“港交所再改革：IPO结算周期缩短至T+2 最早于2022年底开启”

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香港证券交易所重新改革: ipo结算周期缩短为t+2，最早于2022年底开业

香港证券交易所今天发布新股ipo平台Fini ( FastinterFace Fornewissuance )，全面简化和数字化香港首次招股流程。 Fini宣布，将先行使用t+2的股权募集结算周期，目前的ipo价格到上市日将比5个交易日( t+5)大幅缩小。

此次招股结算周期改革带来的首要利益，一是降低投资者在冻结资金期间所面临的风险，二是减少孖展利息的支出，三是提高港股整体资金认购效率，四是提高港股ipo上市效率。

港股ipo结算周期将缩短为t+2

7月6日，香港证券交易所为全面简化和数字化香港首次招股流程，推出新平台fini，从目前的t+5结算周期缩短为t+2。 简单来说，比如发行商a在7月6日完成ipo定价，发行商a的正式挂牌时间就是7月8日。

对此，香港证券交易所行政集团总裁欧冠升很高兴此次首次推进了股票公开结算手续。 fini表示，未来，新股定价与开始交易之间的周期将缩短，不仅可以提高市场效率，还可以巩固香港作为全球集资市场的地位。

港股新股结算周期的缩短得到了香港业界的认同。 业内人士表示，缩短公开发行股票的结算手续和周期，也可以降低外国因素对公开发行股票价格发现过程的影响，使公开发行者和投资者更能通过行情进行估值，也可以使公开发行价值更能反映当前的行情。

他认为，缩短新股募集周期，香港证券交易所可以大幅压缩投资者的资金冻结时间，提高资金录用效率。

证券记者表示，在香港新股募集期间，投资者首先需要用预付款冻结资金，如果遇到超额认购倍数较大的热门股票，冻结资金合计可能会超过万亿，从而影响港股市场的流动性。

典型的是快手，今年快手港股上市ipo期间获得140万以上散户认购，冻结资金超过1.28万亿港币，创下香港纪录。 但是，投资者在快速买入时，大部分采用孖展，银行和证券公司向投资者贷款至少5000亿港币，提高了港币市场的流动性，使得hibor (香港银行同业拆借利率)全线上升。

另外，可以缩短新股募集时间，降低投资者面临的风险，不用担心在冻结资金期间遭遇行情变动。 如果投资者受到的风险减少，理论上可以接受更进取的定价，换句话说，新股的认购金额有望因此而增加。 但是请注意，缩短新股募集时间可能会影响香港券商孖展利息收入。 由于香港的新股认购制，投资者一般通过证券公司融资，本金的10%融资给证券公司90%，可以支付利息和其他费用，证券公司也可以赚取相应的利息。

不过，香港证券交易所相关负责人向证券时报记者表示，缩短股票募集周期确实会影响证券公司的收入，但实际上提高证券公司的资金录用效率，并使港股的ipo市场更具吸引力，吸引越来越多的企业来香港也是好事

香港证券交易所为了在转型为fini之前确保市场有足够的时间，预计将于2022年第四季度提前启动，在此期间香港证券交易所将邀请市场参与者参加一系列活动，进行应用教育、客户账户建立、证券市场测试和预演等，整体顺利转型。

为什么会倾向于采用t+2调度呢？

事实上，fini框架咨询文件曾建议将新股结算周期缩短为t+1，但为什么最终要使用t+2战略呢？

香港证券交易所在收到的答复建议文件中表示，许多业内人士认为公开t+1的股票公开募集结算周期是可取的，但在操作上过于紧凑。 大多数市场参与者认为，机构交易被分成仓库，没有足够的时间进行盘盘、客户审核和结算，特别是在众多海外投资者参与公开募股的情况下。

例如，在定价方面，某些公开募股，特别是预订不足或大幅超额预订时，可能需要在t日上午10点以后定价。 也就是说，是公开发售预约截止日期的第二天。 虽然一般可以在期限前完成定价，但并不是每次交易都可以。

另外，国际配股的分配在定价后将被投资者确认，但手续花费的时间有时会超过咨询文件中提出的t日下午2点的期限。 要在咨询文件提案中的期限前完成相关手续，可能必须提前结束预约，这可能会对预约诉求和招募的成功产生不良影响，也可能给承销团队带来很大的压力。

香港证券交易所上市主管陈翊庭今天在接受记者采访时表示，发行新股前有很多业务要做，第一，在监管方面，我们的上市部门需要与香港证券监督管理委员会对股票认购和分配清单进行审查，这需要一定的时间。 在运用方面，由于市场参与者众多，为了避免结算失败，使用保守的方法，使用t+2结算周期给予市场宽限期。 一旦大家习惯了这个潮流和节奏，香港证券交易所的未来也会朝着t+1的方向走。