“信用债风险升级 基金多策略避险”

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信用风险升级基金的多战略风险规避

目前，国内债市信用风险定价现状依然混乱，粗线指标定价现象突出。 这也为投资者提供了通过细化信用解体获得超额收益的可能性。

连续曝光的违约事件持续给信用债务带来压力，信用风险使基金业处于空前的警戒状态。 面对明年踩雷概率上升的可能性，债券基金经理宁可误杀，也不可忽视的事情作为大致情况，仔细评选标的。 操作上通过信用水平上升、仓储管理、品种转换等多种战略来管理风险。

15山水scp001未能按期换钱后，12圣达债务也违约了。 记者表示，目前许多债券基金经理预计未来信贷风险将进一步扩大。 据中诚信国际统计，从去年1月至11月，债市共发生信用评级下调103次，远高于全年88次。

万家基金总经理助理陈工文认为，目前国内宏观经济仍有较大下行压力，供给侧改革将推动产能过剩领域的清算。 然后，供应结构也进行了调整。 在这一过程中，信用风险的发生频率和规模有可能升级，信用风险有可能进一步扩大。

从山水水泥到圣达集团，梳理一下今年的信用违约，可以看出违约主体来自钢铁、水泥等产能过剩的周期性领域。

海富通双利债券型基金经理赵恒毅表示，多个周期性领域景气连续多年下跌，资产负债率和现金流量水平逐渐下降，销售额难以覆盖其可变价格，预计明年信用债务风险将进一步增大。

上海某公募债券基金经理解体后，信用风险逐渐扩大将对市场走势产生重大影响，高等级利率债券将迎来收益，评级低的信用债券将面临收益空。

怎么防止踩雷？ 基金企业除了通过信用体系筛选个别券外，还对产能过剩领域和下行趋势明显的融资平台类企业等个别券发行者进行积分规避。

陈工文表示，投资多次误杀，不能错过大致情况，错过无法把握的候选标的，反而不会轻易参加投资。 他说，目前国内债市信用风险定价现状依然混乱，基于领域、地区、股东背景等大致指标定价的现象非常突出，但从另一个角度看，这为投资者提供了通过信用细分获取超额收益的可能性。

赵恒毅表示，具体在操作层面，基于资金充裕的评估，可以保持较高的杠杆率。 信用债务的利率差和杠杆差为基金提供稳定的基础收益。 考虑到目前的信用差距很低，不会通过降低评级来获得超额收益。 选秀对象的评级最集中在aaa、aa+的品种上，长期以2~3年为主。 利率和可转债采用波段操作的方法，期望基金增厚一定的利润，但为了抑制组合风险，参与交易的仓位很低。

据华富基金相关人士介绍，在操作上，首先要向上移动信用水平，选择aa+以上评级的信用债务。 其次，关注金融债务、利率债务的表现。 在经济转型的大背景下，在信用债品种选择上避免产能过剩领域的品种，关注城市投资债。