“信托投资者怎么构建自己的风险评价体系”

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信托投资者如何建立自己的风险评估体系

一个明显的事实是信托产品的风险大于市场上各种类型的信用债务风险 要获得信托投资的成功，投资者需要建立监测和评价的完整流程。 正如选择基金的核心是选择合适的基金经理一样，选择信托产品的核心是充分了解交易对象。 购买信托后，也不能停止跟踪和监视交易对方。

信托风险判断的目标是检测融资者针对潜在的违约风险和某种市场风险提出的风险补偿的大小。 一系列比较有效的信托风险监测和判断程序至少具有以下特点。 (一)交易对方的财务健康状况和审计报告情况； )2)信托产品的抵押担保，在最坏的情况发生后，可以怎么办； (3)受托人资信和信托报酬) (4)宏观领域评价。

虽然更多的信托企业在产品推荐上主张到20×为止； ×； 年&时间； ×； 月，企业受托资产规模接近& times & times； ×； 亿元凡信托合同中明确记载了预期收益率的信托计划，在约定的分配日实现本金、预期信托收益的期限内全额兑付，但并不意味着单个信托产品没有风险。

信托风险中最大的风险是交易对方的风险。 是的，不管信托合同写得多好，如果交易对方不履行履约保证不欺诈，信托投资者也可能会承担100%的损失。 面对这样的风险，投资前的尽职调查是最初的防范手段，尽职调查的重点是交易对方的实力、财务状况、财务审计状况以及所有这些情况可能发生的一些变化。

一些投资者认为，有些信托产品设计庞杂，融资者和还款义务者可能不是同一个人。 交易对方很难确认我们的做法是还款来源的顺序，重点考察第一顺序的还款来源的还款人。 此外，投资者认为，即使明确交易对方，交易对方的情况也很奇怪，不容易置于同一水平。 我们的做法是将交易对象分类，分为地方政府系、政府机构关系、金融系、工商公司系、房地产系等。

然后，可以根据分类考察交易对方的信用状况。 首先，不同分类的交易对方财务状况差异较大，违约风险差异较大；其次，同一分类的交易对方信用等级优秀的机构和信用等级较差的机构财务状况差异较大，投资者必须考察评估具体融资主体的资产、利润、收支情况。 可以参考发改委批准公司债券发行财务报表的审查条件，投资者重点考察交易对方的净资产、累计债券余额、近三年的平均净利润、债券保障倍数等指标。

另外，对上市公司来说，财务报表审核是最常见的事情，但并不是所有信托产品的交易对方都要接受审核，根据目前国内的信用状况，财务报表的审核情况也对信托产品投资的参考很重要。 据统计，目前仅20%的信托融资者在发行信托前接受审计，而中国注册会计师协会评价前100位会计师事务所进行审计的信托融资者更是少之又少。 根据常识和经验，投资者关注交易对方财务审计报告的提供，审计者推荐来自知名会计师事务所的信托产品。

无论是什么投资，了解最坏情况下可能发生的损失程度对投资者来说都很重要。 信托产品的担保、质押、担保的目的是保障投资者在交易对方发生违约时可以用于将风险降到最低的手段。 投资者在第一还款来源失效或无法完全还款时，可以利用这些风险控制机制将损失降到最低。

土地、不动产抵押在信托设计中很常见，也是认同度最高的风险控制措施。 但是，为了确保担保偿还的执行力度，需要调查投资者担保的土地和不动产的市场价格，并对实际价格给予一定的折扣(即担保率)。 这样，即使土地和不动产的市场价格大幅下跌，也可以按照当时的市场价格轻松处置担保，处置担保的价值足以补偿投资者的本金。 信托企业为投资者判断抵押的市值，但除非有知名土地判断机构的第三方判断报告，投资者需要重新确认抵押价值。

质押分为动产质押和权利质押两种，比较普遍的是以股票为质押，这种情况下投资者需要稍微考察质押的市场价值。 上市公司的股权一般流动性好，最易变现，最受投资者欢迎。 只是，股票价值波动较大，要全面控制风险，需要以一定的担保率兑现。 一般来说，上市公司流通股的股票担保率为50%左右，上市公司非限制性股票的担保率比流通股的担保率低5~10%左右。 上市公司以外的股票市场价值很难估算，一般的评价方法有现金流折现、市盈率法、市净率法等。 由于这部分股票流动性差，部分项目的估值用净资产算3~5折也不为过。

担保一般是交易对方以外的第三方担保，根据《担保法》对信用担保的约定，连带责任担保比普通担保对担保人有更大的约束力，也就是说投资者需要注意区分担保的方法。

我们一般把信托分为主动管理信托和被动管理信托。 主动管理信托是指信托企业(受托人)在法定信托职责之外，另行承担约定职责，参与投资顾问遴选、投资政策制定、投资目标选择、投资战略调整等一项或多项业务，实现投资者委托人)的保值增值 例如，固定收益tot产品是典型的主动管理信托。 被动管理信托是指信托企业只履行法定信托职责，对信托产品承担有限责任的信托类型，例如大部分单一资金的银信合作信托产品都是被动管理信托产品。

由于积极管理信托产品的信托企业拥有更大的自主权，一般也会收到较高的信托报酬( 1.5%以上)。 产品能否实现预期收益要看信托企业的积极管理能力，也要看信托企业的还款实力和还款意愿。 投资者选择这样的产品，首要的是评价信托企业的信用和实力。 除了拆解信托财产的独立性设计外，还需要根据信托企业的财务报表、产品结构等拆解它们综合实力的强弱，进而考察信托企业是否投资于特定产品！

由于不能完全依赖单一因素来判断信托产品的全部风险因素，投资者需要关注单一因素以外的宏观经济和市场新闻，这些新闻同样可以指导对某种信托产品的潜在风险和潜在回报的监测和识别。

例如关于利率风险的评估，投资者可以根据宏观经济走势、市场资金方面的状况、已发行上市的特定信用评级、特定增资措施(有无担保等)公司债券的收益率走势，由上而下评估未来信托市场的利率走势。

通过机构投资者对某种债券态度的转变，可以了解同类信托产品机构的看法。 由于机构担心地方债务危机的爆发，年末城市投债到期收益率曾一度达到9%以上，但目前这类债券再次受到机构青睐，到期收益率普遍在6%以下，投资者可以放心选择附有回购条款的、已经发债的城市投债企业作为融资者

例如，投资者可以根据监管层对某一领域信贷政策的监管态度，了解这类公司为信托融资支付的对价。 如银监会212号文件所示，信托企业对房地产的融资需要房地产企业资本金35%齐全、四证齐全、开发商二级资质等条件，大大提高了低信用等级房地产公司信托融资的价格。

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