“95家终止IPO公司背后的保荐与中介:东海证券保荐项目全军覆没”

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原标题:终止95家ipo公司背后的推荐和中介:中信证券项目最多，东海证券推荐项目全灭；

《投资者网络》吴微

3月1日《刑法修正案》正式生效，监管层对虚假发行股票和债券的行为频繁表态，多重因素叠加，a股出现了ipo终结的浪潮。 其实在《刑法修正案》生效之前，受现场检查的影响，a股ipo申报方已经出现了公司中止ipo的热潮。

在迄今为止持续了近两年的ipo发行步伐中，初创公司扩大了融资渠道，降低了融资价格。 但是，在公司完成初创公司的过程中，为初创公司提供咨询、推荐、鉴定甚至法律服务的证券公司投资部门、会计事务所、律师事务所将通过获得推荐、中介费用与公司一起成为受益者。

推荐机构、会计事务所、律师事务所和资产判断机构等中介机构的存在，是为了帮助拟上市的公司规范自身行为，达到上市标准。 对上市公司来说，中介机构必须是老师，而不是一起做生意的合伙人。 但是，在许多情况下，中介机构的收入，特别是保荐机构的收入与公司是否成功上市密切相关，他们的关系变得微妙起来。

刑法修正案的生效，在一定程度上抑制了中介机构支持生病公司发行股票和债券的行为。 最近，监管层增加了初创公司的现场检查比例，这也表明了监管层对公司生病上市情况表示否定的决心。

由于多种因素的叠加，a股从去年12月开始出现了初创公司中止ipo审查的热潮，截至3月上旬，共有95家公司中止了ipo审查。 在中止ipo审查的热潮中，那些领域中中止ipo的企业最多？ 哪个中介机构受到的影响最大？

结束ipo领域前五名

从停审公司的上市地来看，实行注册制的创业板和创业板的停审公司数量最多，其中创业板有37家停止申报ipo，创业板有51家停止申报，主板只有7家停止申报。 理由是主板的发行体系十分成熟，公司在申报时会仔细研究。 这是因为在中止这个ipo申报的潮流中，中止主板审查的公司数量很少。

与主板不同，科创板、创业板目前采取注册制，但从以前的发行情况来看，科创板和创业板的发行速度也很快。 由于这些板块排列的公司数量众多，在这场ipo退出潮中，退出的公司数量也最多。 另外，申报创业板的公司通常是科技类公司，但创业板因为所有公司都可以申报，所以申报创业板上市的公司数量比创业板多，所以在这次ipo中止的浪潮中，中止创业板ipo的公司数量比创业板多。 另一方面，中小板在位置和考核条件上与创业板重叠，但由于创业板实行注册制在发行周期上短于中小板，申报中小板上市的公司本来就很少。 因为这三个月内没有申报中小板上市的公司中止了审查。

在证券监督管理委员会分类领域，计算机、通信、其他电子设备制造业和专用设备制造业中止申报ipo的公司数量最多。 因为在科技强国的思想指导下，科技型企业是这几年上市的主力，这家计算机、通信类及专用设备制造类公司申报ipo的公司也最多。 但是，这些企业一般处于细分行业，很多实力不强。 这是因为这次ipo终结中受到的影响最大。 另外还有化学原料和化学制品制造类公司、软件和新闻技术服务类公司、医药制造类公司，中止ipo的公司数量也排名靠前。

投票结束项目数top 5

从投票结束的项目数量来看，上述95家公司中，有13家中信证券推荐公司退出了ipo。 作为头部证券公司，中信证券的投资领域也名列领域首位，中止了13个项目，但截至3月11日，中信证券共有79个预定发行项目。

与中信证券推荐项目最多、中止项目最多的情况不同，截至2021年3月11日，民生证券共有47个ipo项目，在多家证券公司中排名第四，但民生证券有7个ipo项目中止了ipo申报，在最近3个月的停止投票项目数中排名第二。

中信建投与中信证券相似，推荐项目多，退出项目也多。 迄今为止推荐发行公司数量位居第二的华泰联合证券，头三个月中止申报的只有三个项目。 最近，因选择性回答监管层询问而被处罚的招商证券，前三个月内有6家公司中止了ipo申报，截至目前招商证券也只有26家推荐项目，企业中止ipo项目的数量在总推荐项目数中达到18.75%。

国金证券在ipo项目终止数和现存项目数方面与招商证券完全相同。 国泰航空也同样有6个ipo项目中止了审查，但截至目前，企业已有38个项目在等待审查。 值得注意的是，ipo推荐业务本来就不强的东海证券株式会社(以下简称东海证券、832970 )推荐的3个ipo项目均中止了审查。 2019年-年间，东海证券也只有1个项目顺利完成首发，企业为此获得0.24亿元的推荐收入。

