“青岛华瑞冲击IPO 负债率高于领域平均”

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青岛华瑞冲击ipo负债率高于区域平均水平

创始人冰玉臣25年前被认为是逃离国有企业迷路的少年企业资产负债率比领域平均水平约高10个百分点

被认为是从国有企业逃出迷路的少年，25年后，带着自己的公司冲击着ipo，这对于青岛华瑞汽车零部件股份有限公司(以下简称青岛华瑞)的创始人刁玉臣来说，是一个感人的故事。

青岛华瑞12月4日在证券监督管理委员会[微博]官网上公布了拟登陆创业板的招股书，募集2亿1000万元用于扩充产能和补充运营资金。

作为民营公司，筹资一直是个难题，反映在公募书中，青岛华瑞的资产负债率比领域平均水平高约10个百分点，利息支出侵蚀着公司的利润。 为了融资，青岛华瑞发行无实际交易背景的票据，面临行政处罚的风险。

刁臣感人的故事是否会进一步发展，还需要资本市场的验证。

从摆脱国有企业到带领企业打击ipo

1986年，大学毕业后被分配到青岛工程机械厂的刁玉臣，因为觉得国有企业内缺乏卓越的结构，在工厂外摆摊卖玩具。 以业余开店的经验，觉得做点小生意也能成为万元户，想要脱离体制内。

1990年，刁玉臣通过外资公司面试，但机械厂拒绝放行。 刁臣狠下心来，不要户口，不要文件，偷偷离开了机械厂。 两个多月后，工厂找不到人，于是写信给刁玉臣家，问家里是否知道其下落。 当时，刁玉臣26岁。

这是2003年，一家媒体采访刁玉臣时，描写他年轻时的事件。

离开国有企业后，刁玉臣进入信义集团，给他人打工三年后，成立了自己的第一家公司——东营市齐辰化工涂料厂，随后成立了青岛华瑞成立时的股东——科里亚汽配有限企业。

青岛华瑞2001年在山东注册成立，目前主要业务是以制动系统为中心的汽车底盘类零部件的开发、生产、销售。 其中，汽车制动系统和零部件为青岛华瑞核心业务板块，报告期内各期主营业务收入所占比例均在55%以上。

刁振通过直接或间接持股的方法，控制青岛华瑞61.34%的股权，是企业的实际控制者。

离开国有企业第25年，51岁的刁玉臣在自己的事业上有了进一步的发展，打算带领旗下的公司登陆创业板。

负债率高于同业，面临偿债压力

青岛华瑞登陆资本市场的背后，存在着不容乐观的资金状况。

以资产负债率为例，年至年上半年，青岛华瑞资产负债率高于64%，年达71%。

根据其招股书，该领域上市公司的资产负债率在50%左右，青岛华瑞比领域平均水平高10个百分点以上。

例如，年度上市公司隆基机械( 17.10，-0.27，-1.55% )和亚太股份( 13.86，-0.14，-1.00% )的资产负债率为40%，万安科技) 19.04，0.05，0.26 %。

另外，比较流动比率和速动比率，青岛华瑞都低于区域平均水平。

针对上述差距，青岛华瑞表示，该领域上市公司有资本市场直接股权融资、银行机构间融资等外部融资渠道，但其融资渠道有限，外部融资渠道主要为银行借款。

单一银行的借款加重了青岛华瑞的财务负担。 报告期内(年至年上半年)利息支出分别为922万元、1396万元、1499万元、711万元。 年利息支出超过当年净利润( 1141万元)。

青岛华瑞的债务中，以流动债务为主，截至去年6月30日，其流动债务为2.7亿元，占其总债务的68%。

青岛华瑞表示，企业所在的汽车零部件领域是资金密集型领域，为提高自身经营能力和市场竞争力，企业需要持续进行资产和营运资金的刚性投入。

在目前融资渠道单一的环境下，企业可能需要进一步增加债务融资。 资产负债率可能继续维持或进一步提高高水平，加剧企业不履行债务的压力，企业可能面临资金周转困难和不履行债务的风险。

为了融资而冒险

为了融资，青岛华瑞不惜铤而走险。

公募书称，为处理资金诉求，青岛华瑞及其控股公司青岛华瑞丰发行了无实际交易背景的银行承兑汇票。

该措施违反《票据法》关于票据发行、取得、转让的规定，必须遵循诚实信用的大致情况、真实的交易关系和债权债务关系的规定。

青岛华瑞没有透露在这一违法措施中受益多少。 12月11日，青岛华瑞证券部工作人员以没有负责人为由，拒绝了新京报记者的采访。 在发布消息之前，青岛华瑞也没有回复新京报记者的采访邮件。

青岛华瑞表示，有可能因报告期间的上述票据融资行为受到行政处罚。

上海明伦律师事务所律师王智斌告诉新京报记者，除公司面临行政处罚外，该措施还意味着公司内部控制存在问题，存在虚假交易行为，上市后可能损害股东利益。

另外，税收优惠和政府补贴对青岛华瑞净利润有很大影响。

企业年和年获得高新技术公司资质，报告期内，按15%的税率缴纳公司所得税，年税收优惠占净利润( 2785万元)的比例达7%，年更高达14%，当年净利润为1141万元。

这个资质年中失效，如果那个时候不能持续获得高科技公司的资质，会对净利润产生很大的影响。

政府补贴也对财务报告有一定的影响。 到了2004年，财务报告中的政府补贴占当期净利润的比例超过15%，特别是2005年，当期政府补贴达到680万元，占当年净利润的60%。

青岛华瑞表示，自成立以来，结合市场状况和自有资金水平，进行了较为保守的产能扩张。

青岛华瑞希望登陆资本市场募集资金，降低企业资产负债率。 其募集资金中，5000万计划用于补充企业的流动资金。

领域不景气，生产能力扩大近1倍

青岛华瑞主要为汽车制造商提供补助表明整个领域的景气度对企业产品的整体市场诉求有很大的影响 另外，企业在招股书上表示，目前中国和世界宏观经济在低位震荡，前景尚不确定。

但是，青岛华瑞打算在前景尚未确定的情况下扩张产能，而且是个大富翁。

青岛华瑞计划为4大能源扩张项目的建设和公司技术创新平台的升级投入1亿6000万元的善款。

上述四大项目预计两年内完成，完成投产后，意味着什么？

青岛华瑞的盘式刹车系统将在现有年产40万套的基础上，扩展到年产70万套； 汽车摩擦片的年产能从目前的120万套增加到320万套； 工业摩擦片和后驱动桥总成的生产能力也将分别增长67%和100%。

值得观察的是，年青岛华瑞的收入仅比去年同期增长15%。 年上半年，营业比去年同期下跌6%。

今年的状况会好转吗？

华融证券12月10日发布的研究报告显示，中国汽车市场进入平稳增长区间，未来几年销售增速超过10%的概率很低，受高基数、宏观经济下滑、环境/能源/交通压力增加、产能过剩、汽车企业价格战等多因素共振的影响。

针对产能扩张是否激进的疑问，青岛华瑞在发布消息之前没有回应新京报记者。

□新京报记者朱星北京报道