“央行批准大宗商品掉期业务集中清算 首度使用人民币计价”

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8月4日，银行间市场清算所股份有限企业(以下简称“上海清算所”)正式开展国内首家场外大宗商品金融衍生品清算业务——人民币铁矿石互换和人民币动力煤互换的中央对手清算业务。 21据21世纪经济新闻记者介绍，国内已从2007年开始准备铁矿石和动力煤的换汇业务，今年7月，央行正式批准了换汇业务集中情况，确定上海清算所为中央对手方。 “实际上，迄今为止铁矿石和动力煤的交换交易是存在的，但交易全部以美元计价，交换业务全部在海外进行。 这次，我们通过集中清算推进了以人民币计价的国内大宗商品掉期交易的迅速发展。 ’结算所理事长许臻对记者说。 他还透露，上海清算所已经计划在自贸区建设大宗商品衍生品交易清算平台，该平台也以人民币计价。 不同的是，自由贸易区内上海清算所评估的人民币是跨境人民币。 “区内外两个人的人民币标准不同，大宗商品衍生品的交易价格正好能反映离岸和离岸人民币的不同。 ” 中央对方清算又称集中清算，是指对金融和大宗商品场外交易，中央监管层选择同意的机构(如上清所)作为中央交易对方，区别于以往场外衍生品的双边清算模式。 扩大集中清算 场外衍生品集中清算的讨论源于2008年的国际金融危机。 那时，由于场外金融衍生品一般采用以前流传的双边清算模式，导致了风险敞口不透明和违约风险感染。 在2008年国际金融危机后的g20会议上，各国达成最重要的协议之一是推进场外金融衍生品的集中清算。 今年初，央行印发《关于建立场外金融衍生品集中清算机制和开展人民币利率互换集中清算工作的通知》(简称《29号文》)，确定了中国金融衍生品集中清算相关政策，7月正式发布了第一个清算品种——利率互换。 我国目前已成为世界上最大的铁矿石和动力煤进口国。 国内相关公司大量进口，但每年也要应对30%-40%的铁矿石、动力煤等大宗商品的价格波动，客观上对规避价格风险有很大的诉求。 “但是，目前我国以期货为主的衍生品市场还不能完全满足覆盖计划的诉求，许多中国机构投资者以各种复杂的方式对国际市场进行覆盖计划，或不遵守覆盖计划而蒙受损失。 ”许臻表示，这是因为上海清算所希望通过建立国内场外航运和大宗商品金融衍生品清算平台，吸引中国机构投资者的交易和报价，将在海外交易的投资者召回国内市场。 21世纪经济新闻记者发现，铁矿石与动力煤的互换清算可以看作是上海清算所中央对手方清算工作的第一次扩大，是利率互换后的第二次产品。 但不同的是，利率掉期先有业务后推行集中清算，铁矿石和动力煤掉期业务在海外以美元交易，国内仍为空怀特，央行通过掉期业务反而推动了国内该市场的快速发展， 在国外，场外航运和大宗商品金融衍生品清算业务，包括伦敦清算所、新加坡清算所、芝加哥交易所清算所、洲际交易所清算所等国际主要清算机构，已成为国际主要清算机构的重要业务范畴。 其背后的原因是，场外航运和大 件商品金融衍生品具有流动性低、价格波动大、交易对方风险大的优点，中央对方清算模式可以很好地解决上述风险。 随着集中清算扩大到更广泛的金融和大宗商品衍生品，业内人士也提出了是否在期货交易所形成竞争。 徐舆多为衍生品场外交易，参与者多为机构投资者，而且标的是非标的，不需要完全披露，市场覆盖不同于期货。 “而且在集中清算下，一段时间后，例如两年以上，大宗商品衍生品的属性越来越透明，就可以转移到更标准的期货交易上。 从某种意义上说，我们起着探路者(行情、问诊)的作用。 ”他说。 打破美元价格垄断 21世纪经济报道记者从上海清算所获悉，人民币铁矿石、动力煤的换手点主要使用中国大宗商品价格指数方提供的人民币现货价格指数。 此前，中国是大宗商品的重要客户，交易是按海外指数方提供的美元价格指数定价的。 “使用国内第三方提供的人民币价格指数。 该指数与大宗商品的美元价格指数并存。 从长远来看，我们将在人民币计价的大宗商品中形成长期的价格曲线，这将推动人民币在大宗商品现货和衍生品市场的定价权。 ”。 徐珍说。 人民币铁矿石交换点以中联钢csi铁矿石62进口粉矿等3个现货价格指数的算术平均值为最终结算价格； 人民币动力煤换汇以环渤海动力煤价格指数( 5500k )为最终结算价格。 在参加方法中，中国机构主体可以直接参加掉期清算业务的中国公司参加海外同类产品时，需要通过海外机构的代理或者在海外注册企业的方法进行参加。 许臻表示，年下半年，上海清算所自贸区推出跨境人民币计价、清算、结算的大宗商品金融衍生品，以此扩大境外市场。 将来，上海清算所将从商品掉期扩展为商品期权。 除大宗商品衍生品市场外，上海清算所还计划与上海市政府合作，在自贸区建设大宗商品现货电子交易平台，其中上海清算所将为该平台提供净额。