“最强监管：刘士余对那些市场乱象下狠手?”

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最强监管:刘士余对那些市场混乱下手狠吗？

《中国经济周刊》首席摄影记者肖翎摄

《中国经济周刊》记者李永华北京报道

在《中国经济周刊》年第16期发行)

证券监督管理委员会的主要任务是监督管理，如果说有第二个任务，那么既是监督管理，第三个任务也是监督管理。

这是全国两会前夕，刘士余在国务院新闻办公室新闻发布会上为证券监督管理委员会确定的三项任务。 一年前，即去年3月5日，刘士余担任新证券监督管理委员会主席后，首次发表声明，表示自己的主要任务是监督管理。 他的监管构想是可靠的。 只有依法监管，严格监管，全面监管，监管才能顺利实施改革措施。

而且，作为证券市场监管的新任领导人，他敏锐的风格迅速闻名于市场。 他是个单刀直入、感情强烈的言风，不怕可靠地向市场传达坦率的消息。 野蛮人、妖精、伤人、抢劫、难看、秋后算账等说法，一度成为证券市场上的现象级词汇。

一年多来，监管成为证券监管委员会的关键词，资本市场各方共同感受到监管全面紧缩。

根据证券监督管理委员会官网公布的数据，全年共作出221项行政处罚决定，禁止38人进入市场。 罚款总额42亿8000万元，同比增长288%，行政处罚决定数和处罚金额创历史新高，禁止进入市场人数达到历史高峰。 而且，去年第一季度的行政处罚金额超过了全年，斩获了史上最大的罚单。

中国资本市场已经迎来了最强监管，但巨额罚单只不过是最强监管的表象，其背后有努力紧扣资本市场各种混乱局面，提高监管执法能力。

严格的监管

刘士余对那些市场混乱采取了冷酷的手段吗？

年以来，证券监督管理委员会公告证券市场违法违规案件的处罚决定成为常态。 这样，监管的重点和政策方向就会逐渐明确，从而使市场更深入地了解各种违法行为。

在2月26日国务院新闻办公室的新闻发布会上，刘士余表示，我在证券监督管理委员会工作后，了解资本市场的种种混乱需要时间，令人震惊。 年来，与资本市场的种种混乱相比，证券监督管理委员会强制退出市场，操纵市场，在内幕交易等多个行业全面发挥力量。

年，严格监管的趋势非常明显，且监管范围也在扩大，各阶段监管要点明显不同，呈现出非常鲜明的阶段性特征。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《中国经济周刊》记者表示，强制退市、打击内部交易、上市企业法人治理监管将成为今年监管的重点。

(/S2 ) )一团糟)操纵市场)/S2 ( ) )。

/ S2/]开史上最大的罚单，顶级处罚资本流氓

4月14日，证券监督管理委员会公布了5起案件的处罚决定。 其中包括1起市场操纵事件，王耀沃因市场操纵被没收违法所得约1249万元，被罚款约2498万元。

同一天，与炒股和快进等恶性市场操纵行为相比，证券监督管理委员会安排了年度特别法执行活动的第二批案件。 根据证券监督管理委员会透露的消息，进入第二批专项行动的案件共有16起，目前相关调查工作已经全面展开，部分要点案件已经取得重要突破。

申万宏源证券首席拆船师桂浩明对《中国经济周刊》记者表示，去年将继续严格监管政策取向，操纵市场是要点打击行业之一。

从中鑫富盈、吴峻乐操纵特力A(000025.SZ )、得利斯) 002330.sz )等股价看，到黄信铭等操纵快酒店( 600258.sh )等股票，证券监管委员会年查处的操纵市场事件战果显著。

3月30日，证券监督管理委员会除了向多伦股份有限公司董事长开出34亿7000万元史上最大的罚单外，还终身被证券市场禁止。 在处罚决定书中详细公开了用生物语言操作匹凸点( 600696.sh、原多伦株、现() ST只凸) )的各种方法。

