“IPO严审震惊投行圈：有项目组考虑解散 担心疑罪从有”

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ipo严审震惊了投票圈:项目组讨论解散涉嫌的罪名

ipo严审的风暴震惊了投票圈:一个项目小组考虑解散，担心有嫌疑的罪名

澎湃情报记者刘歆宇源:澎湃情报

新一届发行评审委员会的严格作风，影响着投行生态圈。

11月8日晚，证券监督管理委员会第十七届发改委公布了新的ipo (首次公开发行)企业评审结果。 3家公司中，1家成为否定，依然没有全数通过。

当天晚上凌晨2点，刚结束加班的投行人士告诉澎湃信息记者，项目组已经连夜开会，讨论是否解散。 我们手头的项目，说实话，利润还不如一些被否定的企业。 如果那些都被否定的话，我们的项目也很可能无法跨越。

据澎湃信息记者统计，自10月17日正式就职以来，新一届发改委共审查了39家企业的会议申请。 其中，只有22家公司会议成功，3家公司暂缓表决，其他14家公司否定。 新发审委会治疗的ipo审稿通过率只有56%，几乎是一半的成功率。

该投行相关人士向澎湃信息记者坦言，ipo项目往往需要几年的时间，如果不成功，项目团队也无法获得佣金收入，因此会议比例的下降对他们来说也是相当可观的增压。

请知道ipo不行。 我们没有收入。 所以现在公司被评审委员会评审的时候很紧张，其实我们在投票也是在赌。 谁真的想解散？ 但是，万一做了12年也逃脱不了被否定的命运，该怎么办呢？

据他介绍，圈内已经有很多人在内部小伙绝望了，觉得手头项目的希望渺茫。

他说。 “有些项目我们自己来看很遗憾，但是利润这么高，放在前面一定会过去的。

这位投票者给澎湃情报记者举了一个例子。

11月7日，国金黄金股份有限公司没有通过。 评委们提出了五条意见。

前几个是关于是否有一致的行动者，是否有同行的竞争等，是正常的动作。 但是，第四条，质疑企业毛利率过高，其实是很残酷的。 这个投票者说。

根据证券监督管理委员会公告，在国金黄金被否定的第四条意见中，发审委员会提出，发行人报告期的毛利率逐期上升，远远高于该领域企业的毛利率平均数。 发行人代表请向该领域的比较企业证明发行人进入银行渠道的方式、特征、有无严重依赖关系以及该业务模式的可持续性。 请推荐代表发表确定的鉴定意见。

事实上，在因毛利率高于同行而被拒绝、死亡的项目中屡见不鲜。 10月18日被否定的浙江双飞无油轴承股份有限公司、10月31日被否定的温和医疗用品股份有限公司，被要求解释毛利率水平明显高于该领域企业的理由。

从财务角度来说，毛利率明显高于同行，确实可能是财务造假的凶兆。 一点也不符合条件的发行人用虚构的经济业务方法进行财务造假，可以处理很多问题，包括它在内，企业的主营业务变得非常突出。 维持利润、收入、资产的同步增长态势，并考虑财务指标之间的关系，保持各项财务指标的稳健性，不易引起审计师和监管部门的观察。

上述投票者表示，前面可能都是小问题，但这几个是致命的，你的财务状况的真实性多少有些可疑空之间。 其实我认为他们的中介机构已经在尽力验证收入情况，但最终还是无法消除评委会的疑问。

不仅中小规模的证券公司开始紧张，大型证券公司也否定了该项目。

审查委员会这样收紧，也不能说完全是坏事。 至少有几个现在已经确定了。 虽然你赚不了那么多钱，但我不能接受财务的真实性有缺陷。 说实话，我觉得乐视的传言真的有影响。 证券公司可能有点好过，但我们也有一些项目。 不，不能。 我们队所有人都得不到一分钱。 在某大证券公司投行部工作的另一位业内人士，就这样对澎湃信息记者失声痛哭。

如果这样激烈的疫情在发行审查中继续下去，业内人士认为，一些特定领域的企业将面临非常高的门槛。

光大证券( 15.140，-0.11，-0.72% )投行质量管理总部陈思远在一份内部报告中总结。 不受欢迎的领域目前有三个，第一个是农业公司。 二是游戏公司第三，医药公司第四，涉及房地产领域。

根据他的解释，农业公司悲伤会的核心原因是难以核查，虚假多发。 游戏公司违背了虚脱的精神。

上述投稿人也向澎湃信息记者提到了游戏公司变难的问题:采用第三方信息平台的游戏企业预计一切可能都不好办。 因为，这个的流通收入无法验证。 即使你走在苹果线下零售店上，人怎么验证？

另外，医药公司由于其领域的特殊性，构成药品价格的因素多，医药采购销售环节多而繁杂，在财务规范中，医药生产公司与经销商之间容易产生利润输送，也引起了评标委员会的关注。 从被否定的医药医疗公司来看，已经有3家公司被问到这方面的问题，分别是重庆圣华曦药业、南京圣和药业、浙江诺特健康科学技术。 例如，发审委向重庆圣华曦药业提出清算票据是否真实、是否合法、是否合规、是否存在便利商业贿赂或商业贿赂的情况。