“全球通胀来势汹汹 专家拆析中国货币政策有一定收紧压力”

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受到全球通货膨胀冲击的专家对解体中国的货币政策有一定的紧缩压力

新的全球通货膨胀正在席卷而来。

最近，美国劳动省宣布，2021年5月的顾客物价指数( cpi )比去年同期上升5 )，创下2008年8月以来的最高涨幅。 除去食品和能源后，cpi仍然上升3.8%，创1992年5月以来的最快纪录。

近一年来，美国cpi的同比增长率在2021年5月达到了一个小高峰。

美国时间6月16日美联储决议公布后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，政策将继续为经济提供有力支持，通胀在未来几个月持续高位后可能有所缓解。

除了美国以外，没有别的东西，世界许多主要经济区块的最近数据显示，通货膨胀率上升，超过了中央银行的目标，创下了10年来的最高水平。

例如，英国国家统计局( office for national statistics )当地时间周三公布的数据显示，截至5月的一年中，支出品价格上涨2.1%，高于4月的1.5%，是2019年7月以来的最高水平。 加拿大统计局( statistics canada )本周三在渥太华发表。 5月的顾客价格指数比去年同期上涨3.6%，是自年5月以来最快的年涨幅，这比4月的3.4%有所上升。

世界新的通货膨胀的根源是什么？ 持续多久？

交金研中心副社长、首席研究员唐建伟对21世纪经济报道记者说，本轮通货膨胀的原因有三个。

一是自新冠肺炎疫情以来，全球量化宽松释放了天量流动性。

二是全球接种疫苗推进以来，疫情得到一定缓解，经济状况回升。

三是新冠灾祸发生工厂停工、生产停滞，国际供需平衡进一步恶化。 新冠灾祸好转后，诉求迅速提高，供应链的恢复赶不上诉求的恢复，推高了高价。

中信证券研究所副所长、首席ficc拆师显然对21世纪经济报道记者表示。

首先，发达经济体板块与新兴市场之间免疫落差造成的全球水平供需平衡是通货膨胀的重要驱动因素。 工业品的全球生产、费用存在明显偏差。 一方面发达国家呼吁经济幅度好、修复快，另一方面新兴市场国家作为供给侧的生产能力受到疫情的强烈影响，次贷危机后原材料生产行业的投资不足也制约了基础工业品产量的弹性。

第二，全球放水史无前例、过于积极的宏观政策组合，引发通货膨胀，具有诉求和价格推动两种逻辑。 另一方面，过剩的财政支出和极其宽松的货币环境，在经济复苏的过程中，以呼吁通货膨胀上升的拉动的形式支撑着。 另一方面，过度的财政救助降低了失业者的再就业意愿，导致公司招聘困难，工资价格上涨。

最后，疫情后美元贬值、低碳转型等也是推动商品增长、通货膨胀的支撑因素。

FRB资产负债表显示，全年FRB总资产从2019年底的4.2万亿美元上升到7.4万亿美元，增长率达到76.8%，同期美国货币供应量( m2 )增长25.4%，创历史新高。 欧元区和日本货币供应量( m2 )增长率分别为11.7%和9.1%，均处于历史高水平。

新的通货膨胀将持续多久，各方还存在争议。

美联储似乎并不担心通货膨胀会暂时上升。 交银金融研究中心表示，美联储大幅上调今年通胀预期，将pce通胀率从1个百分点上调至3.4%，核心pce通胀率从80BP上调至3.0%，但声明中，对目前通胀上涨的表现与上次相同。 美联储强调通胀暂时性，缓解通胀风险，在一定意义上反映了美联储维持当前货币政策走向的决心。 鲍威尔美联储主席在随后的新闻发布会上试图安抚市场，缓解市场上可能存在的加息恐慌，并称加息还在遥远的未来。

从超长时间来看，由于世界老龄化加深、贫富差距扩大等趋势没有改变，超长时间通货膨胀正在下降。 但是，疫情后的通货膨胀可能不是暂时的现象。 由于GDP缺口的存在，通货膨胀中枢上升可能会持续几年。 另一方面，免疫落差带来的GDP缺口，是全球疫情快速发展、经济复苏不均衡，特别是新兴市场国家疫情仍然很强，供给受到限制，但发达国家投诉经济复苏好，修复快。 另一方面是中期GDP缺口，疫情过后全球放水史无前例，持续，诉求得到支撑，但疫情前全球制造业投资长期处于低位制约供给快速扩大，世界许多国家加速碳减排，上游资源品价格上涨。 明明告诉记者了。

上半年以来，大宗商品涨价引起的进口通货膨胀备受瞩目，在全球通货膨胀的背景下，中国会受到怎样的影响，会给货币政策的制定带来一定的压力呢？

唐建伟表示，5月，全国居民费用指数( cpi )比去年同期上涨1.3%，扣除食品和能源价格后核心cpi比去年同期上涨0.9%，涨幅比上个月扩大0.2个百分点，但综合来看并不高。 另一方面，猪的价格自去年以来一直处于下行区间，从整体来看，cpi全年呈现前低后高的特点，平均涨幅为2%左右。 ppi情况不同，受大宗商品价格上涨影响，5月ppi较去年同期上涨9%，达到2008年9月以来的高点，预计3季度PI将继续保持高位。

唐建伟向记者表示，目前中国货币政策保持独立性，边际紧缩，4、5月社融规模持续缩小也验证了这一点。 虽然ppi保持较高的地位，但由于cpi中的猪肉价格下降对冲，这种进口性通货膨胀暂时不会对货币政策产生重大影响。

记者表示，在全球通货膨胀的大背景下，中国商品价格走势分化。 对于原油、铜等全球定价商品来说，国外流动性依然泛滥，GDP缺口依然存在，对于后续价格仍有一定涨幅或保持高水平的煤钢等国内价格商品，受国外通货膨胀的影响不大，根据国内供给侧的政策，也有不同的价格。 总体来说，海外通胀有可能向国内传导，但幅度相对有限。

货币政策认为，首先海外通胀高企短期内不会引起海外货币政策的迅速收敛，但目前美联储要最快削减qe必须等到明年，而欧洲央行则更晚。 目前人民币汇率仍处于高位，中美利差较大，国外通胀不足以给国内货币政策带来较大压力。 回到国内，ppi较去年同期高点基本确立，随后逐渐下跌，短期货币政策压力缓解。 但值得警惕的是，四季度到明年非食品cpi和核心cpi有可能回升到非常高的水平，叠加FRB逐渐削减qe，国内货币政策存在一定的收紧压力。

值得注意的是，在6月召开的第十三届陆家嘴论坛上，中银保监会主席郭树清表示，自2008年以来，为应对百年一遇的疫情疫情，发达国家相继出台超经济刺激计划，财政猛烈扩张，货币政策空前宽松 中国在加强宏观政策应对时，没有大水。 一些国家批评中国应对政策力度不够，对全球经济复苏贡献不足，这显然是基于偏见和误解。