“银行间债市再迎新品种 首单非金融项目收益票据本周发行”

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7月11日，银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融公司项目收益票据业务指引》（下

7月11日，银行间市场交易商协会发布了《银行间债市非金融公司项目收益票据业务指南》(以下简称《指南》)，标志着非金融项目收益票据业务正式启动。 另据协会内部人士介绍，《指引》发布当天已接受国家开发银行为主要客户的郑州交投地坤实业有限企业项目注册，该项目12亿元，首期发行5亿元。 据与发行该单相近的人士称，《第一财经日报》记者透露，“本周发行，有可能在周一。” 项目票据发行主体与政府债务隔离 根据《准则》，项目收益票据由非金融公司在银行间债市发行，募集资金用于项目建设，以项目产生的经营现金流为第 一位主要利益相关者向《第一财经日报》记者解释说，项目收益票据作为债市的创新品种，其特色之一是以项目建设主体而不是成熟的经营公司为发行人。 二是以项目现金流而不是公司自由现金流为特定还款来源；三是长时间限制，可以与项目建设运营周期完全一致。 《指南》还规定，公司发行项目收益票据取得财政补贴等行为应当依法合规，不得存在任何直接、间接形式的地方政府担保。 一位接近交易员协会的人物对《第一财经日报》记者表示，“项目收益票据的另一个重要方面是彻底实现项目母体企业与地方政府的债务隔离”。 根据 项目收益票据的制度设计，发起人设立特殊的项目企业作为发行主体，负责项目融资、建设、运营管理，其运营风险不向项目发起人传播，然后实现与地方政府和城市建设类公司的风险隔离 另外，地方政府不承担项目收益票据的直接还款责任，也不承担票据的隐性保证。 票据的融资规模、信用水平不依赖于地方政府的财政收入和债务水平，而且地方政府不直接介入相关项目的建设、运营和偿还。 “项目收益票据能够比较有效地防范以前流传的融资平台模式带来的财政和金融风险，对逐渐疏导和解决现有融资平台和地方政府的隐性债务有着积极的作用。 ’接近上述交易商协会的人说。 以本周发行的郑州交投地坤实业有限企业项目收益票据为例，据承销人介绍，首次发行的5亿元项目收益票据期限为15年，可以与项目建设运营周期完全一致。 上述主要负责人也向本报记者表示，项目收益票据有利于为高质量项目开辟新的融资渠道，处理中长时间项目融资难题，降低期限错配风险。 并且作为债市新产品，有助于深化资本市场的快速发展。 但上述主要负责人也是项目建设主体不成熟的运营公司，因此该融资价格可能略高于母体。 另外，还需要看还款方是否有母体企业的支持。 如果有母体企业的支持，在评级过程中就会考虑母体企业的评级情况。 一号注册本周发行 另外，据上述郑州交投项目的主承人介绍，本次发行的15年期，一期发行的5亿元郑交投项目收益票据本周公开发行。 据接近发行主体的人士介绍，此次郑州交通投资项目融资将用于郑州综合交通枢纽的地下交通工程。 作为本次项目发行主体的本次项目收益票据登记主体郑州交通投资地坤有限企业属于郑州交通建设投资有限企业，也是郑州主要的地方融资平台之一。 由于票据发行书尚未公布，母体企业是否支持项目来源尚不清楚。