“刘士余被股指绑架 多项新政遭全面质疑”

本篇文章3588字，读完约9分钟

刘士余被股指绑架后许多新政受到全面质疑

【经济ke】刘士余困难的时候

来源:侠客岛

本栏由侠客岛和《中国经济周刊》联合出品

4月以来，股价下跌，许多股票跌至年股灾以来的新低。

6月2日晚，证券监督管理委员会宣布，ipo公司数量降至4家，合计募集资金15亿元，为年内最低点。 上周，证券监督管理委员会发行的ipo数量为7家。 这几个月，ipo的速度每周有10家。

在市场ipo提速对股价4.0的舆论压力下，ipo放缓。 此外，并购重组由严格化、高收入转为减持限制，证券监督管理委员会主席刘士余上任一年多来推行的诸多新政遭到全面质疑。

愤怒之声中，刘士余面临上任以来最大的舆论危机，迎来了监管新政的艰难时刻。

易怒的，易怒的

年2月19日，刘士余病危，拿到证券监督管理委员会。 在随后的一年中，上证指数从2600多点，平稳上涨至3300点。 上任之初，刘士余就确定了要发扬全面监管、依法监管、严格监管的监管理念，在一年多的时间里，全面严格成为其鲜明的监管风格，并称赞其成果。

去年12月3日，刘士余脱稿，猛烈抨击举牌的是妖精、野蛮人。 此后，他又在许多公开场合，以完全不同于官场习惯的风格讲述了突然重组、高转移、大股东减持等市场混乱，其犀利风格深得人心。

但是，风向在今年4月中旬突然逆转。 没有原因。 大盘下跌了。

不仅是刘士余，自1992年证券监督管理委员会诞生以来，证券监督管理委员会主席一直坐在火药桶上。 从最初的主教练刘鸿儒到因熔断而黯然下课的肖钢，头顶上总是挂着一把叫大盘指数的达摩克利斯之剑。

在牛短熊长的a股市场上，每次熊市都会让证券监督管理委员会主席大放异彩，被骂得体无完肤。 新一届证券监督管理委员会主席往往由上届主席任期内的熊市接任。

刘士余的区别是，在遭遇疾风暴雨时，上证指数涨幅自上任以来，依然接近18%。

既然如此，证券监督管理委员会主席被责骂的真正原因，必须归结为我国股市政策市和散户市的双重特征。

在现行制度下，证券监督管理委员会有很大的包。 作为ipo的一部分，哪些企业有资格上市，什么时候上市，价格有多高，募集项目是否有盈利前景，都要由审查委员会审查。 一言以蔽之，一个企业能否跃上龙门，全取决于证券监督管理委员会。 并购重组、定向增发、退市等所有阶段，都由证券监督管理委员会进行了核算。

进入上市评审会不久的一家拟上市企业董秘告诉《中国经济周刊》，这些公司的房子知识很多，但到了上市评审会的现场，没有人不紧张，也有人吓得说不出话来。 他听说过一家企业的董事长在ipo没出息后，只能直接呆在评审会现场，人抬着出去。

此外，这位董秘还坦言，发审委员专业能力强，背后有庞大的智库资源，通过发审会是经过最严格审查的。

要命的是，我国一直是以散户为中心的市场结构，其投资专业能力不强。 庄家们为夜雨切春韭而高兴，散户们则常为做煮饭场的黄粱空而高兴。 对许多散户来说，没有其他权威第三方机构的信用评级，证券监督管理委员会的严格审查是上市公司投资价值的背书，只能强烈依赖证券监督管理委员会的审查。

如果上市公司造假、业绩发生变化、股价下跌，个人投资者们自然要向监管部门咨询，紧盯股市上涨，随时准备根据股东的需求，拯救市场。 被股指绑架的证券监督管理委员会主席也没能摆脱第二代证券监督管理委员会主席周道炯自称的消防队员的角色。

市场，市场

ipo加速被认为是主犯，也是这次很多人冒犯刘士余的直接原因。 随着ipo步伐放缓、减收新规出台、市场两大出血点暂时封闭，大盘很快向李报告，一跃而上，舆论上也不乏对刘士雄辩态度的赞誉之声。

但是，如果卷入舆论，证券监管委员会再次踩上ipo常态化、市场化的刹车，这将是中国资本市场的倒退。 在过去的27年中，虽然有9次ipo暂停，但从未能将股市从熊变成牛。

多年来，市场化、国际化、法治化是a股快速发展的目标。 遗憾的是，截至今天，作为全球第二大资本市场，a股多次冲击msci (明晟指数)，未能取得国际传球。 也许最重要的原因是a股市场化程度不够。 暂停ipo是我国股市政策市最鲜明的特征之一。

