“证监会角色转变:专注严打与投保 向交易所进一步放权”

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证券监督管理委员会的职能转变:集中于严格的打击和保险向交易所进一步下放权利

杜卿卿卿

[证券监督管理委员会正在进一步解放权利，将越来越多的人力物力投入到投资者的保护和混乱中。 沪深交易都有望获得越来越多的自主权，可以在交易所层面制定规则，对异常交易采取措施，进行现场检查，并进行一定程度的处罚]

证券监管委员会主席团近日集中呼声，通过交易所功能转换、投资者投诉方法等明确了越来越多的改革计划。 可以看出证券监管委员会进一步下放了一线监管权，越来越多的人力物力投入到投资者的保护和混乱中。

根据安排，沪深交易都有望获得越来越多的自主权，可以在交易所层面制定规则，对异常交易采取措施，进行现场检查，并进行一定程度的处罚。 在目前修订的证券法中，预计投资者保护制度将设立特别规定，证券监督管理委员会也正在探索被责令模范诉讼、股份回购赔偿等经验方法。

随着一线监管的加强，证券监管委员会将投入越来越多的精力对市场突出的问题保持高压的严厉打击。 根据扩大ipo质量审查的安排，证券监督管理委员会对35家公司进行了现场检查，其中2家被移送到检查部门，其间13家公司被吓退，主动撤回申请。 此外，目前证券监督管理委员会第三次特别法执行活动的18起内幕交易案件中，15起已经完成现场调查，在并购重组、高转、挂牌收购等交易中伴生内幕交易依然猖獗。

大型交易所

证券监管委员会正在推进交易所的全面改革。 9月1日，证券监督管理委员会就修改《证券交易所管理办法》(以下简称《办法》)公开征求意见。 核心是优化交易所内部治理结构，细化交易所一线监管职责，并付诸实际。

该文件的推出距离证券交易所一线监管国际研讨会举办仅一周，就充分看到了监管层推进交易所改革的决心。 在研讨会致辞中，证券监督管理委员会主席刘士余就交易所的定位做出了非常直接的表态。 他说，交易所绝不应该是简单的交易平台，而应该是强有力的监管者。

从《办法》征求意见稿来看，未来将从6个方面对真实交易所进行一线监管。 首先，完善内部治理结构，在交易所内部增设监事会，进一步确定会员大会、理事会、监事会、总经理的职权第二，确定交易所可以依法制定业务规则，约束市场参与主体第三，交易所异常交易行为、 确定可以对违规减持行为等采取自律管理措施第四，健全以监管会员为中心的交易行为监管制度，进一步确定会员的权利义务第五，确定交易所必须完善上市公司新闻披露、再品牌停牌的制度规定第六，交易所 其中包括实时监控、交易限制、现场检查、征收惩罚性违约金等。

证券监管委员会之所以如此重视交易所一线监管，很大程度上是因为全年市场监管不到位，最终导致股市异常波动。 刘士余在前面提到的研讨会致辞中坦言，以前我们交易所的一线监管职能没有充分发挥。 年股市的异常波动充分暴露了这几个。

此次修订不仅是为了推进交易所回归本位，切实发挥证券交易活动的组织、监管、服务功能，优化市场资源配置，也是为了加强对异常交易行为的前沿管制，防范和化解市场风险。

集中精力，狠狠地打

作为交易所哨兵守住前线，证券监督管理委员会将在市场混乱和重大问题的监督管理上投入更多的精力。 另一方面，目前ipo正在以较快的速度发行，证券监督管理委员会必须严格进口，对ipo公司加强质量审查； 另一方面，为了牟利而铤而走险的人必须不断，用特别的行动方法集中打击乱象。

证券监督管理委员会上周五通报了上半年ipo现场检查的情况，结果表明，问题依然很多，形势也很严峻。 检查涉及35家公司，部分公司有解决会计不合格问题、招股前后不一致、披露关联交易不完善等，其中2家公司涉嫌违法违规被移送检查局进行进一步调查。 在现场检查的威胁下，其他13家企业广告主动要求撤回ipo申请。

两家公司中，一家是广东科茂林产业化工股份有限公司，涉嫌账面外支付费用、虚假盈利，实际控制人近亲属涉嫌虚假转让股份消除同业竞争等问题，另一家是北京翰林航宇科技快速发展股份有限公司，将企业资金大额报送实际控制人个人银行账户， 涉嫌供应商虚开发票后返还货款，个人账户领取企业货款等方式将企业资金转移到实际控制人个人账户。

据证券监督管理委员会主席助理黄炜介绍，今年上半年，证券监督管理委员会开始初步调查和立案调查的案件有302起。 检察部门调查结束立案案件118件，其中移送行政处罚审理手续103件，移送公安机关19件。 对共计61个机构和310个个体采取行政处罚措施，对32人采取市场准入禁止措施。

与往年相比，打击件数和种类有了大幅提高，但市场问题层出不穷，不仅被禁止，花样翻新也在继续。 目前证券监督管理委员会正在进行第三次特别法执行活动案件的调查，18起内幕交易案件中有15起已经完成了现场调查。

从这些事件的调查情况来看，目前的内幕交易形势依然严峻。 非法交易金额巨大，涉及金额往往超过数千万元，有的甚至超过数亿元； 涉及人数众多，部分上市公司、中介机构、重组对方的利益相关者等多人进行内幕交易，同时，同一内幕新闻相关者层出不穷，多次出现内幕新闻泄露的情况，部分当事人因操纵市场而展开调查。

这些事件暴露了内幕交易频发的行业，主要集中在并购重组、高转移、挂牌收购环节。 一些收购中介向上市公司推荐重组项目，而暗中利用他人账户进行内幕交易的一些上市公司的实际控制人、控股股东、董事长等直接利用高转发新闻进行内幕交易，另外还利用品牌新闻进行交易 手段不够健全，严重损害市场公平诚信，需要监管层长时间高压严厉打击。

寻找投保的手段[/s2/]

打击混乱的另一边是保护中小投资者，维护市场公平。 9月1日，黄炜在年国际证券投资者保护研讨会上介绍说，证券监督管理委员会将推进中小投资者损害赔偿救助制度的体系化，探索多种经验方法。

a股市场的投资者结构非常独特，自然人超过99%，其中持股市值在50万以下的中小投资者超过95%。 在投资者权益受损时，如何处理众多投资者的诉讼方法，也是证券监督管理委员会正在研究的问题之一。

黄炜表示，基于国外市场退出声明( opt-out )规则的集体诉讼、基于当事人协议和审判官职权的模范判决制度如何值得我们思考和研究。 他认为，中国正在探索建立诉讼示范判决机制，可以基本根据类似案件的类似解决问题，处理投资者数量多导致的多头起诉、重复审理的问题。

目前，证券法的修改还在进行中，黄炜表示，证券法的修改将考虑为投资者保护制度设立特别规定。 他还表示，将进一步完善证券侵权民事赔偿诉讼制度，证券监督管理委员会将配合最高法院的相关工作，并完善纠纷多元化的解决机制，推进公益机构的诉讼支持，发挥行政和解制度的作用，完善先行赔偿的实现机制。

此外，证券监督管理委员会还在研究海外市场案例解决的其他经验方法。 例如下令回购股票，通过公平基金向投资者赔偿等，正在探索在我国市场建立相关制度的可能性。