“2017新三板：寒冬中见暖阳 改革“组合拳”破局”

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新三板:冬季看温阳改革组拳破局

吴柳雯记者

不知不觉中，年事已高。 这一年，新三板包容万家小微公司，闪耀着中国多层资本市场最特殊的光芒。 这一年是扫除坏孩子、养育好孩子、放飞大人孩子的一年，市场情绪急剧减少收益、增加耐心和重复，价值投资逻辑逐渐成熟。 这一年虽然是市场参与者感到寂寞的一年，但也是最充满希望的一年。 竞价、大宗交易、优化分层、制度改革有序展开，憧憬和期待从未如此清晰。

语洛城风日道，明年春天的颜色加倍奉还。 年，新三板将走向何方？ 深耕的市场参与者该去哪里？ 在加强金融服务实体经济的时代号角下，新三板需要以更大的勇气和智慧推进改革快速发展，通过具有中国特色的制度供给，帮助高创新、高成长的中小微型公司成长，这是不言而喻的。

新三板扩张以来取得的巨大成就和不可缺少的重要地位，得到了各方充分肯定，对新三板市场未来改革的快速发展表现出了更加坚定的态度。 在骚动的争论和建议中，年轻庞大的新三板，沿着既定路线，坚定不移地走向其辉煌。

通过强烈的监管来挤压泡沫

年11月13日，新三板在市场指数盘中下跌至999.18点，为正式公布以来首次跌破千点。 指数回归原点，似乎并不是一切都重新回归，反而表明市场情绪将彻底理性回归。 正如鼎明德投资总教练夏迪所说，年底市场行情火爆，许多投资机构不在意价格，疯狂介入。 现在是泡沫经济破灭的过程，市场只有化解风险，才能更好地迎接未来。

突破1万家后，年新三板挂牌速度明显下降，全年仅新增挂牌约1500家。 进水速度慢，出水速度急剧增大。 截至12月28日，共有666家新三板公司悄然离场，其中68家被停牌的598家主动申请挂牌的公司中，10%的公司连续两年亏损或濒临亏损，48%的公司在挂牌期间没有受到资本青睐。

此外，新三板财科技商品的发行量和募股规模也呈明显减少趋势。 据国信证券统计，从年1月至11月，新三板财科技商品共发行1523只，比去年同期减少59.73%。 募集规模仅为10亿5700万元，比去年同期大幅减少91.63%。

硬币的另一端，监管层不断完善挂牌、摘牌、企业新闻披露、投资者保护等机制，以坚实审慎的步伐逐步推进市场清算。 据统计，今年以来，面向全国证券公司、证券公司、律师事务所、会计师事务所、挂牌企业及其董鉴高，发布了240多项自愿监管措施决定，其中证券公司监管不到位，律师事务所考核不严格，公司舞弊行为 这240多张罚单不仅震撼了市场，也更切实地维护了投资者的利益。

在融资排行榜上看到真正的英雄

年，新三板融资总额约1397.03亿元(根据已实施的样本)，比上年减少6%，平均分配到每家公司约1300万元。 但实际上，新三板融资远远非雨露，全年只有20%的公司成功实施了定增计划。

另一方面，在几年来的新三板融资排行榜中，金融公司的身影越来越少，但出现了越来越多细分领域的领军人物。 不用说筹集了超过60亿元资金的神州优车，从未露面的隐形冠军也受到产业投资者的欢迎。 今年下半年，生产杂交种子的农业企业三瑞农科，获得隆平高科、洽洽食品的青葱身影，估值达到10亿元。

并购的暗中活动

指数下降，公司整体评价下降，市场降温。 年的新三板，显得宁静止水。 但是，如果详细观察各个板块，就会发现暗流涌动，走向可疑。 如果提出关键词的话，转动板子是正确的。

今年以来，新三板上市指导企业呈现井喷趋势。 143家新三板企业的ipo申报被证券监督管理委员会受理，18家新三板公司顺利出席会议，平均排队时间约1.14年，通过率达到80.95%。

随着新三板公司成功召开会议，主板上市，巨大的财富效应吸引了许多投资者的目光。 市场套期保值原本是pe等投资机构的利器，成为最热门的新三板投资逻辑。 据不完全统计，目前已有344家新三板企业宣布接受ipo指导。 除全年停牌高的4家公司外，101家模拟ipo市值超过200亿元，占市场整体市场股票总成交额的比重超过两成，吸金能力明显。 部分股票如幼教龙头股亿童文教，截至6月停牌前，企业股价累计上涨24%，最高涨幅达到34%。 被称为比亚迪概念股的安达科技年涨幅超过200%，更是以高达34亿元的交易额居模拟ipo公司年交易额首位。

除了转型以外，并购市场是上市公司主导的猎奇场。 据统计，2010年上市公司收购新三板公司120多家，交易规模超过460亿元，比上年仅为100多亿元。 收购案例增加，被收购公司的估值呈减少趋势，从去年的25倍下降到19倍左右。 认为在鼎鼎资本的解体中，新三板并购正走向以低溢价应对高收益的阶段，这为眼睛和战术意图确定的上市公司提供了巨大而强劲的机遇。

制度改革破冰[/s2/]

全年，从中央到各部委，多次提到在各个层面积极快速发展新三板，推动市场改革快速发展。 年政府实务报告指出，要深化多层资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极快速发展创业板、新三板。 这是新三板第一次被写进政府的实务报告。

12月22日，新三板一揽子制度改革方案在市场各方期待中正式落地。 此次改革以市场分层为线索，确立了统筹推进发行、交易、新闻披露、监管等各方面改革的总体思路。 年1月15日，新三板正式进入集合竞价和大宗交易时代。 盈科资本合伙人许玲认为，新三板为民营企业支持实体经济快速发展、支持中小微型公司提供了一个更加客观公正的平台。 随着制度改革的破冰，这个市场很可能即将进入春天。 盈科一直在&lsquo； 绩优股，未来盈科依然这笔投资&lsquo； 春天。

雄关漫道真像铁一样，但现在是从头开始跨越。 经历了高潮和低谷的新三板，这次改革将为市场未来的快速发展奠定基础，确保进一步改革的空之间。 我们有理由期待新三板市场以年为起点迎来波澜万丈的改革篇章。