“史上最严停复牌制度来了:确立三大大体上 可强制停复牌”

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史上最严格的停牌制度已经到来。 通过建立三大，几乎可以强制停卡

史上最严格的卡片制度来了！

证券监督委员会11月6日晚发行，完善上市公司停止再次发行股票制度，基本上规范了上市公司停止再次发行股票的基本结构，不再允许上市公司随意、长时间、任性地挂牌。

这也是监管层完整的资本市场基础制度，是优化交易监管、减少交易阻力、提高市场流动性的另一大手段

万达电影停牌16个月后，于昨日重卡； 康得新停牌5个多月后，今天重新挂牌。 也许，这只是个开始。

6日晚，证券监督管理委员会发表了《关于完全上市公司停止股权再生制度的指导意见》。 主要复印件如下。

一是确立上市公司停止再次发行股票的基本原则，最大限度地保障交易机会。

确定以停止高为基本，以停止高为例外，以短期停止高为基本，以长时间停止高为例外，以间断停止高为基本，以连续停止高为例外。 上市公司发生重大若干事项，应当及时披露，大体上逐步披露有关若干事项的具体情况，不得以相关一些事项不明确为由擅自申请股票停牌，也不得是相关各方的保密义务

二是压缩股票停牌高时段，增强市场流动性。

在确定在进一步缩短重大资产重组最长停牌期的上市公司破产重整期间股权基本不停牌的并购重组委员会审查期间，上市公司股权应当在并购重组委员会实务会议召开之日停牌。 上市公司股票超过规定期限仍不发卡的，证券交易所应当强制重新发行。

三是加强停牌的新闻披露要求，确定市场预期。

提高初期停牌高时的新闻披露标准，对停牌高时期点位新闻披露的一些事项提出确定性要求，严格落实强制性停牌高时上市公司的新闻披露义务。

四、加强制度建设，确定相应的相关工作安排。

证券交易所根据指导意见制定完整的停止再发行股票的具体规则，确定停止再发行的自律管理和服务。 并且，证券交易所要建立股票停牌时间与配股指数拉升的链接机制和停牌新闻公示制度，定期向市场公告上市公司停牌高频率、时长的排序情况，督促上市公司采取措施减少停牌量。

要点1 )确定储值卡停止的三个基本上是大致的

一个是谨慎停止。

上市公司必须谨慎进行跌停升值，以不跌停升值为根本，以短期跌停升值为根本，以长时间跌停升值为例外，以连续跌停升值为例外，不能随意推迟重钞时期，也不能随意进行比较

二是逐步公开。

上市公司发生重大若干事项，持续时间较长的，应当按照及时披露的大致情况，逐步披露若干事项进展的具体情况。 上市公司不得以涉及若干事项的结果尚不明确为由擅自申请股票停牌。

第三，严格保密。

上市公司及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和其他交易相关人员，以及提供服务的证券企业、证券服务机构等相关主体，在策划和实施可能对企业股票交易价格产生较大影响的重大事项的过程中，要切实履行和健全法定保密义务 不得申请上市公司股票停牌，以代替相关人员的保密义务。

要点2 :四方面健全停卡申请制度

一是确定重大若干事项的止损高差异化计划。

证券交易所应当进一步减少上市公司申请股票停牌的重大事项种类，并根据不同种类的重大事项，区别停牌的期限、决定程序、新闻披露要求等。

二是压缩重大若干事项，停止期限。

证券交易所要进一步缩短上市公司在重大几个事项上申请股票停牌的期限，确定各类型重大几个事项停牌的最长期限。 上市公司股票超过规定期限仍不发卡的，应当强制其重新发行。

上市公司破产重整期间基本上股票没有停止上涨。 证券交易所应当确定破产重整期间的分阶段新闻披露要求，根据市场现实情况，细分安排破产重整期间的股票停牌。

证券监督管理委员会合并重组委员会审查上市公司重大资产重组申请的，上市公司的股票应当在合并重组委员会实务会议召开之日停止。

三是严格上市公司停止再次发行股票的申请手续。

上市公司申请停止重新发行股票，应当符合证券交易所规定的条件和程序。

证券交易所必须确定上市公司申请股票停牌的自律性管理要求，通过形式考核与实质考核相结合的方法，关注上市公司是否具备充分的停牌高的理由。 证券交易所认为不符合规定的事由或者不应该停牌的，应当拒绝上市公司股票停牌的申请。

