“证券市场99%是散户 证监会原副主席高西庆四问资本市场”

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证券市场的99%是散户证券监督管理委员会原副主席高西庆四问资本市场

华夏时报( chinatimes )记者宋婕陈锋杭州报道

7月29日，证券监督管理委员会前副主席高西庆在中国资本市场优质快速发展杭州峰会上就资本市场改革的根本问题提出了四个问题。 是否真实反映了中国经济快速发展的基本面。 是否有效支持了实体经济、创新的快速发展？ 能支持中国企业进入国际市场吗？ 政府的作用和权力的界限是什么？

并指出，目前市场上诈骗发行、财务造假频发，方法之所以更为隐蔽复杂，是因为存在多种优势机制。

中国公司不应该停止在海外上市

高西庆说，资本市场是经济快速发展的晴雨表，但晴雨表不太一样，说要下雨就晴天，天晴就下雨。 资本市场作为初期投机性相当强的市场，到今天为止，其中有大多数大公司和对国民经济起着相当大作用的公司，占了中国经济阻滞的一半。 从这一点来看，可以说资本市场反映了经济快速发展的基本面并不为过，但也不能直接反映在股价上。 因为股价受到诸多因素的影响，反映在基本面上、滞后或处于领先地位。

资本市场是否比较有效地支持了实体经济和创新的快速发展，答案在他看来是见仁见智的。 据官方统计，千万资本注入资本市场，对实体经济帮助很大。 法律规定了年利率上限，高利贷依然被禁止，证明了公司融资难依然严峻，这也是公司以各种方式上市的理由。

资本市场能支持中国企业进入国际市场吗？ 高西庆说，最近有一定的回流，但长期以来，这是中国经济向国际发展的过程，不可阻挡。 1978年，中美两国外贸依赖率均为5%，而目前外贸依赖率为30%，已经大大高于当时，但美国仍在10%以下。 资本市场为走出去的经济提供了巨大的动力，许多中国公司可以走出去并购合并，特别是高端机器人、ai、汽车、芯片、基因公司，它们直接关系到海外资本市场、法律机制。 当然，进步意味着巨大的代价。 一家公司弄得狼狈不堪。 由于它们的习性在于国内资本市场的方法，它们不得不走出去让别人狼狈不堪，受到惩罚，退出市场。

高西庆的第四个问题是，政府监管部门的作用和权力边界是什么，在资本市场的快速发展和监管过程中，政府应该发挥什么样的作用，政府应该放在哪里？

99%是个人投资者

高西庆还指出了困扰资本市场的一些普遍症状。

他说，首先是诈骗发行，财务造假。 现在发行市场有4000多家企业，后面排列着数万家到越来越多的企业。 很多公司质量很高，但是上不去，不仅仅是质量问题。 当初制定证券法的时候，打算分为发行市场和上市市场两部分，后来由于各种原因主板合二为一。 二板、三板、四板容量大，提交新闻就能上，反正上也没人买。 市场上没有足够的制造假货的激励机制。 但是，主板被炒了，所以公司想方设法坐主板，发行了很多诈骗，财务诈骗也很多。

粉饰决算现在事件行业越来越多，粉饰动机多而复杂，粉饰方法更加隐蔽，粉饰决算和资金占用、违约等违法行为交织在一起。 因为有各种各样的好处机制，所以让一点点的公司继续造假，或者不造假就不公开。 现在有各种各样的例子。 为什么有些部分先富起来，其他部分不富起来？ 因为与市场新闻不对称。

第二，内部控制不畅，企业管理混乱。 由于机制越来越紧，特别是证券监督管理委员会近几年来力量越来越大，这方面的问题逐渐暴露出来。 公司治理的混乱，基于企业法的表面拷贝都实现了，但没有实质性的限制。

重融资、轻报告、无红利或少分红。 中国股市99%以上的投资者在散户投机性很强，为什么要投机？ 不分红，长时间持有有什么意义，要根据各种信息进行投机。 上市公司募资总额大于分红总额的企业有3588家，在a股企业中占15%。 近5年未分红343家，近10年未分红168家，近15年未分红104家，上市以来未分红114家。 募集的对象们期待股价上升，敲鼓传花卖给下一家。 证券监督管理委员会制定了各种规定强制企业分红，也发生了内幕新闻、市场操纵等非法交易行为。

中介机构失职。 许多中介机构协助伪造，无尽地调整签名，引导小投资者冒险。 年中介机构调查情况，违法立案15件，罚单255张。 另外，中国资本市场投资者的99.77%为散户，共计1.881亿自然人。 散户上了赌注，没有跟着机构学习长时间投资的理念，机构反而跟着散户学习投机。