年，利用多伦股份的股权结构分散，以太低的价格统治多伦股份，然后坐庄开始旅行。 高潮是多伦股份更名匹凸点。 年，网络金融成了风向猪，德隆股更名为匹凸点，改为网络金融企业。 据悉，匹匹在p2p谐音中，德隆股对其所持p2p域名的估值达到10亿元。 接受调查后，多伦股份承认此次转型没有正式业务，没有两人的人员配置，没有三人的可行性，连经营范围的变更都没有得到工商部门的批准，处于构想之中。 匹匹在这次三无转型中得到了二级市场的狂热支持，股价暴涨，狠赚了新鲜词。

根据证券监督管理委员会发布的处罚决定书，在这个过程中，首先用五种手段操纵股价屡见不鲜。 第一，集中资金特征、持股特征连续买卖。 二是利用新闻的特点控制新闻披露的节奏和文案操纵股价第三是在自己控制的账户之间进行交易，俗称敲打、自我买卖； 四是虚假申报，造成假象第五，不按规定报告、公告持股新闻。

具体来说，如虚假申报项目，年5月11日、5月12日，被暴言控制的账户集团，在涨跌停跌，买盘远远大于卖盘的情况下，以涨跌停的价格大量买入多伦股票，频繁取消订单后申报。 明显不以成交为目的，用虚假的申报方法制造了涨跌停跌买入多的假象，影响了投资者的评价，两天的实际买入量都为零。

从证券监督管理委员会公布的几项关于市场操作的处罚决定来看，这五种手段也是各路庄家在市场上掀起风波吸血的最重要方法。 例如，3月10日证券监督管理委员会公布牛散唐汉博等操纵6家上市公司的违法事件时，不仅没有直接控制上市公司，唐汉博也采用上述方法操纵股价，让其他投资者高价买入。 根据4月14日公布的处罚决定，王耀沃操纵5只股票主要依靠集中资金的特点推高股价，通过抛售的方式获利。

对于这些事件，证券监督管理委员会大部分都受到了顶级处罚，中鑫富盈、吴峻乐的罚款超过10亿元。 黄信铭被罚款5亿元以上； 任良成操纵龙洲股( 002682.sz )等事件、瞿明淑操纵恒源煤电( 600971.sh )等事件、唐隆操纵渤海活塞) 600960.sh )的事件均罚款超过1亿元。

乱象二:高传输+股东减持

高传输是减收或成年监管的要点

年以来，上市公司重要股东减持套现现象非常频繁。 据统计，2009年，a股共有1157家上市公司大股东和高管在二级市场出现减持行为，总市值3507.98亿元，远远超过同期ipo 1600亿元融资额。 一些上市公司甚至出现了实际控制人的清仓式减持。 例如，年8月，掌趣科技( 300315.sz )实际管理者姚文彬辞去董事长职务，但其已在一年内多次因减持超过10亿元，是掌趣科技ipo募股净值的两倍，也接近掌趣科技近五年净利润的总和。

其中，一些企业大股东与董监高内外勾结，为协助减持提好消息，也有利用高转发协助减持的。

年以来，拟实施减持的上市公司中，多家上市公司的股权众筹比例不低于10转10。 以易事特( 300376.sz )为例，当年11月29日，通过资本公积金向全体股东发布了每10股增加30股的高转移预案，部分股东计划大幅减持。

3月7日，副主席姜洋表示，正在考虑进一步规范大股东减持，证券监督管理委员会将与人大法工委合作进行证券法修订工作。 3月24日，证券监督管理委员会信息发言人邓舸表示，配合高传输操纵股价的企业将严查。

严密管理，威力首次显现。

3月29日，原力股( 300174.sz )宣布以10转18送2派2元，控股股东准备清仓式减持。 以原力股3月29日收盘价59.21元/股计算，控股股东王延安此次减持4466万股，则可收回26.44亿元。 到目前为止，王延安已经兑现了6亿2900万元。 交所立即连续发出7封询问函，原力股上调股价，结合实际管理者减持情况直接提问。 3月30日，王延安承诺半年内不减产。

