“债券违约冲击波:越来越多机构遭调查 数百亿债券现交叉违约风险”

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债券违约冲击波:越来越多的机构正在被调查数百亿债券目前的交叉违约风险

永煤违约事件持续发酵，交易商协会三箭连发，越来越多的中介机构正在被调查。

11日19日，继海通证券(港股06837 )后，交易商协会宣布再次针对永煤控股债务融资工具相关中介机构展开自律调查。 据协会透露，兴业银行、光大银行、中原银行(港股01216 )等主要经销商，以及中诚信国际、棕熊会计师事务所涉嫌违反银行间债市自律管理规则。

这是永煤违约事件发生以来，交易商协会第三次对相关主体展开自律调查行动。 调查范围从发行人到销售商、评级机构、会计师事务所都在扩大。

然后，债市再次掀起了波澜。 19日，另一家房企债券爆发，部分信用债价格继续呈现较大波动。

牵引越来越多的中介机构

11月10日，20永煤scp003未按时兑付本息，构成了实质性违约。

12日，交易商协会宣布，将对永煤控股等相关机构展开自律调查。 18日，交易商协会宣布，将对海通证券及其附属子公司展开自律调查。

中证君观察到，海通证券是上月永炭控股集团刚刚发行的10亿元中期票据20永炭mtn006销售集团的成员，近期调查的兴业银行、光大银行、中原银行等是永炭控股集团发行的多家债券的主要承销商。

例如，违约的20永煤scp003的主要销售商光大银行和中原银行。

来源: wind

兴业银行是20永煤mtn006的主要分销商。

来源: wind

中诚信国际为永煤控股发行债券提供信用评级服务。

10月10日，中诚信国际为永煤控股发行20永煤mtn006信用评级仍为主体/债项双aaa级。 一个月后，永炭控股集团发生债券违约，外部评级的比较有效性再次受到质疑。

根据中诚信国际的定义，主体aaa评级是指被评估人偿还债务的能力极强，基本不受不利的经济环境影响，违约风险极低。

违约事件发生后，中诚信国际断崖式下调永煤控股及其控股股东河南智能化评级，从aaa评级直接下调至bb评级。

资料来源:评级企业公告

提高自律的管理和处置力

交易商协会相关人士向中证君表示，长期以来，交易商协会完全坚持债务融资工具发行制度规范，特别是自债市风暴以来，出台了《簿记建档发行规范指南》、《簿记建档业务操作规程》等自律规则，在债务融资工具发行过程中利润输送、价格混乱

今年以来，协会进一步加强发行领域业务自律管理，6月修订发布《发行规范指南》、《簿记建档操作规程》，进一步确定不得提供财务援助、不得低于价格开展承销、事先约定发行利率等禁止性要求，完善发行领域的 这个人说。

该人士表示，在加强制度规范的基础上，协会遵循党中央、国务院关于杜绝金融业违规行为的政策精神，不断加强自主管理和处置力度。 今年以来，将及时跟进调查相关案件，对包括精功集团、永煤集团在内的相关案件展开自律调查，查明情况后，对发行人和中介机构等采取自律处分，严格市场规律，维护市场良好秩序。

相互保护条款的触发

多个债券滑向违约边缘

根据wind数据，截至11月18日，除违约20永煤scp003外，永煤控股存续债券23只，本金余额234.10亿元。 其中20个债券已经引起交叉保护条款，余额197.10亿元。

此外，永煤控股集团将违约，或控股股东河南智能化旗下115亿元债券交叉保护条款将启动。 永煤控股集团和河南省能源化相关存续债券共有近350亿元。

迄今为止，永煤控股已完成偿还20永煤scp003利息，但债券本金偿还问题尚未落实。 据报道，11月19日，河南节能降耗暨主要经销商召集20永煤scp003持有者召开事前信息发布会，讨论20永煤scp003的展期问题，但部分债权人不同意展期方案。

根据上述报道，发行人及主要经销商提出20年永煤scp003宽限期270天，利率不变，到期后不重复还款利息的方案，遭到部分债券持有人反对。

据了解，20永煤scp003违约后，河南省能源化有10个工作日宽限期，在宽限期内全额偿还债务不构成违约，需在全额偿还次日公告。 如果宽限期过后仍未偿还，应召开债券持有人大会考虑无条件豁免或有条件豁免。 持有人不免除交叉违约或者参与人人数不足的，相关债务融资工具的本息应当在持有人会议表决截止日之日立即到期应对。

目前，永煤控股集团和河南省能源化剩下的时间已经不多了。

又一家企业大发雷霆

信用债务大幅波动

19日，福建福晟集团公告称，企业应于11月19日支付18福晟02本金和利息共计6.31亿元，截至本公告发布之日，企业尚未支付18福晟02利息和变卖本金。

这是泰禾集团债券违约后，房地产行业发生的债券违约的例子。

资料来源:企业公告

19日，债市利率债务和信贷债务都很弱。

截至收盘，国债期货全线下跌，利率债券现券收益率收盘明显上涨。 截至18时30分，10年期的国开债激活券200210收益率约为4bp报3.82%，10年期的国债激活券200006收益率为2.5bp报3.345%。

来源: wind

在信用债务方面，违约事件相继发生，信用债务价格持续大幅波动，煤炭债务分化。 永煤控股存续债券20永煤scp007最新净价下跌约21%，至12.02元，19永煤cp003上涨约166%，至报55.77元。

来源: wind

冀中能源存续债务17冀中01下跌约40%，16冀中01下跌近8%。 冀中能源集团18冀中能源mtn004上涨91%以上，报96.78元，20冀中能源scp004下跌47%以上，报52.22元。 平煤股份存续债务13平煤债务下跌4%以上。

城市债务波及扩大，14吴中经发债下跌49%以上，15任丘建投债下跌47%以上，15泰达投资mtn001下跌24%以上，18海国泰mtn005下跌22%以上，16六盘水住投债下跌17%以上。

来源: wind

其他有点网红债务趋势分化。 清华控股集团存续债务17清控01下跌30%以上，为盘中暂停。 天津泰达投资控股集团存续债务19泰达02上涨近10%，19泰达01上涨11%以上。 山东魏桥铝电存续债务16魏桥05和19魏桥01均下跌2%以上。 云南城投集团存续债务19云投01下跌5%以上，19云投02上涨1%以上。