最近两年证券公司的推荐收入top 5

从2019年1月初到2021年2月底，a股已有659家公司率先上市，合计募集资金超过7200亿元。 在此期间，中信证券、中信建投、中金证券3家证券公司推荐的初创公司超过了当期完成初创公司总数的20%，超过了总募集金额总募集资金的40%。

从募集金额和推荐费用来看，ipo发行速度的减缓，对头部证券公司的推荐收入有很大的影响。 2019年至-2021年2月期间，中信证券的推荐收入将接近40亿元，随着13家公司退出ipo，中信证券的推荐收入将在今后一段时间内减少。 中金证券作为龙头券商，推荐的项目通常是体量大、募集金额高的公司，企业退出的项目也很少。 这是因为在这次ipo结束的浪潮中，中金证券几乎没有受到影响。

值得一提的是，民生证券在前两年推荐了30家公司，合计募集资金额为148.25亿元，企业获得14.14亿元的推荐收入，平均推荐费用率为9.54%。 仅从平均推荐费用率来看，民生证券的平均推荐费用率高于头部的5家证券公司。 据《投资者网》相关人士介绍，通常上市公司募集规模越小，证券公司征收的推荐费用在募集金额中的占有率，即推荐费用率越高。 结合前面的新闻，此次ipo热中止民生证券、招商证券的ipo推荐业务，可能比其他头部证券公司更受影响。

对于东海证券这样的ipo推荐业务本身不强的中小证券公司来说，此次ipo审查收紧使企业的ipo推荐业务受到了毁灭性的打击，但由于该ipo推荐业务的挫折对企业整体业绩的影响并不大，因此相关收入在企业总收益中的占有率本来就不大。

会计事务所结束项目数top 5

与证券公司不同，会计事务所的领域集中度通常较高，天健、立信、大华等龙头会计事务所多参与ipo的项目。 因为在这一轮ipo结束的过程中，这些会计事务所结束的项目数量也很多。 两个月前，天健参与的ipo项目中止了20家，但截至目前，天健会计事务所共有近160个项目。 这是因为目前ipo项目中止的情况对天健会计事务所的业绩影响不大。

立信会计事务所的情况也和天健所基本相似，虽然中止了16个项目，但是现在事务所里陈列了近120个项目。 但是，大华会计事务所比头天健所和立信所受到的影响更大。 前三个多月，大华所共有13个ipo项目停止了审查。 结果，目前办事处只排列了57个项目。 ipo项目数占参加评选的总项目数的18.57%，天健所、立信所的比例均为12%左右。

ipo项目结束数最多的前5个会计事务所中，除大华所外的5个(信永中和所与天职所并列第5位)结束项目数占参加考核总项目数的比例不高，为12%左右，大华所比他们高出6个百分点。

ipo申报不能马上撤回

此次ipo中止中，最受争议的是，通过现场审查的20家公司中，16家取消了材料，中止了ipo申报，材料撤除率达到了80%。 与现场检查的公司大幅取消材料、中止ipo的情况相比，监管层也表示将拆除原因并撤回，决不可撤回。 值得注意的是，在监管层表示将收紧审查步伐之后，一些等待发行的公司也中止了ipo排队。

近年来，a股经常发生恶性造假事件，这些公司之所以能够长期造假，是因为证券公司、会计事务所等中介机构没有尽到责任。 如果发生恶性伪装事件，加大处罚力度，增加伪装价格，害怕伪装者和配合伪装者的呼声也越来越高。

3月1日生效的《刑法修正案》中还提到了为虚假发行证券、债券行为处罚上限大幅提高的公司发行、重组提供虚假文件的中介机构相关负责人的处罚上限在10年以下。 除刑期上限增加外，虚假发行人还将承担股份回购和经济处罚的责任。 这无疑大大增加了假货的价格，对制假者和参加假货的中介机构产生了威慑效果。

从目前的监管环境和舆论方向来看，提高上市公司整体质量、加强监管、加强领域自律一直是资本市场的主旋律。 随着资本市场政策的完善，未来违法价格越来越高，国内资本市场恶性违法行为也越来越少，为盈利而出卖大体中介机构和个人将被市场淘汰。 当然，在这个过程中，三方监管和领域自律是不可缺少的，这包括监管层监管、拟上市公司和中介机构自律，甚至媒体监管，只有在多方合作下，国内资本市场才能朝着良性方向持续快速发展。 (思考财经出品) ) ) )。