4月8日，刘士余在中国上市企业协会第二届会员代表大会上严厉表示，部分上市公司上市后大幅减持，空走出仓，部分上市公司因高传输助长股价投机，吃不消，必须在秋季结算。

刘士余讲话后的第一个交易日4月10日，高抛概念股大幅下跌停牌。 凯龙股份有限公司( 002783.sz )、合力泰( 002217.sz )、合众思壮) 002383.sz )、北源) 300352.sz )等多家企业相继宣布削减高传输比例，胜利时捷) 300377 )

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，高转移和减持将成为年度监管重点。

乱象三:退市难

不死鸟之死:从博元投资到欣泰电气，强制退市会成为常态吗？

上市公司的流动性是资本市场的灵魂，有上市就有退市。 但是，强制退市对a股来说始终是一个很难的冷硬派，站在退市悬崖边的st股被当做不死鸟，经常成为话题。

中国人民大学副校长、金融证券研究所所长吴晓求曾在博鳌论坛上直言不讳。 目前，中国的资本市场在退市制度方面非常糟糕，市场上没有任何投资价值的公司应该退市。

《中国经济周刊》此前报道，证券监督管理委员会年10月发表《关于全面严格实施上市公司退市制度改革的若干意见》以来，只有3家上市公司退市，从年开始到今年3月，有500多家企业进行了ipo。 为此，*st博元和欣泰电气年相继引起市场的关注。

年6月17日，*st博元被行政立案调查，移送公安机关； 年5月25日，*st鲍原停止发售； 年3月21日，上海证券交易所决定对*st博元股票取消上市。 * * * ST博元成为a股市场上第一家因重大新闻发布违法而退市的企业。

* * *相对于ST博元近两年的退市历史，欣泰电气被强制退市的速度明显加快。

年5月，辽宁省证券监督局发现欣泰电气可能存在财务造假； 11月27日，欣泰电气宣布承认大规模财务造假，真实业绩完全达不到上市标准； 年7月8日，欣泰电气被证券监督管理委员会强制退市。 欣泰电气是创业板退市第一股，是首家因发行欺诈启动强制退市进程的上市公司，退市后不能重新上市。

中国证券监督管理委员会信息发言人张晓军表示，对如此严重的违法企业，资本市场将采取零容忍的态度，坚决执行重大违法强制退市制度，从资本市场上清除。

年，谁将成为强制退市的第一股？ 目前，\*st昆机( 600806.sh )似乎有望迎头赶上。

3月20日，*st昆机自主公告称，过去年度的库存、收入及费用等几个事项，存在涉嫌财务违约的重大问题，可能导致企业从年到年连续5年亏损。 这意味着*st昆机引发了强制退市条件。

3月24日，证券监督管理委员会信息发言人邓艳在回应*st昆机涉嫌财务违约时态度强硬，目前企业每年持续亏损，并有可能因连续3年亏损而暂停上市。 企业财务违规被调查后，如果情节严重，也有可能触犯重大新闻披露的非法退市。 企业一旦触及退市标准，将严格执行退市制度，从市场上清除。

申宏源证券首席解体师桂浩明表示，在a股市场上，相当数量的上市公司本应该退市，但由于各种原因断气，目前的退市制度已无计可施。 桂浩明对《中国经济周刊》记者表示，应该考虑对现行退市政策进行必要的撰改，以企业可持续经营能力为维持上市资格的基础条件，限制采用以保壳为目的的财务手段等。

(/S2 ) )乱象四)忽悠式、追随式重组(/S2/) )。

抓住了大事件

4月8日，刘士余有点&lsquo； 忽悠式&lsquo； 追随性重组成了市场的顽疾。 然后，在一个多月前的国务院新闻办公室新闻发布会上，刘士余说，不久后，看到证券监督管理委员会发布的影响较大的事件，如突然重组、合并、收购等，抓到了不少案件。 证券监督管理委员会最近发表的突然大规模重组案的主角是九好集团和鞍重股( 002667.sz ) 证券监督委员会认为，该案数额巨大，手段恶劣，违法情节特别严重，给予了顶级处罚。 和对生的处罚一样，证券监督管理委员会详细查明了九好集团和鞍重股合作违法的各种细节。

