“国天世纪（深圳）投资控股有限企业:关注资本市场”

前言: 年机构投资者收益率较高，股权分置型、混合型公募基金平均收益率约为40%，比2019年的35%增加了40%。 这是非常罕见的，历史上没有的。

2021年资本市场的投资收益率不能再高了，但预计明年机构投资者的业绩不会太差。 不会变坏的最大原因还是现在市场的结构发生了变化。 过去的股市炒成长，炒概念，编故事，但是市场的评价理念开始转变。 随着注册制的全面实施，资本市场混乱的惩罚加重，退市常态化，中国资本市场取得了长足进步。 这四大变化必须影响2021年以后资本市场的走势，从而影响所有投资者。

1、垃圾收集股*st航空公司拟自主退市，常态化退市改革成效显著。 1月11日，证券时报头版评论称，面对诸多不利情况，中止上市的央企*st航通近日公告，拟选择自主退市的方法告别a股市场。 在目前注册制稳步推进的市场环境下，与大多数st股的保壳行为相比，自主退市更具弹性，是*st航空公司的最佳选择。 多元化退出渠道的畅通，给上市公司带来了越来越多的选择，常态化退市逐渐渐近。 业绩不佳、粉饰会计、挂靠壳子价值的企业有望逐渐淘汰，从而加速形成进军和优胜劣势的资本市场生态。

2、2021年的估算率还是牛市，但必须降低收益预期。 读报时间1月11日的新闻显示，2021年a股热销，基金发行市场上百亿资金层出不穷。 1月的第一周，宣布设立或提前终止募集的权益基金发行规模超过1000亿，许多明星基金经理的管理规模又要上升。 市场火爆，一位基金经理冷静地表示，2021年不是躺赢的一年，而是要竞争投资力度。 有些投资者强调降低期望，但投资者的配置需要合理的投资和长时间的投资。

根据英国财情FRB利率提醒，2021年12月，FRB加息概率为零，维持零利率的概率为93.1%，降至负利率的概率为6.8%。 我认为这是世界股市泡沫的最大支撑力。 因此，即使股市泡沫较高，零利率的大致率也能支撑目前股市的泡沫。 2021年的估算率还是牛市，但会降低收益预期。

a股交易额连日超过万亿元，投资者结构发生变化。 1月11日、1月4日-8日，有消息称，a股市场沪深两市合计成交额连续5个交易日突破1万亿元，延续了2021年开市以来万亿元的引力。 其中，互联互通的北向资金的态度变化尤为引人注目。 1月8日，北向资金因上个交易日多空胶着，全天实现净买入206.15亿元，创历史第二大单日净买入额。 随着注册制的推行和上市公司质量的进一步提高，中长期资金投入不断加快，投融资的两端都在不断优化，对应1万亿元交易额的投资者结构和投资逻辑在发生变化。 笔者认为，在投资者结构逐渐由机构投资者占主导地位的大趋势下，普通投资者很可能将越来越多的时间花在研究上，选择高质量的基金、基金经理和领域趋势，明确超额收益。

3.机构抱团取暖有其内在的逻辑合理性。 业内人士:资金大头公司、a股优胜劣势功能突出。 1月11日消息，新年第一个交易周，a股市场分化格局越来越明显，指数上涨个股下跌的局面频繁出现，领域龙头股带动大盘涨幅，市场流动性也集中在其中，成交量明显高于中小市值股。 业内人士表示，短期内，市场防御性情绪将筹集资金，拥抱业绩稳定的白马股。 长期来看，随着注册制改革的深入，市场优胜劣势的功能将进一步发挥，越来越多的资金流入各高质量课程头部上市公司，不具备长期价值创造的公司将被淘汰。 认为机构拥抱供暖有其内在的逻辑合理性，中信证券同样认同抱头的战略，特别是高端白酒股。