“资金面料先稳后紧 季末大考需“央妈”扶助”

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周四，央行缩小了正回购操作规模，但由于周内到期量少，最终全周公开市场操作仍收回50亿元资金，结束了迄今为止连续4周的净投入。 市场人士表示，国债发行的影响消失后，月中旬市场资金面有望保持稳定，但出现季末、长假等因素波动，资金面波动有可能逐渐加大，央行将适时调整市场操作方向和力度，季末流动性总体可以放心

回购收缩量没有放回网上

公告称，央行周四上午在公开市场进行了14天的100亿元正回购操作，但中标利率仍为3.70%，略少于周二的150亿元。 交易员表示，中秋节后，交易日资金紧张，货币市场利率出现一定反弹。 央行调整回购交易量应该是为了抑制短期资金方面的波动，但由于周内到期资金量少，未能避免本周公开市场小幅净资金回收的结局。

数据显示，本周只有200亿元的正回购期限，没有央票和相反的回购期限，其中周二、周四各有100亿元到期资金的央行周二单日收盘50亿元。 据此，如果没有其他操作，本周央行公开市场将收回资金50亿元，为8月中旬以来首次收盘。 这4周，央行公开市场呈现连续小幅净投入，4周累计净投入资金770亿元。

一位市场人士表示，年内剩下4个月，公开市场到期资金量匮乏，分布不均匀。 目前，9月和10月分别只有1180亿元和400亿元的到期资金，11月和12月没有到期资金。 因此，央行必须兼顾短期流动性的调节和未来到期流动性分布的平滑化，从这些方面来看，本周公开市场的最后出现了一个小网篮也不足为奇。

季末的忧愁还在

从银行间市场资金方面来看，央行净利润回笼影响有限，随着可转债资金解冻，周四资金市场较前两个交易日宽松，月资金相对不足，季度末、长假等因素仍令人担忧。

周四，在银行间质押式回购市场，各期限的回购利率经常上升。 短期品种中，隔夜回购利率加权值小幅上涨0.85bp至2.86%，7天回购利率上涨5.35bp至3.28%； 从14日开始的两个月中长期期限回购利率涨幅相对较大，例如月末21天的品种从10.79bp上涨了3.99%，一个月的品种从18.51bp上涨了4.11%。

交易员表示，短期回购利率在稳定中略有上升，但短期资金供给较前两天有所改善，实际融资难度有所减轻，资金方面优于前两个交易日。 据该交易员透露，17亿元吉视转换借款上周五发单，与缴纳标准等因素一起，给小长假后的短期资金方面带来了一定混乱，但在此转换借款网下，网上订单资金于本周四、周五陆续解冻，重新支撑至当前资金方面。

一位市场人士表示，9月中旬没有明显的不利因素，预计银行体系将迎来财政开放，因此，以资金方面的稳定偏差为中心，央行公开市场也将继续进行适度的正回购操作，保持到期资金的分布平稳。 但是，预计从下旬开始，季末考核、国庆长假的影响将逐渐显现，资金波动的可能性将加大，央行将适时调整公开市场操作的方向和力度，暂时停止正向回购操作或重启反向回购操作的可能性不可排除。

前述交易员表示，近期中长期资金限制指控不断增加，利率水平以上的行为者对季度末流动性仍存有担忧。 月内的公开市场到期量少，为了平稳地度过季度末，需要中央银行的适当援助。 从整体来看，在中性宽松的政策基调下，货币市场流动性急剧收缩的可能性很低。