“银行间债市“分层机制”加速 非金融机构投资渠道开闸”

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银行间债市推进的分层机制进一步加快。 截至月31日的最新名单中，银行间市场欲建立市机构的已增加到46家。 据21世纪经济新闻记者介绍，8月1日，中国银行(行情、问诊)间市场交易商协会召开专家委员会，对下一步银行间债市分层机制的快速发展提出建议。 更实质性的意义在于，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)正在考虑建设北京金融资产交易所)以下“北金所”)和“非金融机构合格投资者交易平台”。 据了解该平台建设的股份制银行相关业务人员介绍，北金所作为技术支持平台，将为合格的非金融机构投资者提供交易机会。 “北金所机制的适用范围初期仅限于协会登记的非金融公司债务融资工具。 北金所将沿用现有的银行间市场交易规范”。 “目前，银行间债市注册制带来的制度红利受到挤压，交易规模膨胀带来的监管规范面临新的风险。 进行债市分层，既可以调动做市商的积极性，又可以带来新的制度红利，扩大投资集团，降低公司融资价格。 ’靠近中央银行的人介绍。 更重要的是，银行间债市风暴后暂停开户的非法者账户入场时，还有一些有实际投资诉求的非金融机构投资者也可以通过在北金所与报价商进行交易，进入银行间债市配置债券资产。 出现了北金所作为交易平台的作用。 也就是说，非金融机构的投资者不仅可以通过报价商购买债券，还可以在交易时间随时进行买卖。 这为公司理财提供了多样化的选择，提高公司的财务现金管理能力。 许多受访者表示，这一措施将使银行间债市流动性“开源”，引入活水，但投资集团扩大带来的蝶泳效应将降低公司融资价格，提高直接融资比重，为公司融资提供多样化选择。 年初以来，公司融资价格迟迟不涨，银行间债市流动性不足等问题预计也将借此缓解。 开辟非金融机构上市渠道 “监管层认为，非金融机构投资者也是银行间市场的有机组成部分。 但是，必要的监管是必不可少的，北金所未来的交易方法也将适应这类投资者的诉求。 ”一家证券公司的固定收益部负责人说。 21据21世纪经济报道，关于重新启动信托、证券公司资金管理、基金管理、保险资金管理等几类非法人账户的内部文件已经由央行金融市场部门提出开户方案，很快将重新启动。 “按照‘库存不动、增量动’的大致调整。 现有库存乙类用户可以遵循现有交易方法，但新入场的四类乙类用户和非金融机构法人只能通过做市商进行交易。 未来是阶段性过渡的阶段。 做市商集团提供竞争性匿名报价，投资者可以据此获得最优报价，降低一对一交易、偏离市场价格的收益运输机会。 ”。 据北金所附近的相关人士介绍。 在债市风暴整顿之前，银行间市场的结算成员分为甲、乙、丙三类。 交易方法也有三种。 一是通过做市商提供的方式进行做市商报价；二是通过中介机构撮合交易；三是与可能的交易对方一对一交易。 这意味着，一旦北金所非金融机构的合格投资者交易平台实施，未来非金融机构的合格投资者将只能在北金所交易系统内与报价商进行交易。 市场人士表示，报价商将尝试合并做市商、做市商和债务融资工具的主要经销商。 与此同时，债市分层机制将受到四类乙类家庭增量投资者和未来通过北金所渠道进入市场的非金融机构投资者的宣传。 迄今为止，监管机构只要求做市商成员的双边报价，缺乏必要的激励机制，权利和义务不对等。 以美国为例，做市商将享有优先承销国债的特权，但中国没有这种特权。 另外，银行间债市的所有机构无论大小，买卖双方都会通过体系直接见面，价格过于透明，做市商缺乏流动性创造缺乏动力。 近年来，非金融公司的债务融资工具被市场所接受，市场规模迅速增长。 根据交易商协会的数据，截至年上半年末，债务融资工具累计发行13.32万亿元，存量规模达到6.27万亿元。 年交易量达到13.96万亿元，年上半年交易量达到4.4万亿元。 此外，债务融资工具的产品种类也扩大到短融、超短融、中期票据、集合票据、定向工具等。 从期限来看，有3个月的超短融，有10年、20年的中票，也有持续的中票。 