“创业板改革并试点注册制一周年”

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创业板改革和试点注册制一周年四明构想助力科技、资本和实体经济高水平循环

作者:吴少龙胡华雄王军

8月24日，迎来了创业板改革和试点注册制实施一周年。 这一年，创业板崭露头角，活力明显，市场各方面的获得感越来越强。

创业板更加开业，数据显示，截至2021年8月20日，深交所已受理727家创业板的首次上市申请。 截至目前，已有182家企业登陆创业板，它们分布在37个领域，其中157家属于高科技公司，占86%。

聚焦于三创四新板块的定位，上市公司不断实践创新驱动的快速发展，展现出更好的增长能力、盈利能力，保持了较强的创新属性。 182家创业板注册制企业与主营业务相关的核心专利技术约1.5万项，125家企业的主要技术、产品处于国际或国内领先地位，94家企业技术、产品可以促进转型升级，有力服务实体经济。

回顾春华秋实、创业板注册制实施的那一年，以注册制为龙头的资本市场改革正在推进实体经济的创新变革。 在深水区勇敢改革、创业板注册制红利凸现的背景下，各制度创新得到市场检验，为市场范围内推行注册制奠定了基础，积累了宝贵的经验。

市场夸奖好孩子

制度上的红利不断出现

年8月24日，在见证改革开放的深圳十里长街深南通大道旁，深交所内的钟声逐渐响起，随着18家上市公司的集体挂牌，创业板注册制正式落地。

更好地服务成长型创新创业公司，促进整个国民经济良性循环和经济优质快速发展，期望市场顺利落地创业板改革和试点注册制。

这一年，深交所上市的大厅里挤满了客人。 在这里，每个交易日有三家公司登陆创业板；每个交易日有两家高科技公司进入创业板。

进入注册制时代的创业板，以更加包容开放的姿态拥抱着成长型创新创业公司。

截至2021年8月23日，创业板上市企业达到1011家。 1年来，创业板共受理727家创业板首次上市申请，其中移动公司和新申公司分别为176家、551家，注册、审核、终止的申报公司分别为212家、407家、108家，共182家企业登录创业板，对 值得注意的是，注册制上市公司中，157家属于高科技公司，达到86%。

创业板改革和试点注册制的一大亮点是更多元化、更全面的上市条件，加强为创新创业公司服务的能力。

深创投董事长倪泽望在接受证券时报记者采访时表示，创业板改革和试点注册制在我国资本市场改革史上具有里程碑意义。 此次改革逼近新闻公开的核心，真正将选择权交给市场。 注册制下，公司上市审稿周期大幅缩短，公司上市标准更加多样化。

目前，创业板注册制下新申公司中有28家预计按第二套标准市值在10亿元以上，近一年净利润为正，营业收入在1亿元以上申报。 其中，我的医学上市，雷微力注册生效。

创业板注册制改革的包容开放还体现在存量改革方面。

注册制实施以来，创业板共受理362家子创业板再融资项目，共涉及342家上市企业，占创业板上市企业总数的34%，拟募集资金3828.98亿元。 目前，已完成170家公司的实施，实际融资额为1638.88亿元，融资人和融资金额超过以往任何一个年度。

年9月17日，仟源医药通过简易手续向特定对象发行股票经中国证券监督管理委员会登记通过，成为首家接受小额信贷制度改革红利的企业，10月14日，项目新股上市。 仟源医药的非公开发行从提出申请到通过注册只需要8个工作日，从通过注册到资金到位只需要9个工作日，其审批速度堪比短期银行贷款的申请，大大提高了直接融资的效率，直接降低了融资价格。 这是优化小额信贷制度新诞生的体现。 注册制实施后，截至2021年8月20日，17家企业公布小额快速融资方案，拟募集资金35.03亿元，其中5家企业已实施，共募集资金9.05亿元。

在并购重组方面，创业板定位的基本上下，创业板并购重组要充分考虑存量公司的诉求，支持上市公司整合同领域或上下游产业，放松定价机制、配套融资等方面的限制，提高上市公司融资能力。 截至2021年8月20日，注册制实施以来，深交所共受理23家重组项目，交易金额共计309.88亿元，注册生效8家，交易金额共计41.76亿元。

