“新三板定增出现大面积终止与破发”

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新三板定增是大面积中止和破发投资者参与热情降温

新三板挂牌公司数量突飞猛进，从去年年底的5129家增加到现在的9200多家，但公司融资能力日渐萎缩。 新三板定增方案金额连续4个月远远超过实际募集资金总额，融资供需矛盾越来越明显。 今年8月新三板市场融资总额仅为57.53亿元，比去年11月融资高峰期下降72.81%。 随着新三板定增市场的低迷，许多企业不得不放弃。 仅9月，就有40家新三板公司停止增发，在新三板公司增发还未完成之前，就处于破发不自然的状况。

融资能力不足

据中国证券报记者统计，今年1-9月，新三板市场共完成融资939.57亿元。 年融资额为1216亿元，但其中300亿元投向了pe。 除去这部分资金，融资额为916亿元。

今年前9个月的融资总量超过了去年，但必须参考越来越多的背景因素。 截至年底，新三板挂牌公司数量为5129家，现有超过9200家，挂牌公司比去年增长80%。 与扩张速度相比，融资能力不足。 盛景网联新三板研究院院长杨青告诉中国证券新闻记者。

杨青表示，年新增挂牌企业3553家，其中954家在当年实现融资，1202家在年完成融资的今年新增4096家，目前只有432家完成融资。

融资降温的一个重要特征是，今年以来，新三板企业中止融资方案有所增加。 wind数据显示，截至10月28日，今年共有400家挂牌公司中止了436项增额方案。 其中，371件为今年的新计划。 去年全年只发生了169例。

中国证券新闻记者从募资规模、募资完成率、单次发行时间等维度统计分析显示，机构投资者总体退出新三板市场。

首先，融资规模呈每季下跌的趋势。 其中，一季度883家公司增发891次，基金总额425.95亿元二季度743家公司增发745次，基金总额297.23亿元三季度488家公司增发490次，基金总额216亿3900万元

由于三季度分别编制的增案尚未实施，中国证券新闻记者选择了今年1-6月的数据作为拆解样本。 上半年新三板市场融资预定额为2959.48亿元，实际完成融资652.69亿元，约占22%。 去年同期的相应数据分别为1204亿6200万元和317亿4700万元，约占26%。

具体就每月情况来说，年1月至6月的募集金额分别为217.84亿元、450.43亿元、511.22亿元、581.29亿元、557.63亿元、641.07亿元； 实际完成额分别为144.3亿元、103.57亿元、120.44亿元、125.3亿元、73.99亿元、85.09亿元。 从上半年22%的平均完成率来看，4月至6月出现了低于平均基准的5月、6月未达到100亿元的不自然局面，其中6月实际募集金额为85.09亿元，较5月的73.99亿元有所反弹，但去年6月的2级市场受到严重破坏。

另一方面，也表现为挂牌公司融资难度上升，单次发行时间大幅延长。 年新三板股票发行平均期限为90天，年延长至121日。

据中国证券新闻记者介绍，数据显示，分级制度的实施管理并未实际改变流动性差的状况，募集金额达不到100亿美元已成为常态。

投资者参与意愿下降明显

苏宁解体表示，年二季度共有107家投资机构预约参加，投资额为39.14亿元。 第三季度数据为74家公司，投资额约为31.06亿元。 与挂牌数量激增相比，市场降温明显，面对不断扩大的融资缺口，机构投资者的参与积极性下降。 苏宁认为，这反映出结构投资者总体退出新三板定增市场。

从公司认购名单的解体开始，从去年第二季度开始，公司内部管理层认购增资股几乎呈上升趋势。 外部投资者进入不积极以及内部认购的增加，反映出新三板市场较大的投资价格存在新闻不对称。 苏宁说。

广证恒生总经理袁季也发现了这一迹象。 据各定增样本购买投资者统计，全年平均这一数字为9.53人，定增样本投资者平均数最少的月份为年10月，8.39名投资者，最多的是2月，13名投资者，主要以低价购买的个人投资者为主。

根据报名人数和报名总额的调查结果，总体来看，年9月—11月融资高峰期，平均报名人数少，融资市场平坦的情况下，平均认购对象数多。 购买对象少，实际融资额大的主要原因是当月大额购买数量多，购买对象多实际融资规模小，意味着各购买对象投入的资金量少。 这在一定程度上反映了市场平坦时投资者的谨慎态度。

袁季告诉中国证券报记者，年1月-9月，与新三板市场理财类金融产品相比，购买515次，购买总额达到79.12亿元。 全年预约次数降至246次，预约总额降至34.76亿元，比去年同期减少56.06%。 此外，年私募基金认购金额也有所减少，私募基金认购总额为27.98亿元，比去年同期减少9.25%。

中止定增和破发并不少见

从二级市场来看，股票交易价格不断下跌，新三板公司尚未完成增长就处于破发不自然的状况。

举赢鼎教育的例子，截至10月28日已收回，企业股价只报9.17元/股。 企业决定将股票发行的价格增加到350.4元/股。 分红送股后，根据权益分配情况，企业此次股票发行的价格调整为20元/股。

对pe机构来说，预计像去年那样增加数十亿元、数百亿元的形势已经不再是盛况。 统计数据显示，今年以来，只有两家pe机构成功再融资。 以博信资产为例，企业当初计划融资3亿元，但最终只募集1.53亿元，比当初计划大打折扣。 此外，近期增资完毕的金色媒体募集资金也大幅缩水，从原计划的2.365亿元大幅压缩至7000万元，超过7成。

随着新三板定增市场的低迷，许多企业不得不放弃。 仅9月份，就有40家新三板公司停止增发。

紫晶股表示，基于长时间快速发展战术的考虑，此次发行方案有必要进行调整。 经与投资者友好协商，决定中止这次股票发行。 度媒体宣布，企业未就这些议案和发行方案与任何投资者签订投资协议，结合当前市场投资环境的变化，决定中止此次发行。 根据此前公告，拟发行股票不超过100万股，股票发行价格不超过每股45元，募集资金总额不超过4500万元。

由于二级市场价格大幅下跌，特辰科技在调整股票发行方案后最终选择了停止发行。 企业表示，由于证券市场发生了变化，与中介机构协商后决定中止发行。

企业每年完成了三次股票发行。 企业表示，目前市场发展迅速空之间巨大，融资诉求强烈，拟再次发行股票，以谋求更大的快速发展。 股票发行价格将从调整前的50元/股大幅下调至4.5元-6元/股，预计发行量不超过4000万股，募集资金总额约为3000万元-20000万元。

业内人士表示，监管部门提出新三板市场并非以交易为首要目的，因此流动性改善的前景不容乐观，要解决投融资难的困局，必须应对如何定价的问题。 上海一位pe官员表示，从评价水平来看，新三板并不便宜，其中有三四十倍之多。 如果公司有足够的成长性，即使评价水平很高也可以接受，但现在能够提供个性化合理定价的中介机构不足。