证券交易出现极端异常时，为了维持市场交易的连续性，证券交易所可以根据市场的现实情况，暂停上市公司的股票停牌高申请。

第四，明确长时间停止的进程。

上市公司应当慎重处理股票停牌、延期再次发行等几个事项确实需要长时间停牌的，应当按照证券交易所的规定履行手续。

要点3 )在三个方面加强停止重钞的函件要求

一是提高首次停摆高时的新闻发布标准。

上市公司因计划重大若干事项提出股票停牌高申请的，应当根据证券交易所的规定披露重大若干事项的类型、客户名称、交易对方、中介机构的情况、停牌高期限、预期的补发时间等新闻 新闻副本必须确定、具体，不能含糊、笼统。

二是严格履行强制停牌的新闻披露义务。

上市公司的股票被证券交易所强制停牌或复市，或者其股票复市申请被证券交易所拒绝的，应当按照证券交易所的规定公开披露。

三是加强上市公司停牌期间的阶段性披露要求。

上市公司股停高期间，与股停高相关的一些事项出现证券交易所规定的情况或出现重大进展或变化的，上市公司应当按照证券交易所的规定及时、分阶段披露有关情况。

上市公司应当按照证券交易所的规定，进一步贯彻重组计划、草案阶段披露制度，加强重大资产重组计划的披露，达到计划披露标准时予以披露，并重新挂牌。

要点4 )认真做好相关业务

一是完全停止再牌自律规则等辅助制度。

证券交易所要进一步完善上市公司停止再生股票的自律规则，具体规定停牌的大致情况、类型、期限、手续、新闻披露等，并根据实施情况及时调整补货，做好自律的监管服务工作。

并且，证券交易所要建立股票停牌时间与配股指数拉升的链接机制和停牌新闻公示制度，定期向市场公告上市公司股票停牌频率、时长的排名情况，督促上市公司采取措施减少股票停牌量。

二是严格追究上市公司停止再次发行股票相关违法行为的法律责任。

对违反证券交易所规则擅自停牌、延误复牌时间或者不履行相应手续和新闻披露义务等行为，证券交易所将采取相应的主动管理措施，对涉嫌违反法律、行政法规和证券监督管理委员会规定的行为及时采取证券监督管理委员会

对实践中出现的随意停牌、长时间停牌、新闻披露不充分、不明确和利用停牌争夺支配权等不当行为，证券监督管理委员会加强执法监管，严厉打击内幕交易等违法违规行为，依法违法违规

4家企业已经连续停职1年以上

随意停牌，长期停牌，已经成为a股市场上一个小企业的老毛病。

wind数据显示，截至11月6日，两市66家上市公司处于停牌高企的状态。 其中，停牌高交易天数超过100天的有20只，为停牌高的高价，另有4家企业已连续1年以上保持停牌高。 * * * ST的新亿停止升值超过3年，沙钢股、深房a的停止升值超过2年。

连续停止升值超过50个交易日的股票

资料来源: wind截至11月6日

这些公司长期停摆的原因，大多与收购重组有关。 上市公司长期停牌固然有各自的原因，但其后果是锁定大量筹码，降低资金和资源的转移与配置效率，影响市场流动性和活跃度，破坏市场秩序和环境，迫使投资者丧失基本的交易权利，承担投资机会的损失。

停止升值的结构产生了各种各样的功能，如为重组发行锁定价格、逃避特殊市场情况、便于市场价格的管理等。 年a股异常波动期间，为了避免大跌，曾出现过千股停牌的盛况； 而且，如果股市持续低迷，很多质押股票比例较高的上市公司大股东将面临爆仓风险，为了规避风险，经常会采取停牌高的应对措施； 此外，当一些上市公司被门口野蛮人挂牌时，上市公司经常为此采取停牌的方法寻求对策。

另外，a股的国际化也在急速发展。 年6月1日，a股正式纳入msci指数； 年9月27日，富时罗素宣布将a股纳入世界股票指数体系。

这两大指数对股票的流动性要求很严格。 msci亚太地区研究负责人谢征傧( chinpingchia )表示，如果发现某企业被停职50天以上，将将其从指数中排除，至少12个月内不会重新进入。 时罗素首席执行官mark makepeace也表示，与国际市场相比，中国的停牌高股数量仍然非常高，但什么样的频繁停牌高的企业也许可以被排除在指数之外。

在a股入股的第一阶段，msci本应纳入230股红利股，但后来公布的有222股。 msci发现一点股票处于停止升值状态，所以把它们去掉了。 据悉，msci决定年不加入中国a股指标股的原因之一是个股任意长时间停牌问题。

a股入股后不久，在年7月28日的例行新闻发布会上，证券监督管理委员会信息发言人常德鹏表示，长期以来，证券监督管理委员会将上市公司完全停牌高制度纳入基础制度范畴，沪深交易所分别公布停牌高的指针，证券监督管理委员会公布相关规定。 综合来看，上市公司的停止升值大幅减少。 年的停止升值下降了两成。 下一个证券监督管理委员会将加强对上市公司复权停牌的监管，保持市场交易的连续性和流动性。