“高估值资产承压 公募预计市场风格回归均衡”

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高估值资产的承压公开募集预计将回归市场风格均衡

证券记者张燕北房佩燕

3月8日，a股持续走强，上证综指、创业板指跌幅分别为2.3%、4.98%，1股呈现普通下跌格局，尤其是前期机构重仓股持续大幅下跌。

据回答机构预计，10年期美国国债上涨，将形成对高估值资本资产的沉重压力，市场短期发生较大回调，后期市场风格回归均衡，机构重仓领域的长期成长性依然存在。

全球高估资产的压迫

许多机构认为，市场近期回调，首要原因是10年期美债上涨给高估值资本资产带来沉重压力。

诺基金表示，近期市场调整不是由基本面变化，而是由海外长期利率上升、商品价格波动等因素引起的。 在上周鲍威尔美联储主席的演讲中，市场对美国国债到期收益率上升的预期不谋而合，通胀预期上升、全球权益资产价格承压、避险情绪蔓延。

据国投UBS基金称，市场10年期美国国债持续上涨，期待加强对高估值资本资产形成重压的连贯性。

据中欧基金介绍，沪深300目前静态16.2倍的pe高于过去5年的平均水平( 12.9倍)，申万一级领域的估值偏差也处于年~年水平。 在估值高、跨领域估值差异大的背景下，市场本身具有很大的脆弱性。 散户化开放式基金的持有人结构也对市场资金方面产生了较大的影响，这种投资者的情绪因素表现得更强烈，或提高基金清偿频率，在一定程度上助长了近期机构再仓股的调整幅度。

平安基金表示，实际利率迅速上升，成为打破终极交易趋势的催化剂。 a股进入了逐渐上涨的三部曲的平静期，市场已经有了底气。 一直以来，在资金推动下，高质量蓝筹白马上涨过快，市场调整是正常现象。

市场风格或回归均衡

据该市称，预计在公开募集中，机构重仓股的估值消化和低估值板块的补充结束后，市场风格将恢复均衡。

中欧基金表示，a股主要指数自春节以来，至今连续走强反映出资金方面的变化。 指数进一步调整后，净资产回收可能会引发基民连锁回购，给机构再仓储领域带来额外的资金面风险。 但是，高频经济数据依然是中国经济增长动能旺盛，海外货币政策仍处于扩张区间，预计周期和增长投资方式切换后，市场风格将恢复均衡。

金鹰基金首席经济学家兼权益研究部社长杨刚认为，a股市场自2019年初以来未发生趋势性转变，中短期的巨大震荡，迅速压缩了结构性泡沫，也比较有效地释放了市场风险。 预计在疫情逐渐平息、经济复苏的宏观背景下，部分上市公司利润将持续改善，并将继续为a股权益投资带来新的机会。

摩根士丹利华鑫基金认为，与横向相比，a股公司的利润和成长性对海外资金具有长时间的吸引力。 因此，外资有望继续追加a股。

机构重仓领域

长时间的增长性依然是

中欧基金保持对市场的谨慎乐观，建议投资者组合防御性，直至资金风险缓解，增加在受益利率上升的银行和保险领域的配置，关注估值安全边际较高的房地产领域。 另外，虽然机构重仓领域在短期内会受到较大的波动性干扰，但长时间的成长性依然存在，在费用、科技及医药领域容易进行中长时间的购买。

杨超越的要点是，沿着全球经济共振回升的大致率方向，优先选择领域景气好转或正在逐步修复、基本面不断超出预期、股票估值相对合理的风险回报相对较高的潜在品种，从而比较有效地应对政策风险 在年报、季报密集披露阶段，业绩有望超出预期的品种值得重视。 此外，在重要会议期间有关的一些重要主题的方向可以得到适当的关注。

汇丰晋信创新先锋基金经理陈平表示，a股科技类资产比较有吸引力。 科技类资产从去年中期开始调整，一直持续到现在，多数估值处于较低位。 并且科技股的基本面整体较好，5g科技周期还在推进中，5g终端普及应用爆炸的时代已经到来。

据诺基金介绍，后市关注市场结构性机会，一是估值合理、利润明确性强的细分制造业龙头，二是碳中性主题，特别是环保等有估值性能比的板块，三是以前停滞、政策局限发生了变化 今后，海外长期利率仍将是影响权益市场走势的重要因素。