“稳中求进 新三板持续完整制度安排”

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在稳定中寻求新三板持续完整的制度安排

本报见习记者余幼婷

新时期新的起点——以新征兵为主题的新三板创新快速发展论坛近日在上海召开。 全国股回企业总经理李明在论坛上表示，新时期的中国需要更加完善的新三板市场，大力快速发展新三板，不断深化新三板改革已成为市场各方的共识。

经过5年的探索实践，新三板形成了服务中小微型公司的制度特征和规模特征，其高度包容的准入机制、市场化的融资并购管理、多元化的交易方法安排、以机构投资者和高净值客户为主体的投资者结构等，都很好地反映了中小微型公司的诉求和风险特征

在这五年里，新三板市场的设立运营保持了稳定、不发生系统性和区域性风险的一线地位，积累了中小企业对服务市场的监管和风险控制的经验。 业内人士认为，深化新三板改革，提高创新、创业、成长型中小微型公司的直接融资比重，是抓住资本市场要点，加固短板，强弱项的主要选择和重要载体。

兼顾苗圃和土壤的功能

新三板定位于中国三大全国证券交易场所中唯一为创新、创业、成长型中小微型公司快速发展提供最重要服务的市场，具有特殊的属性。

业内人士认为，作为全国性证券交易场所，新三板市场主体在交易、融资投资、资本运营等方面的诉求与其他交易所主体一致，新三板改革的快速发展需要遵循证券市场的常规规律，但也必须更加强调自身的市场定位和制度安排。

要深化新三板改革，必须把握市场的&lsquo； 苗圃和&lsquo； 土壤功能，新三板尊重和支持符合条件的公司ipo也是市场&lsquo； 苗圃功能的重要体现。 李明强调，作为多层资本市场的果园，新三板必须牢牢扎好制度篱笆，牢牢守住风险最低线，切实履行一线监管职责，推动企业规范快速发展。

他说，企业挂牌进入果园后，将进入规范迅速发展的轨道，不再像田野和森林的天然植物那样恣意野蛮地生长。 新三板不仅要浇水施肥，还要修树枝剪叶子、抓虫子除草，让挂牌公司从幼苗时期就能茁壮成长。

而且，新三板要为培育新经济公司、中介机构、成熟的投资者群体提供土壤。 另一方面，许多创新创业公司在新三板实现融资和公开转让，市场在为pe/vc提供标的池的同时，提供早期投资退出渠道，有效吸引民间资本支持和培育经济新动能。 另一方面，证券企业、会计师事务所、律师事务所等资本市场中介服务机构参与了公司挂牌、融资、交易等各个环节，完全服务了链条，提高了对中小微型公司的服务能力，促进了证券企业从渠道服务向真正的投资银行服务的转变。 此外，符合条件的投资者可以在新三板市场发现公司、投资公司，与公司一起成长，形成稳定的价值投资者群体。

李明进一步表示，新三板改革要快速发展，不仅要有支撑秧苗生长的能力，也要有利于奠定中国资本市场厚实的薄毛基础，积极研究建立与区域股权市场的合作对接机制，发挥上启下的作用，真正有机地打造多层资本市场

推进市场精细化、分层化

年是贯彻党的十九大精神的开局之年。 李明表示，年新三板将重点推进四大业务。 其中，推进市场精细化分层是重点之一，新三板将深入研究发行制度改革，丰富市场产品和服务，积极提高各类市场主体的获取感。

据介绍，新三板市场要深化市场分层，建立合理的内部分层体系，各阶层在挂牌与发行、交易制度、新闻发布、投资者的妥善管理和监管方面充分表现出差异化，适应中小企业多元化优势，满足多元化诉求。 然后，新三板将继续推进差异化新闻披露要求的实施，建立纵向分层、横向领域化的新闻披露制度体系，引诱挂牌企业披露领域多于新闻和投资新闻。

事实上，姜洋证券监督管理委员会副主席近日在出席第十一届亚洲金融论坛时表示，将发行交易制度，以实现新三板的分层和差异化。 姜洋表示，着力加强科技创新服务能力，深化主板、中小板、创业板改革，完善新三板分层和差异化发行交易制度，积极规范天使投资、创业投资等私募股权投资，符合国家快速发展战术，具有核心竞争力

李明强调，新三板在发行制度公开透明、投资者权益得到充分保障的情况下，将选择权交给市场，根据公司和投资者的需要，积极丰富融资工具。 确保基础产品市场和衍生品市场协调快速发展。 积极对接战术新兴产业、先进制造业。

这是自年末年初全国持股企业发布新制定的《全国中小企业股权转让系统挂牌企业层级管理办法》以来，新三板市场对层级改革又迈进了一步。 &lsquo； 分层、交易、信披制度改革三支箭齐发&lsquo； 三类股东问题首次确定，&lsquo； 区别发行交易制度，新三板改革稳步推进，市场活力不断激发。 据市场相关人士称。

市场开放稳步推进

充分的开放和竞争，有利于提高市场化和法制化的水平，有利于促进新三板的快速发展。 新三板投资者结构以机构投资者和高净值自然为主体，具有较强的风险承受能力和风险识别能力，具备扩大资本市场新的对外开放新平台的条件。 据业内人士称。

年1月，国务院发布了《国务院关于积极利用扩大对外开放外资若干措施的通知》，将金融领域作为放松对外准入管制的服务业要点。 外商投资公司可以依法向新三板挂牌，发行公司债券、企业债券、可转换债券，利用非金融公司的债务融资工具进行融资。

李明说，在反复自主渐进、互利双赢、风险控制的基础上，进一步推进新三板市场对外开放，从我国资本市场的实际需要出发，稳步提高新三板市场国际化的广度和深度。

与部分挂牌企业在海外上市的诉求相比，全国转股企业支持研究推进公司两卡问题的挂牌公司积极参与一带一路建设，深入研究一路沿线国家公司在新三板挂牌的可行性和实现途径，也深入研究了vie (协议控制)结构企业的