改革的效果，不仅仅是数量，质量的提高也必须朝着同一个方向发展。

记者发现，注册制下创业板新上市企业创新能力突出，细分行业龙头企业备受瞩目。 从总体上看，182家创业板注册制企业与主营业务相关的核心专利技术约1.5万项，66家企业开展所在领域的相关前沿行业研究，57家企业同一产品或技术为原始创新或集成创新，125家企业的主要技术、产品为国际或国内领先，94家企业

工业和信息化部累计公布的三批特别特别新巨人公司中，有132家在创业板上市，ipo融资额共计570亿元，其中注册制下新上市的小巨人公司28家，ipo总额156亿元。

业绩方面，创业板1011家上市公司中，年平均营业收入20.71亿元，平均比上年同期增长约7%。 净利润平均1亿3500万元，比平均去年同期增长43%。 注册制下新上市公司业绩突出，平均营业收入23.41亿元，净利润2.11亿元，优于板块平均水平。

市场先生给了好孩子充分的肯定。 年以来，创业板累计涨幅超过80%，居世界第一指数前列。 其背景是创业板注册制实施以来，制度红利凸现的综合表现。

创业板注册制改革以来，在创新驱动下新的快速发展动能得到充分释放，&lsquo； 技术与&lsquo； 资本融合加快，激发了创新创业公司的潜能和活力。 招商基金研究部李湛表示，目前创业板已成长为创新创业公司集聚地，新一代新闻技术、生物医药、新材料、高端装备制造的产业聚集效果明显。

巧妙地绘制改革施工图

服务创新平台更加稳固

创业板注册制改革成效显著，其背后到底有什么原因？ 成功的经验会给整个市场带来那些启发吗？

其中，面临改革的上市公司感受最深。

8月19日，深交所进入上市企业活动来到位于深圳宝安的崧盛股份。 在企业的清洁生产现场，一个精密的基板相继由自动化设备处理，在多个工序下，一个个精密的led驱动电源产品依次被烧毁。

企业充分感受到了此次上市募集资金有助于企业的高速发展资金诉求，也充分感受到了资本市场对企业的认可度，我们也充满信心，希望借助良好的资本市场力量，推动企业未来的高速发展。 崧盛株式会社会长田年斌做了如下陈述。

据介绍，崧盛股份是目前国内中、大功率led驱动电源产品的主要供应商之一。 田斌表示，嵇盛股充分享受了上市公司在公司融资、市场开拓、企业形象、人才引进等方面带来的积极影响，为企业实现进一步成长加强了羽翼。

此次创业板注册制改革，可以为医疗器械公司的创新提供一个用心的快速发展环境。 隶属于创业板注册制公司的迈普医学理事长袁玉宇在接受记者采访时做了以下发言。

袁玉宇还表示，作为与民生密切相关的创新型领域，当前我国医疗器械领域的快速发展正进入转型升级的关键时期，面临着国内医疗器械市场高速发展的历史机遇，但这一机遇必须得到政策的支持和关注。 在这个关口，创业板注册制改革为创新公司送上了真正的雪中送炭。 随着资本市场包容性增长，利润规模尚未显现，但增长潜力大，积极鼓励越来越多真正缺钱的创新公司上市，培育出高质量、高成长性、技术领先的科技创新公司，并取得越来越富有创意的科技创新成果

上市公司信心的背后，监管机构正为施工图改革而头疼。

交流处相关负责人表示，在注册制改革运营一年中，创业板为坚守三创四新定位、加强公司创新能力、提高产业链供应链现代化水平、推动现代服务业快速发展、支持数字产业快速发展提供了制度支持。 作为资本市场增长+存量同步推进的改革，创业板此次改革在第一期、再融资、并购重组的同时实行注册制，以注册制为主线，统一完善上市、新闻发布、投资者适宜性管理、交易、退市等各资本市场的基础制度，优化改革突破

在实践中，深度交流所根据市场反馈的问题和自身总结发现的问题进行了比较调整。 例如，今年8月20日，为了促进买卖双方有序博弈，使市场化发行定价机制发挥比较有效的作用，维护市场良好的秩序和健全的生态，交所计划修订《创业板首次公开发行证券和承销业务实施细则》的部分条款，向社会公开征求意见。