市场化改革最重要的关口是ipo市场化，也是最难啃的硬骨头。

殷鉴不远。 2009年，a股市场首次尝试ipo市场化改革，ipo节奏市场化、ipo定价市场化，新股上市首日也没有涨幅限制。 结果，新股不败的神话破灭了。 但是，3年后的年10月中旬，上证综指跌破2000点，证券监督管理委员会按下了ipo暂停按钮，本轮改革结束。 当时的证券监督管理委员会主席也在几个月后被调到山东省，他提出的ipo不审查可以吗？ 这个问题至今还没有确定答案。

年，ipo重启，但行政管制越来越严格，积累的拟上市企业成为了悬挂在a股上游的巨大堰塞湖。

这次，证券监督管理委员会虽然不能说是市场化改革，但再次开辟了ipo常态化的道路，试图加速释放。 这给市场利润结构带来了很多冲击。

首当其冲的是壳资源直线冷却。 在a股中，即使一家企业每年亏损，其外壳也价值数十亿元。 而且，上市公司的业绩越差，重组的可能性越大，股价被引爆的情况也越频繁，很多投资者热衷于支持这样的概念。 《中国经济周刊》报道称，据一份地方政府文件称，旗下的壳资源越早获得，价格就越高。 实际上，该壳牌资源股今年曾一度股价暴跌近一半。 上周，在ipo放缓后，股价连续拉动了两个涨停！

其次创业板虚高的估值急速下降。 供给大了以后，创业板以前几百倍的估值已经屡见不鲜，平均市盈率也从50倍以上逐渐下降到30倍左右。 这是a股应该去泡沫的意义。

a股壳资源游戏无法继续，评估体系也不得不重新建立，很多鳄鱼可能会被困在沙滩上死去。

本位[/s2/]

ipo回归常态，刘士余承受着越来越大的压力。 回归导演本位，是刘士余的既定选择。

经过27年的快速发展，a股肿胀已久。 刘士余说，我在证券监督管理委员会工作后，了解资本市场的种种混乱需要时间，令人震惊。

必须徒劳地矫正。 刘士余给了猛药。 年，证券监督管理委员会的行政处罚决定数量和处罚金额创历史新高。 年第一季度，其行政处罚金额超过全年。

为了政治不难，不得罪巨室。 上任一年多，刘士余激怒了几乎可以赎罪的各势力，现有的利益格局受到了冲击。 在这个非常敏感的政策市，刘士余每次说狠话，都会让相关概念股拉肚子，有人骂妈妈也不足为奇。

在痛斥个别风险投资公司后的第一个交易日，风险投资概念股下跌，数百股跌停，许多股更惨，跌幅超过30%。 虽然各渠道的危险资金达到了1兆元的资产规模，但此时也必须悄悄伸出援手。

今年4月8日，刘士余放表示，一些上市公司上市后大幅减持，空走出仓，另一些上市公司通过高抛助长股价投机，难以食用，必须在秋季结算。 4月10日，高转移概念股大幅下跌，多家企业宣布削减高转移比率。

一天，刘士余又有点&lsquo； 忽悠式&lsquo； 追随性重组成了市场的顽疾。 这也是最近监管点备受瞩目的对象，揪出了许多大事件。

但是，对于严格控制重组并购，特别是基本禁止跨界并购，也有吐槽的声音。 一家上市公司董事长不久前向经济ke表示，监管层鼓励产业内并购，但其领域处于下滑期，对上下游的并购反而会加重负担，但跨境并购是不可能的，企业空认为，只能局限于现有的本职工作

面对操纵市场的各种经销商，证券监督管理委员会频频出手，34亿7000万元的史上最大罚单震惊了整个市场。

打铁需要自己硬。 前发审委员冯小树被处罚近5亿元，这也表明了监管层打扫大门的决心。 另外，证券监督管理委员会破天荒地组织了与证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构进行比较的特别执法行动，使后者回归看门人的角色。

向所有乱像打拳，是为了以治愈为根本争取时间。 一位专家评论说，这一年多是证券监督管理委员会出台政策制度最多、最密集的一年。

最近，最激烈、最惹人生气的制度无疑是在减少新规。 5月27日，证券监督管理委员会发布《上市公司股东、董监关于高减持股份的若干规定》，上海证券交易所和深交所也发布了实施细则，进一步规范覆盖对象，公布减持方法、减持数量、减持频率及信披等。

这对前IPO阶段已经潜伏的所有道路的好处无疑是打了闷棍。 要知道的是，年a股市场从暴跌转入断崖式下跌。 在此期间，上市公司大股东减持规模达到5000亿元。 即使是市场必须休整的一年，减产规模也约为3600亿元。 疯狂减产是大灾难的元凶。

新规一出，连公开批评刘士余的韩志国教授都发了微博，说最给力的新规出了，漏洞百出，治标的目标实现了，治本还需要进一步努力。

开弓没有回头箭。 尚福林曾经用这句话鼓励自己变成股权分置改革。 如果a股市场化改革取得突破，证券监管委员会将不必像世界其他资本市场的监管层一样，天天关注股价的波动，真正回归监管本位。 正因为如此，中国股市才能真正进入凤凰涅槃，走出大牛市！