“8月新增贷款符合预期 四季度货币政策宽松预期增强”

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根据央行最新数据，年8月社会融资规模为9574亿元，比上个月多6837亿元，比去年同期少6267亿元。 当月人民币贷款增加7025亿元，比去年同期减少103亿元。 许多分析人士认为，四季度gdp增长率仍面临较大下行压力，货币政策材料取向宽松，全面下跌和降息的可能性进一步加大。

8月新追加的贷款如预期的那样

分析师认为，与去年同期相比，社会融资规模的下降与8月经济衰退的经济数据直接相关。 国家统计局公布的8月最新数据显示，8月份工业、电力、投资等主要经济指标增长率均有不同程度的下跌，其中规模以上工业增加值比去年同期增长6.9%，比7月份下跌2.1个百分点。 全国房地产开发投资58975亿元，比去年同期名义增长13.2%，增速比1-7月下降0.5个百分点。 全国固定资产投资(不包括农户) 305786亿元，比上年同期名义增速16.5% )，比1-7月下跌0.5个百分点。

国家统计局郭同欣认为，8月经济数据下降有多方面的原因。 从外部环境来看，全球经济复苏不如预期，外需增长放缓，出口增长率下滑也影响了工业生产放缓。

但是，8月的信贷总额比7月大幅提高。 在社会融资规模连续2月下降的情况下，信用增速仍在回升，与央行一直在诱惑融资价格下调的政策有关。 据统计，8月银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.17%，分别比上个月和去年同期低0.24和0.27个百分点。 质押式债券回购月加权平均利率为3.11%，分别比上个月和去年同期低0.30和0.34个百分点，持续缓慢下行。

招商证券研究部高级拆资师谢亚轩表示，8月短期贷款和票据融资贡献信用环比增长90%，月末贷款流动规模特征明显。 公司中长期贷款所占比例大幅下降，说明实体经济投资的诉求依然疲软。 总结一下，除了m2增速外，8月数据整体波澜万丈。 m2增长率仍受存款规模的影响，近期波动性明显上升。 尽管信贷规模与预期相符，但公司中长时间贷款没有明显恢复，证明实体经济投资的诉求依然低迷。 虽然社会整体复苏有助于广义信贷供给的稳定，但非标业务由大幅负增长转为小幅正增长，意味着防范金融风险的压力未减。

货币政策预期宽松

前几天，高层在出席今年天津夏季达沃斯论坛时表示，在国际国内经济成为新常态的情况下，我们应该更加关注结构调整等长时间问题，而不是随着个别指标短期的小幅波动起舞。 今年开始4个月后，将根据区间管制加强方向管制，推进结构改革和调整。

中金企业方面认为，预计第三季度gdp将比去年同期减速7.3%。 内需环比动能弱，加上去年较高基数，四季度gdp增长率仍面临较大下行压力，政策平衡稳定增长和结构调整难度加大。 加大经济增长减速和政策放松的压力，除了放松方向外，还将进一步提高全面下调和降息的可能性。 华融证券拆解相关人士也预计，今年后4个月货币政策稳定增长力度将增加，可能出台稍强有力的定向宽松措施。 表外融资增加，都在一定程度上刺激经济，因此市场利率下跌幅度有限。

北京大学国家快速发展研究院副院长黄益平表示，今后如果经济数据持续下降，经济将特别疲软，货币政策方向“不好说”。 “就目前态势迅速发展而言，我认为下一步还是应该多次持续微刺激和定向缓解，但目前看不到一下子全面缓解的迹象。 ”

不过，社科院世界经济政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌认为，货币政策方面调整的空间已经很小，特别是总量调整的空间很小，但结构上和方向上的控制还将继续。 预计货币政策将保持相对稳定的趋势。 “虽说现在是稳健的货币政策，但看到银行间的利率水平在变低，更加放松了空之间并不大。 ”