新股发行承销规则的修订，是深入交流所多次明确实务思路，聚焦无操作感、有成效感的实施目标，努力构建改革精品工程的具体表现。

什么是四明？ 四明开明、透明、廉明、严明。 交所相关负责人向记者介绍，开放以来，交所恪守交易所市场组织者和市场服务者的定位，以市场为中心，规则被市场主体接受，促进制度体系更完整，市场运作更规范，更有活力。 透明度以信之为中心，多次以新闻披露为核心，公开考核标准、考核过程、考核结果、监管措施，杜绝口袋政策，在透明交易所建设中赢得各方信任； 廉明以安之为本，加强对权力运行的制约和监督，遵守廉洁自律的底线，保持规则一致性，为市场主体创造稳定、可预测的快速发展环境； 以此为基础，多次严格治市，严格治理事务所，严格执行制度规则，不容忍欺诈发行、虚假披露等违法违规行为，切实保护投资者的合法权益。

近年来，创业板的一系列极具改革性和深度的政策和措施对资本市场产生了深远的影响。

在谈到创业板改革中最令人印象深刻的举措时，倪泽望表示，随着创业板改革的全面推进，创业板上市企业数量将大幅增加。 然后，两极分化进一步加剧。 把控制上市公司质量，保护投资者的合法权益作为资本市场长期保持稳步发展的关键。

创业板改革的一大焦点是简化退市程序，畅通出口。 只有在入口关闭的前提下，实现出口关闭，资本市场才能实现公司优胜劣势，促进市场长期稳步发展。 他认为，少数上市公司或长期业绩亏损、财务状况严重不良或僵尸公司，存在于资本市场已毫无意义。 其次，对存在粉饰会计、内幕交易、市场操纵等恶性违法行为的上市公司，必须严格执行退市制度，保持市场清洁。

创业板注册制启动一年来，板块建设呈现积极良好态势，创新创业公司上市渠道进一步拓宽，板块吸引力持续提升，再融资市场快速发展，直接融资比重大幅增加，常态化退市机制稳定落地，制度比较。 市场各方面的获得感显露出来，将为新经济的快速发展、双创公司的成长注入新的动能。 据外交相关负责人说。

回应各方面的新期待

创业板焕新不息

在船里流浪更急，人去半山路更急。

目前，国内外快速发展环境面临着深刻的变化。 放眼世界，国际环境越来越多、越来越复杂，不稳定性的不确定性因素明显增加。 关注国内，我国经济已经从高速增长阶段过渡到优质快速的发展阶段，正处于快速发展方式转变、经济结构优化、增长动力转换的攻关期。 在这一过程中，作为实体经济和金融的重要枢纽，资本市场发挥着越来越重要的作用，优质是勾结十四五时期资本市场改革快速发展的主线。

第十四个五年计划提出，完善技术创新市场导向机制，强化公司创新主体地位，促进各类创新要素向公司集聚，形成以公司为主体、以市场为导向、产学研用深入融合的技术创新体系。 其中，畅通科技型公司国内上市融资渠道，提高创业板服务成长型创新创业公司的功能尤为重要。

中信证券执行委员会委员马尧在接受记者采访时表示，股票发行登记制改革是我国实施创新驱动快速发展战术、全面深化资本市场改革的重要措施。 注册制改革的成功落地，持续深入推进，正在快速重构资本市场的生态系统。

马尧表示，创业板在推进注册制改革实施中，建立了核心、两个环节、三个市场化安排的考核体系，重复市场化、法治化的改革方向，以新闻公开为核心，交易所考核和证券监管委员会注册两个环节相连，考核流程公开透明。 然后，制定市场化发行定价机制，推进基于市场化的价格形成机制的建立。

