“养老金潜在福利损失1.3万亿 专家建议创建投资机构”

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郑秉文“整合水平低下不利于养老金基金投资改革投资机制的建立”

最近有消息称，继广东之后，山东也将委托全国社会保险基金会投资运营千亿养老保险资金。 此前，山东表示将设立省级社会保障投资机构，承担由管理转型的省属公司国有资本。 这意味着省级投资模式在更大范围内被接受。

省级投资模式的宣传会对正在进行的养老保险制度改革产生什么影响？ 这是否违背了顶级设计研究级养老金全国统一投资的方向？ 人社部主导的养老保险制度顶层设计在投资体制改革方面应该做哪些确定设计？ 对此，《每日经济信息》记者(简称nbd )特别采访了社科院世界社会保障中心主任郑秉文。

养老金的潜在福利损失为1.3万亿元/

nbd :日前有人指出，到社会保险制度实施20年后，以社会平均工资涨幅为基准计算，潜在福利损失超过1万亿元。 这是否意味着目前养老基金紧缩的情况更加严重？

郑秉文: 1993年以来，城镇公司职工基本养老保险以储蓄银行为主，从活期存款利息的2%来看，减少和损失非常惊人。

用四个标准来看养老金的缩水，就更明显了。 第一个标准与cpi相比，1993~年中国cpi年均复合增长率达到4.8%，以此为标准，中国基本养老保险制度损失将近千亿元。 以公司年金2007~年投资收益率的8.35%为基准，其损失超过3000亿元。 以全国社会保障基金理事会公布的年平均收益率9.02%为基准，将出现近5500亿元的损失。 如果把社会平均工资增长率14%作为衡量福利损失的一个标准，潜在的福利损失将达到1.3万亿元。

nbd :由人社部主导的养老保险制度顶层设计在投资体制改革方面提出了确定方案，以缓解基金的减少和损失吗？

郑秉文:首先需要确定的是，养老基金投资应该是养老保险制度改革的重要副本，制度设计者应该将其纳入顶层设计的重要范畴。

整合水平的下降不利于投资体制的改革/

nbd :目前省级投资的兴起，会对养老金基金投资体制的改革产生什么样的影响？

郑秉文:其实，上次养老投资体制改革“改革”的失败，最重要的启示是养老保险制度的统一水平太低，不利于集中投资管理制度的建立。

如果中央政府对全国养老金进行集中投资，分散在2000多个地方统一机构的基金需要向中央政府“上解”。 这完全是“外生”行为，必然关系到地方养老基金的支付能力和地方政府的利益，会遇到“讨价还价”的问题。

由于各地快速发展水平不一致，优势需求也不一致，制度运营的交易价格和规则碎片化风险增加。 也就是说，如果允许地方政府单独投资，建立完全合规的法人治理结构也非常困难，存在很多技术问题。

整合水平过低是目前建立任何投资体制的大敌，养老基金应进行全国整合投资运营。

nbd :正在进行的养老保险制度顶层设计是推进养老基金全国统一投资模式的重要时机吗？

郑秉文:这次的顶级设计是绝好的机会。 如果错过这次时机，改革机会的窗口会越来越小。 一旦形成了地方主导的投资体制，养老金基金由各省单独投资，地方的好处巩固了，中央要宣传全国统一投资就很难了，也就不可能了。 这与养老保险制度实现全国统一形成悖论和冲突，与它们背道而驰。

nbd :制度设计者在养老投资体制方面应该怎么做？

郑秉文:养老金基金投资体制改革应尽快对各地和全社会抱有确定的期望，地方政府不应产生错觉或期望。 目前的地方投资期望很明显。 很明显，这是次善方案，不利于未来中央实施全国统一投资。

[/s2/]最佳选择:创建养老基金管理企业//S2/]

nbd :你认为目前养老金基金投资体制改革的突破口和最佳路径是什么？

郑秉文:有两个。 一是继续年改革的构想，新建全国独立投资机构，直属国务院，负责全国基本养老保险基金(社会保险基金)的投资。 一是允许设立若干养老基金管理企业作为二次投资市场的主体部分。 建立养老基金管理企业是机关事业单位建立职业年金的必要条件，也是基本养老基金投资改革的充分条件，更是有力推进多层次社会保障体系的重要引擎。

nbd :新的全国独立投资机构的性质和地位应该如何定义？ 与现在的全国社会保险基金理事会有什么不同？

郑秉文:全国独立投资机构是全国社会保险基金理事会这样的大型投资机构，但与全国社会保险基金理事会不同，中央企业的性质上完全符合市场规律和国际惯例，必须赋予完全的公司地位，不需要事业编制，不需要行政费用，不需要财政资金，直接进入企业运营价格。

另外，全国社会保险基金理事会首要负责全国社会保险公积金的管理运作，基金首要来源于中央财政预算资金和国务院批准的其他筹集办法。 养老金基金管理企业管理运营由公司和个人缴费形成的3万元以上的基本养老金基金，其他4只保险基金的一部分也可以进入投资。

上述方案意味着中国届时将有两个主权养老基金。 一种是以财政资金为主的形式形成的。 只由投保人的缴费形成。 他们可以实行不同的投资战略，甚至不同的国际投资区域。 两者可以形成竞争，鼓励基金获得更高的收益。 事实上，现有的全国社会保障基金理事会也可以统一改为公司建设，只有这样才能更好地与国际接轨，留住人才，才能真正把投资变成市场行为。

nbd :新建全国独立投资机构和允许设立养老基金管理企业是什么关系？ 目前改革的背景情况发生了一些变化，是否有可能继续推进年度投资改革方案？

郑秉文:新建全国独立投资机构是指在中央层面设立全国社会保障基金理事会这样的专业投资机构，这是年改革的目标，也是养老基金投资体制改革的“上策”。 我认为这是必然的趋势和必由之路。 事实上，这项改革是在年开始的，但只是遭遇了平面媒体发布的炒作，这件事暂时被搁置。

与年改革的背景相比，当前面临的形势发生了根本性的变化，特别是省级投资模式(包括委托投资)在这一轮改革中浮现出来，问题更加复杂。

从改革的前景来看，无论这次改革采用什么样的投资体制模式，都离不开建立一些投资管理者。 也就是建立一些养老基金管理企业或升级目前的一些养老保险企业 他们是外部投资管理者，承担着基本养老保险基金的投资责任，也承担着公司年金和职业年金的投资管理责任。 他们并不矛盾。