“争议刘士余：“喊话式监管”是否值得提倡”

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刘士余:呐喊式的监管值得提倡吗

《中国经济周刊》记者贾国强北京报道

在《中国经济周刊》年第17期发行)

与喜欢追求gdp而暴毙的达康书记得到广泛支持不同，上任以来一直强调严格监管的刘士余证券监管委员会主席，如今却因为喜欢炮轰市场混乱而掀起风波。

有人对他尖叫般的监管和对市场的过度干预颇有微词，也抱怨ipo发行得太早了。 《贺旺男:监管者应该说得更少，说话要慎重慎重》《股东问刘士余:a股为什么不能出？ ”； 正如“叶檀:刘士余坚挺，大规模发行新股是政治任务”、“刘昫威称赞刘士余工作:学生买茅台利润接近200%”一样，也有人力推刘士余的方法。

对刘士余的评论如此对立、争论激烈，是多年来资本市场罕见的事。 《中国经济周刊》采访了中国社科院金融所研究员尹中立、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新和部分市场人士，从呐喊式监管、ipo发行过快、市场评价严重对立等3个角度进行了讨论。

号召式的监管值得提倡吗？

年12月3日(星期六( 17.000，-0.23，-1.33% ) )，一贯低调的刘士余举行脱稿炮击危险资金举行仪式乱象，害人智。 他说。 “我不想做理财人、不当奢侈的土豪、兴风作浪的妖精、开洞害民的人精。 说起来，12月5日上海综合指数下跌39.13个百分点，下跌1.21%。 之后一个月内大盘振荡下降到3044.29点。

这次炮击走红后，刘士余一发不可接受，他的多次发言都被称为重磅，对市场也产生了巨大的影响，一些市场人士口口声声的监管和起源就在这里。

今年2月26日(周日，刘士余在国务院新闻办公室举行的发布会上，肯定了ipo加速决定的正确性。 他说:“暂停ipo扭曲了市场的心理预期。” 去年，导演方面调整了扭曲的预期。 市场预计ipo减速降至空，2月27日(周一)上海综合指数下跌24.77点，随后几天突破3200点。

4月8日(周六，刘士余出席中国上市企业协会第二届会员代表大会，将矛头指向上市十几年来无现金红利的公鸡，痛斥了世界上少有的10送30高传输现象。 4月10日(周一)上海综合指数下跌17.23点，跌幅0.52%，高抛及新股更是大面积跌停下跌。

4月15日，又是周六，刘士余出席深圳证券交易所年度会员大会，向交易所呼吁。 监管是交易所的法定主业，交易所做好一线各方面的监管工作。 4月17日，上海综合指数跌幅0.74%，多股又一次青油。

股市周末休市，忙碌了一周的股东想好好休息，但没想到刘士余主席周末喜欢大声疾呼。 许多股东心中怦怦直跳，账户财富减少，抱怨和挑剔是不可避免的。 一些市场相关人士也发出了质疑的声音。

也有不少人赞同刘士余的呼声。 财经评论家曹中铭认为，刘士余的个性话语，如精灵害人精珍珠论10转发30全世界都没有等，是历届证券监督管理委员会主席都没有的。 这些个性化语言并未被现行规章制度所引用，但效果明显。 谴责市场上涉嫌违规的行为和异常现象，是刘氏监管的一大特色。

从尖叫后的效果来看，确实不错。 例如，危险资金的浪费、壳资源的胡乱炒作、高送配混乱现象、多年未分红的公鸡等股市顽疾在一定程度上得到了控制。

ipo是否需要发行得太早？

如果市场多赞成号召式的监管，少质疑，那么很多市场人士可能对加快ipo发行有不同的看法。

今年1月，许多股东和市场人士对加快ipo发行表示不满，证券监督管理委员会也调整到每天发行3只新股后每天发行2只的速度。 但是，这仍然不能满足市场人士，所以这次ipo发行加速又被谈论了。