创业板的各项制度创新为接受市场检验、在市场范围内推行注册制奠定了基础，积累了宝贵的经验。

改革之路没有贫困期，市场对创业板抱有新的期待。

目前，创业板上市企业数量已经超过1000家。 深交所相关负责人表示，站在新的出发点上，深交所在我国证券监督管理委员会统一指导下，完善、正确、全面贯彻新快速发展理念，坚守三创四新，将技术创新、产业创新、服务国家创新快速发展战术摆在最突出的位置，反复走市场化、法治化、国际化改革的方向。 激发市场主体创新活力，支持公司创新能力的提高，推动产业链供应链现代化水平的提高，更好地服务于专精特新公司，积极支持民营经济的快速发展，为促进科技、资本、实体经济的高水平循环贡献力量。

南开大学金融快速发展研究院院长田利辉表示，创业板需要切实为成长型创新创业公司服务。 这有两层含义，创业板不仅是成长型创新创业公司上市的地方，也是成长型创新创业公司快速发展的平台。 创业板需要在再融资、企业管理、并购合并等业务中重振潮头，激发市场活力。

创业板改革仍在继续深入推进，越到水的深处，越需要各方合作共同保障创业板注册制的优质运行。 李湛指出，通过资本市场的良性循环，创业板培育和诞生越来越多的全球化伟大企业，期待着创业板不断深化改革，推动上市公司优质快速发展，未来进一步提升服务实体的经济能力。

针对创业板改革全面推进，倪泽望提出了两项建议。 一是不忘初心。 改革的初衷是重视市场。 这是过去几次金融改革的成功经验，也是创业板注册制改革的初衷。 二是鼓励创新创业。 对符合新技术、新产业、新业态、新模式要求的成长型创新创业公司，加大支持力度，鼓励投资机构尽早投资、小型投资、科技投资。

创业板焕新进入佳境七大维度全面解读

年8月24日，创业板改革和试点注册制正式上岗，进行了18只新股挂牌交易。 现在正好满一岁。

目前，创业板注册制下新上市的企业达182家，占所有创业板企业的18%。 创业板企业数量已经突破1000家，目前达到1011家。

过去一年，创业板注册制的考试情况如何？ 给创业板带来什么深刻的变化？ 用大数据观察，看看整体情况。

一、市场活力新:

创业板指的是每天的平均交易额超过2000亿

创业板改革和试点注册制，各行业高质量企业的加入为创业板注入了新的血液。 涨幅扩大到20%等，制度变革提高了创业板的投资活跃度，增强了板块活力，创业板对投资者的吸引力进一步增强。

从市场成绩来看，统计数据显示，创业板注册制结束一年来，创业板指涨幅达25.12%，远远超过同期市场其他主要指数的成绩，同期上证指数上涨2.85%，深证成指上涨7.85%。

另外，创业板的成交量也有了更大幅度的提高。 创业板注册制启动一年来，创业板日成交额突破2000亿元，日成交额超过3000亿元并不少见。 迄今为止，创业板一天的交易额多在2000亿元以下，到2019年的交易日大多不到1000亿元。

二、服务实体焕新:

融资更方便了，规模提高了

创业板试点注册制以来，公司发行上市更加市场化，创业板融资功能得到比较有效的发挥，为公司的快速发展注入活力。

截至2021年8月23日，创业板1011家企业首次募集资金累计6595.52亿元，平均首次募集资金6.52亿元，其中182家注册制下新上市企业首次募集资金累计1401.47亿元，平均首次募集资金7.70亿元。 截至目前，考试报名制以金龙鱼募集金额139.33亿元最高，募集金额最低的阅读文化不到1亿元。

从整体上看，创业板注册制下公司首次平均募股规模略高于创业板整体平均水平。

三、产业赋能焕新；

进一步聚焦高端制造

创业板实行注册制以来，无论从上市数量还是募股、市值规模等角度来看，新上市公司都以高端制造领域的企业为主。

按申万一级领域分类，注册制下新发行的创业板企业182家，上市企业前5名分别为机械设备、电子、化工、汽车、医药生物领域，这5个领域的企业家总数97家，占一半以上。

从募集规模来看，注册制创业板新上市企业合计募集金额超过1400亿元，机械设备、电子、农林牧渔、化工、医药生物等领域企业募集金额均超过百亿元。

从市场价格来看，注册制创业板新上市企业中农林牧渔业领域企业总市值最高，金龙鱼市值受影响最大。 除去金银花的影响后，化工、医药生物、机械设备等领域的企业总市值位居前列。

