经验来看，美国市场从2009年开始，ipo公司数量和募集金额连年下跌，全美每年仅上市105家企业，是2009年以来的最低水平。 另外，并购市场持续繁荣，交易金额创历史新高。

今年6月，刘士余证券监督管理委员会主席也在证券业协会第六次会员大会上表示，证券企业并非只盯着承销推荐，而是通过并购重组、盘活存量来文案，为国有企业国有资产改革、消除过剩产能、僵尸公司市场清算、创新催化等方面提供更专业的服务。

接受数字采访的投票者们表示，并购重组无疑是未来的趋势。 未来的投资者必须了解ipo、并购重组和投资业务，对能力的要求将越来越全面。

记者表示，申万宏源等券商已经尝试从之前流传下来的地区集团转移到领域集团。

过去的领域只有3、4家大规模的投票集团，申万现在正在尝试领域的分组。 开始分组后，需要相关的人才，同时最初面临着项目数量有限的问题，因此很难进行构建。 但是，将来进行投票肯定需要领域的焦点。 一位申万宏源告诉记者，将分领域集团进行未来的投资、收购和ipo。

行业先驱者的方法也许可以提供一些可以参考的想法。

中信证券在投资领域的业务中一直按领域分组。 前述中信证券官员告诉记者，所属集团目前既进行ipo、并购重组、直投，ipo直投占总收入的比例相对较高，可以先投资公司，将来获得推荐。

从买方机构的情况来看，北京一家私募基金机构的高管表示，通过建立上市公司+母基金模式，增加在资产端的配置范围，与现有上市公司合作推进并购重组模式，从而实现资本效益。 如果有好的资产目标，会帮助公司直接启动ipo。