从产品类别来说，有债务型产品，也有权益型产品，还有可转换债务、资产支持票据、项目收益票据等。 原则满足了公司基本的融资诉求。 “以中票、短融为代表的信用债务急剧扩大，也给债券发行带来了很大的压力。 2005年中票短融上市时，年发行量1300多亿，但年发行量接近3万亿。 以金融机构为首的投资者队伍已经接近饱和，但非金融机构不在这个范围内，债务发行的难度越来越大。 在与顾客的联系中，我发现很多公司都有闲散资金理财的诉求。 这需要处理矛盾的途径。 ’华东某银行投票给发行负责人说。 非金融机构合格的投资者交易平台诞生了。 “交易商协会在央行的指导下，广泛征求了相关主要市场成员的意见，与外汇交易中心、上海清算所以及北京金融资产交易所合作，建设了非金融机构的合格投资者交易平台。 ”接近监管层的相关人士明确了这一点。 此次行情分层机制的核心作用是完善价格体系，提高流动性，并限制以前银行间一对一询价的道德风险。 接近场外市场 监管层的权威人士表示，“非金融机构合格的投资者交易平台主要是为了服务于多级债务资本市场，满足非金融机构等机构投资者的诉求，进行制度规范和风险防范。 值得注意的是，由于主要交易品种是非金融公司的债务融资工具，这可以更有效地反映实际的投融资诉求，优化现有的银行间市场结构，从功能上进行扩张。 该交易机制的设计严格遵循了场外市场的“一对一”、“实名制”等优势。 但是，市场监管者设计上述平台的初衷是为了使投资渠道更加畅通，满足具有真正诉求的非金融机构等投资银行间债市。 另外，通过交易方法的限制、交易对方的锁定等，最大限度地降低优势运输空之间。 21世纪经济新闻记者进一步了解到，非金融机构投资者与金融机构之间的债务融资工具交易在北金所平台进行，不得与非金融机构投资者进行交易。 金融机构投资者之间的债务融资工具还在全国银行间同业拆借中心进行交易。 换言之，北金所主要是非金融机构投资者的交易场所，同业拆借中心主要是金融机构投资者的交易场所。 继去年4月的债市风暴之后，央行从多个层面梳理了银行间债市的各个环节。 虽然市场秩序比较有效规范，但由于政策调整和转移导致一些具有实际投资诉求的非金融机构投资者无法成功上市，投资诉求受到抑制。 根据央行公布的《全年金融市场运行情况》，全年银行间市场债券发行规模比去年同期增长近10%，但由于流动性短期紧张等因素的影响，银行间市场交易量比去年同期减少10%以上。 特别值得注意的是，银行间市场同业拆借较去年同期减少24.0%。 现券成交比去年同期减少44.7%。 “在这种情况下，考虑到符合具有真实诉求的非金融公司等机构投资银行间债市的意愿，从‘打开大门，堵塞斜路’的基本意义上讲，央行在交易商协会和相关基础设施平台上建立了非金融机构合格投资者交易体系。 ”接近中央银行的相关人士明确了这一点。 根据海外成熟市场的快速发展经验，以专业机构投资者和非金融机构为代表的非专业投资者共同组成债市投资者队伍。 “非金融机构合格投资者交易平台的推出，有助于将非金融机构投资者引入银行间市场，推动债务融资工具投资主体多样化，丰富市场投资诉求，改善市场对非金融机构等非专业投资者的供给不足。 ”上述人士说。 根据世纪经济新闻记者此前在天津市的调查情况，即使是行业领先的全国性公司，也面临着融资价格高的企业问题。 一家成立十多年了，而且领域排名第一的钢管加工集团的融资价格也接近9%。 目前，通过流动贷款、票据贴现获取资金是首要的，融资渠道仍然有限，公司希望推进融资渠道多样化，降低融资价格。 非金融机构投资者入场后，一方面可以帮助该类投资者加强资产配置力度，提高流动性管理能力，另一方面可以通过扩大投资方供给传递给发行方，包括上述公司在内的债务融资工具发行者满足债务融资诉求，降低融资价格， “非金融公司合格的投资者交易平台可以让越来越多的机构投资者通过债市进行理财，特别是投资主体丰富、良好的价格发现机制和市场流动性增强，可以发挥标准化债市合规的透明度特征。 ’一位股票银行债券承销部门的人说。 监管者认为，可以通过债市宏观调控，将社会资金引导到经济快速发展的关键行业和薄弱环节，这是除公开市场操作、国库现金投入以外的补充调控方法。