“发挥Shibor市场利率引诱作用”

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从8月1日开始，上海银行间同业拆放利率( shibor )公布时间从上午11点30分调整为上午9点30分。 然后，shibor报价期的物料简化，各报价明细的各交易日只报价隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月和1年的8个物料，3周、2个月、4个月、5个月、7个月、8个月、8个月。

8月1日shibor调整估算时间从第一天的市场情况来看，银行间市场隔夜、7天回购开盘利率为3.16%、3.87%，9点30分发布了shibor利率，隔夜shibor利率为3.20%，一周shibor利率为3.91%。 高出41%的9点30分后，隔夜回购加权利率逐渐接近同期限的严格利率，到11点30分达到3.20%，与隔夜严格利率持平。 7天回购加权利率10点30分从1bp上升到3.88%，11点上升到3.89%，然后慢慢下跌，11点30分下跌到3.88%，比同期的shibor低3bp。

显然，shibor对货币市场短期利率的诱惑力已初步显现。 “shibor的报价时间和品种调整，可以更好地发挥shibor对资金利率的引诱作用。 最初发表的shibor反应了报价对流动性的看法，对全天的流动性有一定的诱发作用。 ”业内专家说。 这有助于进一步发挥shibor对市场利率的引诱作用，促进货币市场的顺利运行，健全市场化利率形成和传导机制，为有序推进利率市场化改革创造有利条件。

从以往的交易惯例来看，货币市场多以回购加权利率为参考进行交易，早盘回购加权利率容易受到市场异常交易的影响，其影响甚至会波及整个交易期。 市场利率容易被早盘异常交易所诱惑，是货币市场利率形成机制上的重要缺陷，也是影响货币市场利率稳定的重要原因之一。

首先，提前shibor报价可以在早期交易较少时为市场提供比较确定的价格信号，从而起到吸引和稳定货币市场的作用，通过各个小机构之间的交易，影响货币市场整体利率的走势

其次，提前shibor的报价时间，也有助于提高shibor报价明细的定价能力和对市场的预判能力，提高shibor的独立性。 目前，shibor的报价以当天的质押式回购利率为首要参考，积极报价的比例很低。 进行shibor预报价有助于报价明细加强市场研究，积极跟踪市场新闻变化，提高对市场的预判断能力和自身定价能力。

另外，shibor的报价时间提前有助于提高shibor对其他金融产品定价的指导作用。 目前，shibor的价格每天11点30分对外公布，存放同业、票据等金融产品后依次定价，不利于业务的及时开展和成交。 此外，其他要求时间长短的金融产品，可能寻求其他价格标准，削弱shibor对其他金融产品定价的指导作用。

另外，业内专家表示，未来随着央行货币政策从数量型工具转向价格型工具，shibor预估时间提前带来的市场影响将大幅提高，在未来的公开市场操作和货币政策传导中将发挥更重要的作用。 在目前利率市场化处于紧要关头的关键时刻，加快shibor的报价时间，不仅凸显出shibor的诱惑和货币市场稳定的突出作用，也应该隐含着shibor在下一阶段利率市场化进程中扮演更重要角色的战术意图。

事实上，作为货币市场的基准利率，2007年1月，上海银行间同业拆借利率( shibor )正式出台，在中国人民银行和市场利率定价自律机制的指导下，通过各报价明细和指定发行人的共同努力，shibor的报价形成机制逐渐优化，基准性和 目前，shibor已经成为市场认可度最高、应用最广泛的货币市场基准利率。 随着近期同业发行存款交易的稳步推进，shibor的报价质量将进一步提高。

业内人士还警告称，如果加快报价时间，shibor和市场的实际成交价格可能会有偏差。 符合市场实际交易是货币市场基准利率是否被市场广泛接受和应用的基础。 目前，shibor，特别是短边shibor可以很好地反映货币市场的现实。 提前shibor报价后，如果市场供求状况发生报价明细未预料到的几个变化，或者在随后的交易期内发生较大变化，shibor的报价和货币市场的实际利率可能会发生较大偏差，从而导致市场细分 报价时间提前后，央行可能需要公开调整市场操作，以充分发挥shibor的作用，使其成为市场广泛认可和广泛采用的基准利率。 一是将公开市场操作时间提前到9点30分，以确保货币政策的意图包含在shibor报价中。 二是及时调节市场流动性。 在shibor发布后，货币市场供求关系发生明显变化，shibor报价与市场实际成交利率发生较大偏差的情况下，为了维持shibor的市场信用，保证其基准地位，央行可能需要及时进行公开市场操作，调整市场流动性。