“上市银行混合全部制“基因”筛查：大行最具估值魅力”

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■本报记者张62;

一切就绪。 东风来了。 商业银行到底该怎么办？

在大多数商业银行还没有做好准备的情况下，混合全制的概念已经登上了二级市场，直接将银行股推上了舞台中央。 到现在为止，只有交通银行(行情、问诊)公布确实有意推行混合全制，希望在沉默的中期回归评价值的银行越来越多。

虽然还不知道未来商业银行的混合全制会变成什么样，但从混合全制的政策属性和目的来看，我认为那些商业银行更具备混合全制的基因。

股权结构:

6家银行更有特点

先天的特征是真的很难被忽视。 对于模型和实现方法都尚不知晓的混合所有制来说，商业银行原有股权结构的一致性确实很重要。 16家上市银行中，交行、兴业、华夏、还有3家城商行“混合全部制”气质更浓厚。

从股权结构解体来看，目前包括国有商业银行在内的多家上市银行已经形成了国有资本、社会资本和海外资本共同参与的股权结构，即具备了混合所有制度的雏形。 但是，混合全制应该增加反映越来越多成分的经济主体，因此目前各上市银行的股权结构与混合全制的匹配度相差很大。

五大国有大行中，交通银行股权结构最为分散。 中国财政部持有27%的股份，是第一大股东。 汇丰银行约占19%； 全国社会保障理事会持有约4.42%，剩下的股东持有近50%。 剩下的4大银行国有股占有率很高，达到了7成。 例如，目前汇款和财政部合计持股比例超过70%，而只有汇款一家公司持股比例达到67.72%。

在股份银行中，华夏银行(行情、问诊、兴业银行)、问诊) )的股权结构最有看点。

华泰证券(行情、问诊)拆师罗毅指出，华夏银行拥有具体市场化基因混合制股份，形成“中央国资+地方国资+外资+民间资本”四位一体的格局。 地方国有资产是指首都钢铁总企业，持股率为20.28%，是北京国有资产监督管理委员会最大的实际股东。 中央国资是指国家电网及其全资子公司(国网英大)，持股率为18.24%； 外资指德意志银行及其相关人员，共计21.30%； 民间资本的要点是恒大地产集团的全资控股企业(广州广域实业等5家企业)，共计持有约5%的股份。

兴业银行的情况与华夏银行相似，地方财政为镇账第一大股东，但持股比例刚刚超过21%的人保财险和中国人寿(行情、问诊)央企的背景也为其混合所有制的基因拟合度加分。 外资银行恒生银行目前持股比例接近11%，外资pe新政泰达持股比例仅为1.3%，外资持股仍在上升空之间。 此外，兴业银行前十大a股股东中也不乏民间资本的身影。

在城商行方面，四大一体结构也大致齐全，地方国资、外资和民间资本作为三大城商行股权标配的中央国资，北京银行(行情、问诊)持有中信集团的中信证券行情、问诊)作为股东，“南京银行”行情、问诊

主观力量:

进行热烈的民生保养

人为的是因为以商业银行管理层和老股东方面对混合全制的态度为第二评价指标。

鉴于16家上市银行中目前只有交通银行表现出确定的态度，“企业关注国家混合全制经济及金融体制改革等方面的要求，积极研究混合全制改革、深化完整企业内部治理机制的可行方案，以此推进本企业改革的深化，、 强化风险管理和责任约束机制，激发经营活力和市场竞争力”，迄今为止的交流主观上可以说是最向往混合全制的银行。

其实，今年5月，交通银行董事长牛锡明公开表示:“必须通过深化混合全制改革，探索‘市场在资源配置中发挥决定性作用，更好地发挥政府作用’的改革经验。” 探索国有资本、境外银行资本、民间资本如何在市场配置资源中发挥决定作用； 在利率市场化、经营国际化的环境中，借鉴国际经营经验，规范银行经营决策，提高服务实体经济水平，探索提高公司经营活力的新方法； 探索一套完善的银行经营投资责任追究机制，探索银行内部管理者可以上升、员工可以进入、收入可以增加、可以减少的制度改革。 席敏希望“深化混合所有制改革，把交通银行建设成五到十年国际化、综合化、财富管理特色突出、具有国际化管理水平的现代银行企业。”

当然，并不是所有银行都特别寄希望于混合全制。 年，当时的民生银行(行情、问诊)理事史玉柱在微博上隔着(/k0/)说:“请向中国生命体请求。 不要虎视眈眈地企图控制民生银行”。 史玉柱说:“失去民间机制的民生银行将失去核心竞争力，告别高速增长。”

目前，史玉柱告别民生银行董事会，享受“大额退休生活”，但考虑到史玉柱在民营公司房屋周围的巨大影响，以及直接或间接持有的15亿股以上民生银行( a(h )股的表决权，史玉柱的见解不容忽视

评价级别:

交行光最具吸引力

能否真正实现混合全制，商业银行一公司尚不明确。 混合制意味着“引制—引资—引智”，对被引进方提出了隐藏的高要求，所以被引进方当然也需要得到的回报。

从估值来看，上市银行经营业绩稳定，但股价长期徘徊在低位。 这为社会资本的引进、混合所有制改革的深化开辟了时间窗口。 上周银行股已经上涨了一轮，截至8月2日，只有5家银行股价恢复了每股净资产，剩下的11家公司依然处于破碎的境地。 其中，交通银行的市值在16家银行中依然垫底，市值低于0.8倍。

另外，截至8月2日，光大银行(行情、问诊)的时价总额也不到0.8倍，另一家传言的混合所有制国有大型中国银行)的时价总额也不过0.81倍。

牛锡明5月表示，交通银行已经是上市银行，股权结构已经趋于均衡和多元化，具有混合全制经济的基本特征，下一步如果深化混合全制改革试点，就不会发生国有资产流失。 从这句话中可以看出，交行实行混合全制引入股东的价格应该不会大幅低于每股净资产。 但现实情况是，银行股需要给潜在股东一点折扣，毕竟新股东进入后将面临一定的锁定期。 也就是说，股价接近每股净资产是引入社会资本的评价基础。

从股权结构来看，近期3家民营银行的试点工作已经得到相关方面的批准，上市银行的“混合全制”改革可以借鉴民营银行的成功之处进行设计，通过股东多元化、股权多元化的方法，使公司的股权结构更符合市场化要求，发挥股东和管理层更大的作用 毕竟，迄今为止银行的战术投资者外资银行、社会保险基金、大型国有企业等基本上都起到了财务投资者的作用。

从实现的路径看，上市银行一般需要通过股权再融资的方法引进新股东，但此前很多银行宣布发行优先股或定向增发，其中农业银行(行情、问诊)、兴业银行已经表示:“除此次优先股发行计划外，企业还将在未来12个月内推出其他普通股融资计划。 中国银行、工商银行) )行情、问诊)表示:“不排除今后12个月内通过股权融资等方法补充本行资本的可能性。”浦发银行(行情、问诊)董事会宣布，除此次发行外，今后12个月内由于合并收购的需要，企业没有其他股权融资计划。 另外，宁波银行(行情、问诊)的非公开发行对象已经确定为现有的两大股东，通过本轮方向增发在短时间内深化混合全制的概率很低。