“新三板扩容与分层并行 超3000只产品抢滩掘金”

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新三板扩张和分层并行，3000多只产品抢滩掘金

随着分层、转型等多种利好因素的影响，新三板市场逐渐低迷，市场前景可观。 如果投资者想参加新三板，就必须注意通过一点点的产品介入，耐心持有

《投资者报》记者占昕

尽管还有很多不确定性，但抢夺新三板无疑已成为机构投资者的共识。

根据格上理财统计，从年1月1日至年1月6日，1200家机构发行了约3123只新三板产品。 这些机构包括民营企业、证券公司资金管理、公募专家、基金子企业渠道。 据不完全统计，目前有17家信托企业发行了56家新三板集合信托产品。

随着流动性不足、退出机制单一性、公司好坏不一、市场过度热炒等基础性特征，如何投资和配置新三板成为各路资金和投资者们关注的问题。

扩展分层并行化

a股20多年来只上市了2800家，相比之下，截至去年12月31日，新三板挂牌公司有5129家。 但2006年诞生以来，由于经验和年两次试点扩大，新三板最终由地域性向全国性转变，但由于容量扩大、交易量下跌、市场配套措施完善等特点，公共赚钱效应坚持滞后，不少资金仍处于初期投资运营之中。

年的前三个月，随着对分级、转换、竞价交易、公募基金进入新三板等制度的预期，以私募基金为首的机构投资者迅速涌入新三板，个人投资者倍增，其中，无条件投资者认购基金、证券企业、私募基金发行的产品，

一年中，新三板市场指数创历史新高，创下最大单日跌幅。 经过半年的深度调整，去年11月以后，新三板恢复了市场指数。

去年11月20日，中国证券监督管理委员会发布《关于进一步推进全国中小企业股权转让体系快速发展的若干意见》，对新三板进行了顶层制度设计，在融资、交易、市场分层、证券公司管理主办等市场制度体系健全和创新方面的文案。 4天后，分级方案征求意见稿确定，自已发行挂牌企业年报公布之日(年4月29日)起，全国股权周转系统将根据分级标准，自动筛选符合创新层标准的挂牌企业，并于年5月正式实施。 的箭在弦上，拉开了回板考试、公募基金入市等制度红利的序幕。

新三板的利润在加速。 年12月23日，《关于进一步大幅提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》在国务院常务会议上审议。 《实施意见》指出，加快新三板完胜，大幅度增加挂牌企业数量，支持中小微型金融机构和高新技术公司在新三板挂牌上市，鼓励符合条件的机构开展全国股权转换系统推荐工作，并考虑开展市场内部分层、创业板转型试点

出资比例投资为主

新三板产品最终出现在投资的公司，基本上投资于新三板公司的股权，已经是新三板公司(进行协议转让和市场交易)的增资、新三板二级市场的直接购买等。 退出主要是并购和新三板二级市场交易等方法。 格上资产管理研究员王萌萌对《投资者报》记者说。

监管集中和相继出台的政策大大提高了市场信心，为年新三板的快速发展埋下了伏笔。 但是，作为资本市场改革的试验田，新三板投资的专业性仍然不容小觑。

据资深信托实务专家唐琪介绍，新三板产品可视为pe投资产品，属于一级市场，专业性强。

新三板的投资业务主要是投资公司挂牌新三板前后的股票，目前首要受到政策和市场流动性的影响，如果投资得好，收益率会高，如果投资得差，可能会面临无法提取资金的风险。 准备新三板项目的一位融资经理告诉记者，与以往的债务参与方法不同，新三板的公司大多不适合债务融资，企业规模小也没有抵押的资产，机构投资以股票溢价和获得公司成长价值为首要。

这种权益类或股权类产品本质上是选择投资的，公开募集、私募或信托也可能是渠道，而不是实际投资。 目前，新三板的投资形式多样，有二级市场风格，也有股权投资风格，还有产业并购风格。 启元财富产品总导演范曜宇对《投资者报》记者说，目前流动性不好，他倾向于偏重股票风格的机构。

例如，去年11月，中国超级冠军恒大宝足球俱乐部登陆新三板后不久，四川信托宣布了恒大宝足球新三板股权投资集合信托计划。 定位资料显示，信托计划设有两年期限，资金用途用于新三板恒大淘宝足球第一轮股权增资。 信托计划一年内提前结束，跳板等可以延期一年。 川信内部表示，恒大淘宝新三板信托的众多投资者本身就是团队粉丝，希望长期参与投资并与公司共同成长。

新三板信托产品也有很多知名的私募基金机构投资管理，我们越来越负责募集资金。 退出方法多种多样。 一位信托投研负责人对《投资者报》记者说。

等待优胜败

新三板是最早实现注册制的交易所，有广大挂牌公司的样本，只要经常有优秀的公司成长，有高质量的标的，流动性和退出的问题自然会得到处理。 和范曜宇一样，许多专家在接受记者采访时表示，对新三板前景的期待和对优秀标的肯定，但受相关配套因素的影响，流动性和退出机制仍将在未来逐渐发生变化。

从政策上看，新三板分层制度确定从5000多家公司中选出高质量公司，鱼目混珠公司很可能每年面临大量淘汰和退市。 全国股权周转系统企业副总经理隋强去年11月宣布，将依法建立常态化、市场化退出机制，制定并公布股权停牌的实施细则。 这项事业已经办理好手续，很快就会实施。

鱼目混杂的公司不仅使市场混乱，还降低了市场活跃度。 格理财研究员王燕娱乐表示，政策倾斜、快速发展前景广阔、股权类投资收益空之间较大是新三板市场的特点。 但扩张门槛低、公司良莠不齐、标的选择困难市场热炒情况过重，积累了一定的泡沫； 目前整体流动性不足，需要进一步的政策刺激和诱惑。

因此，与常规的财富科技商品不同，新三板的投资者，不仅要具有一定的抗风险能力，而且要对领域和公司比较认可，同时要做好长期投资的准备。 选择新三板产品，建议选择还是稍微专注于领域的机构，或者是准备确定退出路线的机构。 因为在整体流动性不足的情况下挂牌对公司来说只是迈出了第一步，新三板基金离退出还有一段距离。 新三板的投资是持久战，不是短期行为，仍然需要以股票投资的想法进行投资。 范曜宇说。

对此，格上理财建议投资者要配置新三板，尽快通过机构专业性参与新三板，将投资新三板作为资产配置的一部分，用3~5年内不会突然动用的闲置资金进行投资。