“人民币纳入SDR或助力债市“慢牛””

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人民币并入sdr或辅助债市

本报记者金苹果

上周市场上最重要的事情之一是，imf[微博]正式宣布人民币为世界上最重要的货币存款。 人民币与美元、欧元、日元、英镑齐名，成为sdr货币篮子的第五大货币，人民币国际化迈出了更大的一步。 对此，市场分析认为，人民币纳入sdr对国内债市意义深远。 因为人民币资产不仅由此提高了对全球市场的吸引力，而且国内债市开放度也不断提高，相对于欧美而言，更高的利率对海外机构投资者有相当大的吸引力。

通过分解英镑、日元、欧元纳入sdr后的市场表现，在挪富集团研究和快速发展中心的分解中，人民币纳入sdr后，会因影响我国资本账户开放、利率汇率政策而改变资本流动、流动性环境和各种资产价格

诺亚财富还指出，对国内投资者来说，在人民币国际化的背景下，股票和债券市场开放度不断提高，中国资本流动和货币市场利率波动加剧，利率中枢的未来将在低位运行。 对资本市场来说，从现有sdr篮子货币占全球外汇储备的比例来看，人民币加入sdr将提高以人民币为储备资产的全球诉求。

回顾历史，1980年，imf的一篮子货币包括5国货币(美元、日元、英镑、马克、法郎)，1999年包括欧元取代德国马克和法国法郎，sdr的一篮子货币为5至4种货币)。 作为国际货币存款发行国，日本、欧元区德国、法国相继放松对国际资本流动的管制，对外开放本国金融市场，英国、日本及欧元区国际收支出现不同程度的波动，特别是在金融项目上的直接投资差额波动更为活跃

因此，诺亚的财富认为，人民币纳入sdr对国内债市的影响短期内不大，但未来意义深远。 具体来说，短期内人民币加入sdr不会引起人民币兑换诉求的激增，但从长期来看，随着人民币国际化的发展，人民币将逐渐成为全球货币存款，海外投资者对海岸和离岸人民币计价债券的诉求将上升。 从日本、美国、欧元区的经验来看，加入sdr后，国内债市规模明显增加。 海外部门对国内债券资产的诉求增加，特别是对政府债券和政府机构债券的诉求大幅提高。 但是，中国目前较不发达的债市也阻碍了海外投资者的资产配资。 随着资本账户的开放，中国债市与世界接轨有助于合理诱惑债市定价规则，有助于信用评级体系国际化、呈现未来信用债务或一定起伏不定。

海通证券( 15.25，-0.07，-0.46% )首席宏观分析师姜超也表示，2008年全球金融危机以来，美、欧、日等发达经济体纷纷实施量化宽松政策，短期利率迅速降至零值或负值，大水导致所有高利率。 相比之下，中国也在实施宽松的货币政策，但其程度远远不及欧美，目前的利率水平仍处于高位。

从10年期国债的到期收益率来看，美国达到2.22%，欧洲为0.58%，日本为0.32%，中国为3.04%。 因此，中国债市对海外央行[微博]、养老金、保险企业等长时间机构投资者更具吸引力，预计未来国际投资者比重将上升。

中欧基金[微博]认为，全球外汇储备结构调整，将为国债市场带来千亿美元级的新投资诉求，国内无风险利率将进一步降低，债市将长期放缓。

中欧基金据此长期保持观望多债市的观点，建议投资者可以根据操作时加入sdr后的新环境，以适当的水平增加长期利率品的配置。 但从短期来看，债券投资还不具备建设长期、长期品种的基础，中欧基金只应该关注一点性价比高的配置型债券。