此外，注册制下新上市企业大量进入后，在所有创业板企业中，机械设备、计算机、电子、化工领域的公司超过100家。

四、市场价格规模新:

万亿元市场价格的首位首次出现

注册制出台后，价值发现功能更加强大，促使许多老企业和新企业股价持续上涨，创业板规模上升到新台阶，首次出现市值超过万亿元的创业板企业。

截至2021年8月23日，创业板上市企业总市值达到131892.7亿元，平均市值130.46亿元，宁德时代成为创业板成立以来第一家市值超过万亿元的企业。 注册制新上市公司市值18799.62亿元，平均市值103.29亿元，金龙鱼、爱美客、华利集团等的市值超过千亿元。

注册制下新上市公司市值分布与创业板整体基本一致，市值50亿元以下的上市公司113家，占62.09%； 市值为50亿元~100亿元的46家公司，占25.27%； 市值100亿元~500亿元的18家公司，占9.89%； 市值为500亿元~1000亿元的两家公司，占1.10%； 市值在1000亿元以上的三家公司，占1.65%。

五、帮助地区市场创新:

粤港澳大湾区和长江三角洲将成为大赢家

注册制实施一年来，创业板的发行速度加快了。 在这样的大背景下，许多省级行政区在新上市创业板企业取得了斩获，带动相关地区资本市场实力进一步快速发展。

从房屋数量来说，广东最多，达到47家。 紧随其后的是江苏、浙江、上海、北京市，新上市的企业家人数分别为29家、27家、14家、10家。 上述5个省级行政区在创业板注册制下占新上市企业家人数的约7成。

从市场价格来看，上海、广东注册制创业板新上市企业市值在总规模上位居前两位，均超过4000亿元。

值得注意的是，在广东省内，深圳、广州等粤港澳大湾区城市是注册制创业板企业的第一集中地，仅深圳一个城市，注册制创业板企业就占广东省的6成。

江苏、浙江、上海等省市作为长江三角洲的主体，也是注册制下创业板新上市企业最集中的区域。

在北京、山东、福建等经济发达省市注册制下，创业板新上市的企业也很多。

总的来看，注册制下的创业板新上市企业仍集中在中国经济最发达地区，其中粤港澳大湾区和长江三角洲地区最为集中。

值得观察的是，安徽省等内陆省份正在赶上。 近年来，以安徽省为首的内陆省份在经济快速发展方面表现突出，与经济发达省份的差距逐渐缩小，这种变化也反映在资本市场上。

六、业绩增长新:

注册制企业平均利润超创业板整体

截至2021年8月23日，创业板1011家上市公司年均实现营业收入20.71亿元，比平均去年同期增长7%。 净利润平均1亿3500万元，比平均去年同期增长43%。 注册制下新上市公司业绩突出，年平均营业收入23.41亿元，平均净利润2.11亿元，优于创业板整体平均水平。

具体来看，头部企业的业绩增长更快，明显好于平均水平。 截至2021年8月20日，创业板市值前20家上市公司，实现年平均净利润24亿9700万元，比去年同期增长51%。 注册市值排名前20位创业板的新上市公司实现净利润10.86亿元，比去年同期增长73.07%，远远超过板块平均水平。

七、在研发方面进行新的投资:

可以期待创新有力的未来

创业板作为创新公司的凝聚地之一，背靠坚实的资本市场，坚持高研发投资，努力增强公司的创新能力和核心竞争力。 截至2021年8月23日，1011家创业板上市公司全年投入研发费用927.91亿元，占全年营业收入的4.42%。

其中，宁德时代，迈瑞医疗、欣旺达、深纳、青思科技、汇川技术等20家企业年研发支出超过5亿元，从研发份额来看，深纳、同花顺、景嘉微、国科微等多家企业超过20%。

在研发人员方面，创业板企业研发人员共计37.85万人，每家企业研发人员超过370人，占研发人员员工总数的比例平均超过20%。 其中，卓胜微、康龙化成、圣邦股份、北京君正、同花顺、中科创达、景嘉微、长川科技等68家企业研发人员超过50%。