《中国经济周刊》迄今为止由ipo发行&lsquo； 囚徒困境: ipo暂停，配置大量银行等蓝筹股打新投资者必然撤出，市场大跌ipo加速，新股破发趋势不可避免，同样令市场大跌。 市场人士表示，证券监督管理委员会呼吁，不要像现在这样滥发，迷惑市场和股东，而应该公布年度ipo计划。

这个呼吁，最近似乎得到了响应。 4月20日，上海证券交易所发行上市中心执行经理顾斌在首届中国并购交易商大会上表示，今年一季度，基本上以去年最高速度发行，每月仅有50家上市，每周有10家。 今年将继续以年11、12月的速度发行，预计全年将突破500家公司，融资额将超过3000亿。

随着ipo发行的加速，市场上的人们对审查检查的一环也抱有很多疑问。 一家媒体引用熟知投行界的资深人士介绍说，现在能做一点的公司，实际上不应该上市。 比如说，低端以前制造业公司传了过来，明明一天比一天差，却可以幸运上市。 例如，原料在外、市场在外的公司，核心竞争力不足。 这种业务快速发展的模式，其可持续性显然值得怀疑，但可以在资本市场注册。 加之许多企业缺乏长期可持续经营能力，不进行资产重组，两三年后将成为*st的材料。

一方面ipo生病加速发行，另一方面退市制度严重低效。 《中国经济周刊》此前对退市制度进行了梳理，但自证券监督管理委员会年10月发表《关于全面严格实施上市公司退市制度改革的若干意见》以来，只有3家上市公司退市。 从2009年开始到今年3月，有500多家企业进行了ipo，是同期退市企业数量的183倍以上。

对此，市场人士郭施亮向记者分析，关于新股发行的频率，应更充分地衡量市场的承受能力，根据市场环境合理调节新股发行的节奏，适度允许股市赚钱效应的存在，或有利于市场投资活力的恢复。

不过，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，加快ipo发行是推进注册制实施的前奏，关于持股公司的发行上市，可能是为了让投资者能尽早适应注册制环境。 目前的核制度有政府的背书作用，注册制是一级市场的完全开放，公司的好坏由投资者自己评价，风险由自己承担，&lsquo； 用脚投票的权利。

对刘士余的评价为什么严重对立？

《中国经济周刊》记者问:“在中国股市转型的局面下，你支持刘士余吗？ 》的网络调查显示，从4月23日22时至4月26日12时，不到3天就有3812名网民参加了投票。 据统计，支持刘士余的有1652人，占43.4%； 反对者为1496名网民，占39.2%； 664名网民不表明态度，占17.4%。 可见，虽然支持者略有优势，但争议仍很大。

多年投资的股东王先生持中性观点，他向记者表示:“现任证券监督管理委员会主席，又坐在风口浪尖上。 谁都会在这个单位被责骂。 这里有个人因素，但越来越多是因为卷入了赌徒们。 最后只有少数庄家是赢家。 至于广大的小散们，和证券监督管理委员会主席一样处于悲剧之中，不同的是前者让人悲伤，后者让人悲壮。

现在对刘士余的舆论为什么会如此不同？ 中国社科院金融所研究员尹中立表示，刘士余就任后的一系列措施，如严格监管、加强退市制度、加快ipo常态化发行、控制再融资数量，从方向上看是正确的。 从去年3月到今年3月，投资者拥护刘士余的呼声非常多，批评的声音非常少。

但是，进入4月，尹氏向中国经济周刊记者中立地分析说，质疑之所以高涨，是因为最近受一系列外部因素的影响，股市下跌。 股市下跌会加剧投资者对监管者的不满。 这在过去的历史中重演了。 比如郭树清担任证券监督管理委员会主席时，他治理股市的方法和做法和刘士余一样。 无论出于什么原因股市下跌，投资者都会将其归纳为监管。 下跌将失去投资者的好处，正确的措施和方法受到市场的批评和质疑也就不足为奇了。

因此，他建议投资者应该对监管者有公平公正的角度，而不是市场一时的下跌论英雄，应以是否有利于市场长治久安的快速发展、是否有利于股市功能的发挥为标准。 如果用市场短期下跌来评价监管者功过的是非，市场就会以短期效果为中心而忽视长期效果。