“证监会首度全面阐述并购监管新政”

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证券监管委员会官员首次全面阐述并购监管新政的五个方向暴露:严控借壳；

【导言】证券监督管理委员会相关负责人首次证明了并购重组监管政策的最新五个方向。 其中，高质量的并购重组申请豁免直接提交并购重组审查会； 壳牌上市与ipo&lsquo； 同等评论； 引入优先股和可转债、支持财务顾问并购融资、加强并购基金快速发展的支持新闻披露等政策已经确定。

泰晤士报见习记者吴海燕

虽然市场上对并购重组的监管预期将更加严格，但监管层迄今为止尚未公布并购重组政策调整变化的任何情况。

证券记者独家获悉，在5月26日举行的年度二期保荐代表人培训会上，证券监管委员会相关负责人首次证明了并购重组监管政策的最新五大方向。 其中，高质量的并购重组申请豁免已直接提交并购重组审查会。 壳牌上市与ipo&lsquo； 同等评论； 引入优先股和可转债、支持财务顾问并购融资、加强并购基金快速发展的支持新闻披露等政策已经确定。

近来，社会上相继出现并购重组监管日趋严格的消息，但此次保代培训是监管层首次书面传达并购重组监管变革的方向。

中心点:

1、确定借壳上市变严，规定借壳上市和ipo同等审查。

2 .并购重组完成后，如果实际控制人或控股股东的持股率上升，承诺持有的古股也将锁定12个月。

3 .支持财务顾问进行并购融资。

4、监管层正在研究并购重组支付创新方法，引入优先股和可转债等。

5 .免除高质量的并购重组申请，直接参加并购重组审查会。

确定并购重组监管五个方向

5月26日，监管层在合肥市举办了年度证券企业推荐代表人系列研修班(并购特辑)第二期。 此前的第一期研修于5月中旬在北京举行。

参加二期培训的华东地区某上市证券公司保险代理人向证券公司中国记者表示，此次培训为期一天半，上市公司并购重组监管政策解读、香港并购合并政策介绍、上市公司跨境并购法律问题及实例研究、境外目标资产查处问题、我国企业跨境并购、并购业务创新的

参加此次培训的华南地区上市证券公司保险代理人在研讨会上表示，来自证券监督管理委员会上市企业监管部的培训官确定了并购重组监管框架的最新五个方向。

第一，加强新闻披露，弱化实质性审查。 该培训相关人员确定，并购交易的考核理念已从过去对现价、交易的实质性评价转变为放松管制。 特别是对交易各方充分博弈后的产业整合来说，其核心监管理念是新闻发布，通过完善企业的博弈机制，发挥中小股东在过程中的参与权，保证定价和交易过程中的程序正义。

第二，流程简化，审批分开，审批效率提高。 据该研修相关人士介绍，对于涉及多个许可的并购重组申请，将进行一站式批准。 也就是说，对外一次受理，对内合作分工，一次提交一个批文，批准。 合并重组审查实行优质合并重组申请豁免的划分制，直接参加合并重组审查会，进一步缩短审查稿件周期。

第三，支持并购重组创新，完善机制。 该人士表示，监管层正在研究创新并购重组支付方式、引进优先股、可转债方向等。 完善市场化定价机制，提高定价灵活性，拓宽融资渠道，支持财务顾问提供并购融资，支持并购基金快速发展，改善并购融资环境。

第四，分类审查确定，借壳上市将变得严格，借壳上市将规定与ipo同等审查。

第五，提高并购重组审查的透明度。 从年10月15日起，证券监督管理委员会公开对外公开收购重组申请的基本新闻和审查进度，每周更新一次； 然后，公开并购重组委员会的审查意见，完成上表，增加材料的领取时间，反馈回复时间，加强过程控制。

与并购重组监管政策转变对市场的影响相比，该培训机构向在培训现场的数十名保险代理人表明，并购重组政策调整的积极意义在于推动市场快速发展、提高市场化水平、降低交易价格、加强企业治理、市场创新

但是&lsquo； 避免借壳、虚假重组、市场操纵、内部交易、定价虚高、关联交易非关联化等仍需要高度关注。

香森资本执行董事沈萌在与证券公司中国记者的采访中表示，上述并购重组监管的最新五个方向也直接表明了监管思路正在发生变化，第一，不一刀切，细化分类管理。 二是鼓励并购重组，但要通过加强估值透明化来抑制注水风险第三，要实质性转变监管要点，以新闻公开为目标，以维护中小投资者权益为大致内容。 四是通过转变监管点，在有收入的土地上进行制度建设，减少人为因素，防止股市大幅波动。

新主席上任后，监管政策确实发生了变化，第一突出制度完整，第二喜欢分类管理，第三以信披为中心，第四以保护投资者利益，打击资本市场犯罪为目标。 沈萌对记者说。

补助融资的古股将被锁定一年

参加上述培训的华南地区上市证券公司保险代理人向证券公司中国记者表示，除确定5个政策方向外，监管层在此次培训中还建议参加配套融资的实际控制人或控股股东，在并购重组实施后持股率有所提高的情况下，除增加原有新股36个月的规定外，持股古股也有11只

其实，这修改了第一期的培训复印件。 据保代称，与第一期培训文案不同，此次确定锁定补助融资古股一年。 另外，只有在并购重组完成后，持股比例上升后，才需要承诺锁定实际控制人或控股股东持有的古股12个月。

据悉，监管层相关人士在第一期培训中向参加定增的实际控制人或控股股东承诺，增加股份数后，即使因定增而减少持股比例，原有定增新股也需要锁定36个月，持股古股也将锁定12个月

保代分析认为，监管层进行这样的调整后，未来大股东将收购任何有真正成长性和快速发展前景的目标，而不是收购任何概念良好的目标，这也将延缓大股东的套利时间。

融资肯定是紧缩的。 该保代相关人士吐槽说，由于政策调整频繁，企业投资领域的业务受到影响，本来5月可以完成项目，但现在从3季度到4季度无法完成。

根据证券监管委员会批准，年一季度a股新增106个并购重组项目，年a股新增408个并购重组项目，制造业、tmt、批发零售、房地产领域上市公司并购最为活跃。