“乐视网资金链脆弱被指存断裂风险”

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乐视网的资金链脆弱被指出有断裂风险，涉嫌利益输送

本报记者陈妮希

销售额数据惊人，但市场上能热销的产品很少。 这种反差也出现在音乐电视“58.770、0.00、0.00%”的年度业绩报告中。

根据长江商报记者的调查，乐视网去年归属于上市公司股东的净利润达到5亿7300万元，比去年同期超过57%。 令投资者吃惊的是，净利润之所以能够大幅增加，是以少数股东损益的大损为代价的。

另外，5月27日，不少专家向长江商报记者表示，乐视通过生态、文案等概念唤起了投资者的兴趣，但随着生态区的扩大，对资金的诉求也越来越高，容易产生资金链断裂的风险。

纯利红火背后的少数股东损失

乐视网年报显示，年乐视网营业收入130.02亿元，同比增长90.89%，归属于上市公司的净利润5.73亿元，同比增长57.41%。

在乐视网合并利润表中，全年乐视网净利润仅为2亿1700万元左右。 净利润等于归属于上市公司股东的净利润加少数股东损益，因此乐视网少数股东损益约为-3.56亿元。

据长江商报记者整理，重要的非完全子公司中，少数归于股东损益损失的主要有5家，其中乐视致新电子科技(天津)有限企业以下致新)、乐视网文化快速发展)北京)、乐视云算、乐视体育文化产业快速发展) 归属于少数股东的损益分别约为-3.028亿、-51万、-4011万、-165万、-1084万元，少数股东的持股比例分别为41.45%、49%、40%、70%、40%。

为什么少数股东的损益会大亏？ 5月27日，中投顾问薛胜文高级研究员对长江商报记者表示，其背后涉嫌利益输送，乐视网少数股东损益出现较大损失，但这些较大损失的少数股东实际上压制了任何人都是乐视网董事长贾跃亭或乐视网相关企业。

以亏损最严重的新企业为例，新企业成立于年6月，其少数股东持股41.45%，分别为乐视控股(北京)有限企业)约21.67%，北京贝眉鸿科技有限企业) 0.78%，鑫乐资产管理(天津)合作公司)有限合作

报告显示，全年新增营业收入约86.93亿元，净利润约-7.3亿元，全年净利润-3.86亿元。

乐视控股(北京)有限企业)以下，乐视控股)的法定代表人为贾跃亭，股东由自然人贾跃亭、贾跃芳以及法人股东汇鑫资产管理(天津)合作公司和晨曦资产管理)天津)合作公司组成。

与此相反，财政部会计资格评估中心专家北京工商大学商学院教授王峰娟表示，表面上看似其他少数股东亏损，但实际上这些少数股东的幕后控制人几乎都是贾跃亭，通过子公司少数股东的巨大亏损为大股东创造了巨额利润，

电影行业的评价失真，或者子公司在输血

据知名电子商务运营商拆解商、电子商务运营商天使投资者李成东介绍，乐视本身卖硬件，但由于吸引力不够，靠硬件获取客户，通过文案促进会员费用的变动，虽然是互联网企业，

乐视网日前发布的公告显示，企业拟通过股票发行与现金支付相结合的方式认购同门兄弟乐视影业(北京)有限企业乐视影业) 100%的股份。 乐视网此次跨界并购备受瞩目，在业绩大跌的情况下估值失真引发社会各界争议，但张艺谋、孙俪、邓超、黄晓明等电影名人冲锋陷阵更是备受诟病。

重组前夕，音乐电视交易对手音乐电视行业及其法人股东股权变更频繁。 年12月24日，乐视影业控股股东乐视控股注册资本从2.14亿元激增至10亿元，新增注册资本约78571.43万元由股东嘉跃亭以货币形式认购，嘉跃亭持股比例从原来的63%激增至92.1%。

根据此次交易预案，乐视控股所持乐视影业股份交易对价报价达到425161.24万元，嘉跃亭持股对应估值也达到391573.50万元，但此次突击增资获得乐视控股股份的比例为29.1%。

据拆解人士介绍，乐视影业控股股东为乐视控股，乐视控股控股股东为嘉跃亭，嘉跃亭为乐视网创始人、实际控制人、大股东，此次收购的交易双方为乐视网和乐视影业，因此嘉跃亭突击增资

也就是说，嘉跃亭年12月增资的乐视控股78571.43万元，短短半年左右实现的预估值为123721.92万元，盈余45150.49万元，增幅达到57.46%。

另外，与部分股权转让比较未能证明原因，隐藏在其背后的乐视网重组计划也涉嫌隐匿重大相关租赁，未能全面披露。 知名经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时表示，这一突击增资行为涉嫌大股东突击股票，提前布局标的企业，有利于大股东的增资行为和瑕疵。

吸引顾客，使长时间缴纳会员费变得困难

从视频网站到电视、手机、汽车、房地产，进入这种多行业的企业凭什么吸引投资者和合作伙伴？

中投顾问薛胜文高级研究员在接受长江商报记者采访时表示，乐视吸引投资者的首要是好好描绘未来前景，善于运用概念。 乐视投资的行业大多是新兴的概念性产业，虽然有些投资的产业已经过了萌芽期，但是乐视以一点创新的概念来吸引投资者。 就像乐视的手机业务一样，高端智能手机在中国市场基本处于饱和阶段，但乐视通过生态、文案等概念激发了投资者的趣味性。

这种进入多行业的企业盈利模式，首要的是通过成熟的业务拉动未成熟的业务，通过未成熟的业务吸引投资，整体业务之间形成生态链，产生协同效应。 薛胜文表示，这种商业模式的利润创新性强，能给投资者带来很大的吸引力，促进企业形象的提升，其弊端是对资金的诉求量大，容易产生资金链断裂的风险。

知名经济学家宋清辉对长江商报记者分析说，进入电视、手机、汽车、房地产等多个行业的音乐企业，以低价获得顾客，依赖增值服务模式盈利。 例如，乐视并不依靠手机硬件来赚顾客的钱，而是依赖音乐视客每年支付的会员费。 乐视确实是一家非常善于讲故事以吸引投资者的资本注入的公司，但这些都是乐视能很好地讲述这个资本故事，投资者也是乐视的&lsquo； 故事赚得盆满钵满。

但是，宋清辉指出，这种商业模式之所以有利，是在极短的时间内吸引了众多顾客，弊端是硬件免费，或者企业亏损继续扩大。 另外，如果复印没有特色，顾客不容易长时间支付会员费。

目前来看，乐视的利益还是不容易的。 知名电商分解者、电商天使投资者李成东表示，视频类的支付价格非常高，包括硬件投入等在内都是补贴销售。 目前，我选择制作视频，制作副本，制作硬件，其实没有什么特别大的特点。 各行业处于投入阶段，以补贴支撑硬件。 也有可能出现赤字。 只能通过不断引入新资金来维持这个故事。