年11月，鞍重股公布了九好集团的借壳预案。 11月26日，企业重新品牌化后，鞍重股仅半个月就实现了10个涨停。 但半年后的年5月27日和5月28日，鞍重股和九好集团相继收到证券监督管理委员会的通知书，重组被搁置。

今年3月10日，证券监督管理委员会信息发言人张晓军表示，从年到年，九好集团通过各种手段增加服务费收入2.6亿多元，年贸易收入57万多元，虚构银行存款3亿多元。 为了弥补资金不足，借款购买财科技商品或定期存款，立即成为借款方相关企业的质押担保。 九好集团通过这样的恶作剧，将自身包装成37亿1000万元的优质资产，与鞍重股合作进行突然重组，以达到借壳上市的目的。

对于夭折的这场突然重组，证券监督管理委员会同样砍下了顶级处罚的罚单。 在这次大事件之外，近几年公布的突然重组中还包括步森股份( 002569.sz )和康华农业41亿7000万元的借壳事件。

重组政策收紧的另一大目标是让一直被炒鱿鱼的壳资源受热降温。 a股中，1个空的壳往往价值二三十亿元，一旦重组为借壳，被借壳的一方就可以全身而退。 年，创业板造假上市第一股万福生科事件后，湘晖入主，3年多后，万福生科只剩下空壳，但成功转卖给联想控股旗下佳沃集团。 不到4年，湘晖系在一个壳里赚了9亿元。

近年来，随着重组并购浪潮的袭来，直播、电影、手游等虚拟经济行业更加火热，许多概念股股价大涨，甚至有人坐过山车。 但是，这些行业的重组政策明显收紧，例如暴风集团( 300431.sz )的许多收购被监管层认为不靠谱而遭到否决，唐德电影) 300426.sz )的范冰冰企业收购计划也化为泡影。 今年2月，小燕子赵薇元拟豪收购30多亿元的万家文化( 600576.sh )，但由于变革幅度过大受到质疑，最终流产。

解体表明，监管层限制虚拟行业重组，其目的是规范重组行为，客观上也是将越来越多的资金投向实体经济。

依法监督

年以来，明确了资本市场的新法规、政策

年

4月，证券监督管理委员会开始制定《证券经纪业务管理办法(草案)》

4月19日，证券监督管理委员会发布了修订后的《证券投资者保护基金管理办法》

5月11日，《公开发行证券的企业新闻披露文案和格式指南第39号企业债券半年报文案和格式》、《关于公开发行企业债券上市企业半年报披露的补充规定》

6月16日，《证券企业风险控制指标管理办法(年修订)》

7月13日，《上市公司股权激励管理办法》

7月15日，《证券期货经营机构私募理财业务运营管理暂行规定》

9月8日，《上市公司重大资产重组管理办法》

9月30日，《内地与香港股市交易互联机制若干规定》

10月28日，证券监督管理委员会就《期货企业风险监督管理指标管理办法》和配套文件的修订公开征求意见

11月8日，《期货投资者保障基金管理暂行办法(年修订)》

11月29日，《基金管理企业子公司管理规定》

12月12日，《证券期货投资者适宜性管理办法》

12月16日，《公开发行证券的企业新闻披露文案与格式指南2号年度报告文案与格式》(年修订)、《公开发行证券的企业新闻披露文案与格式指南3号季度报告文案与格式》)年修订)、《公开发行证券的企业新闻披露编辑规则第13号季度报告的

12月20日，《证券监督管理委员会发布公告要求资本市场相关主体实施新的鉴定报告相关指导方针》

年

2月15日，《关于撰改<； 上市公司非公开发行股票实施细则>的决策”

3月31日，《公开征集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》公开征求意见

3月8日，十二届全国人大第五次会议召开第二次全体会议，张德江委员长在全国人大常委会的实务报告中表示，今年将修改证券法。