“正回购难阻资金利率续跌 央行或重启央票”

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昨天( 2月25日)，央行将规模增至1000亿元，上周二为480亿元。 但央行未能阻止短期利率下跌，银行间短期市场利率仍在持续下跌。

解体表明，货币回流银行体系和预估高位的新增外汇占款量，导致近期货币市场利率下跌，经济下滑压力增加也是重要因素。

市场推测，在持续降息的压力下，将发行央行或央票对冲流动性。 但是，一家证券公司的拆房师告诉《每日经济信息》记者，发行中央权证并不意味着央行将开始紧缩流动性。

回购规模上升到千亿

昨天上午，央行为了恢复流动性，在公开市场展开了1000亿元的正回购。 期限为14天，中标利率为3.80%，由于本周没有回购和央票的有效期，意味着本周市场在网上收回了1000元人民币。

但央行复购加码未能推翻资金方面的宽松预期，昨日，隔夜shibor仅2个基点上涨至1.72%，其他中短期品种继续下跌，其中7天shibor从6.1个基点下跌至3.278%，至1.72%。

一家大型证券公司的分析师对《每日经济信息》记者表示，这意味着短期内shibor利率水平可能稳定，正回购利率设立了与货币市场利率一致的中枢水平。

对于周二千亿级回购规模，市场官员并不意外。 中信建投一位分析师认为，上周央行进行了两次回购操作，未能阻止货币市场利率下跌，昨日千亿级回购符合市场预期。

国信证券债券拆股师董德志认为，目前货币市场流动性充裕结构由两个最重要的基础货币投放渠道主导。 一个是大量春节后的现金回流银行体系，支撑着流动性的充裕结构。 二是市场预计年初新增外汇占款将位居前列。

招商证券(行情、问诊)预计今年1月新增外汇占款2000亿元左右，去年1月新增外汇占款6836.59亿元，为有外汇占款记录以来最大的月度增长率。

华泰证券(行情、问诊)战略分解师徐彪认为，从去年第四季度开始，pmi数据显示宏观经济热度下降。 特别是对中小企业汇丰PMI预览值做出反应的人增加，目前急剧下跌至2月的48.3，创下7个月来的新低。 这意味着经济下行风险增大，公司融资增速下滑。

或者发行中央券对冲流动性

货币市场利率持续下降，市场也在关注人民币走势，人民币本周二持续贬值走势。 中海外汇交易中心数据显示，人民币兑美元即期汇率曾一度升至6.1250，创三年来最大跌幅。 人民币汇率今年累计贬值幅度已经达到1%。

许多接受《每日经济信息》记者采访的分析师认为，人民币下跌是央行在市场上买入汇率，其目的之一是逆转人们对人民币单边升值的预期。 二是公开市场套利。

上述券商分析师表示，央行近期选择打压人民币是因为今年以来美元也保持弱势，人民币贬值可以减少对市场的冲击，央行也有可能将目前人民币汇率1%的交易区间扩大到2%，为人民币

一些分析人士认为，央行加回购央行结算，短期或启用央行结算流动性，另一方面抛售本币，对冲货币回笼的影响，凸显了央行执行稳健货币政策的意图。

但董德志认为，即便中间价引发贬值预期加强，无风险收益率仍居高不下，外部流动性继续流入，将国内短期利率再次压低，短期调整外汇占用金带来的外部流动性应依赖利差调整。

这意味着，尽管正在加码回购，但目前的货币是超出预期的宽松，业内人士预计央行可能开始发行央票，对冲过剩的流动性。

一家证券公司的拆迁师告诉《每日经济信息》记者:“但是，央行并没有开始紧缩流动性。”

据记者统计，近期一期到期的中央车票为5月13日，金额为400亿元，期限为36个月。