“2014展望：稳健基调不变 货币政策逐渐转向价钱调控”

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今后的一年，货币政策被定位为“稳健”。 12月13日，中央经济实务会议决定调年后继续实施“稳健货币政策”。

但是，“稳健”一词背后隐藏的主要基调仍然是“变革”。 关于转型方向，十八届三中全会后，周小川央行行长在《中共中央委员会关于全面深化改革几个重大问题的政策决定》(辅导读本)中指出，金融宏观调控以数量调控为中心转移到价格调控上。

基调决定了，年的货币控制的弦，到底是如何演奏的呢？

年、6月和12月末发生流动性紧张局势，央行仍作为独立事态予以解决。

尽管面临着经济持续下滑、内需不振和外需乏力，央行却没有像过去一样头痛、脚痛。 这一年，没有出现市场猜测下降等情况，反而重新开始了央票。 在“稳定”的若岩背后，监管层有调整结构、降低杠杆的决心。

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上海交通大学安泰经济管理学院副教授钱军辉对《每日经济信息》记者表示，所谓稳健的货币政策，实际上是一种较为收紧的货币政策。

中央财经大学中国银行(行情、问诊)业研究中心主任郭田勇表示:“我们的环境政策依赖中央银行的货币政策来推进改革，使之成为经济增长的原动力在逻辑上是不成立的。 货币只要保持适量，经济增长就是内在的动力，依赖外延的货币扩张推动经济增长不是未来的方向。” 货币政策上，要在经济增长中形成较为宽松、适度的环境，然后要依赖经济内的自然因素，包括公司创新、增加供给等驱动力，推动经济的快速发展。

年6月，流动性急剧紧张。 之后，央行出手了，但并没有像市场预期的那样下降。 12月，类似的情况再次出现，但央行插手后，资金价格下跌。

“央行独立解决了6月流动性紧张的问题，结果证明央行稳健的货币政策源远流长、合理。 ’钱军辉认为，央行所做的是增加流动性，不是改变货币政策，只是抢救、灭火，但不是纵容。

同样地，“稳健”的含义不同

此前，中央经济实务会议定年继续实施“稳健货币政策”，迄今为止，中国货币政策已连续4年“稳健”。

年，央行面临的情况将会更多、更复杂。 同样是“稳健”，但年内却不同。

历届中央经济工作会议都指出，要抓紧做好明年(年)的经济工作，合理增长货币供给和社会融资规模，改善优化融资结构和信用结构，提高直接融资比重。 与前一年相比，在货币供给方面，年更重视增长的“合理”。

据中国银行曹远征首席经济学家介绍，年m2增速或为15%。 官方的m2目标可能无法确定到年初的全国“两会”。

兴业银行(行情、问诊)首席经济学家鲁政委表示，年的“稳健”政策还是关注增长和通货膨胀两个因素最重要。

的货币政策“改革”是不可避免的关键词。

在利率市场化方面，鲁政委认为，全年有可能将大额可转让存款强加给公司和居民，另行引入了存款保险制度。

交行首席经济学家连平认为，年利率市场化有可能大幅加剧。

已绘制模型转换控制路径

过去，央行的宏观货币调控以数量型为主。

“这种数量控制方法的行政色彩有些沉重。 ”郭田勇表示，价格控制是让利率信号配置社会资源，依靠市场这只看不见的手配置资源，以价格为信号让市场发挥决定性作用，但监管层要牢牢控制基准利率的这些环节，央行的货币意图是控制基准利率

钱军辉表示，从数量型控制转向价格型控制需要两个方面的基础建设。 一是政策利率的明确化。 二是建设无风险利率曲线。

从数量型控制过渡到价格型控制，本质上是从偏向行政的控制方法过渡到市场化方法，使市场发挥决策性作用。 与之相对应的是各种要素价格的市场化，监管层已经为此勾勒出了清晰的“图鉴”。 在利率方面，从短期来看，大额存单和存款保险制度材料先行一步，然后逐渐放开小额、短期存款利率上限，最终完全放开存款利率管制。

专家的见解

108兆m2去了哪里？

陈思进(加拿大皇家银行风险管理部高级顾问)。

改革开放以来，特别是1992年至今，中国经济呈几何增长，随着经济规模的扩大，市场货币流通量也逐渐增大。 特别是为了应对金融危机的冲击，中国广义货币供应量m2迅速增加。 截至2007年11月，m2余额达到107.93万亿元。

数据显示，1990年至今，中国的m2从不到美国的10%上升到美国的149%，但经济总量相当于美国的一半。 中美两国的金融构成和发达程度不同，m2存量的内涵意义不同，但差额的大小证明，中国的货币供给远远大于实体经济的需求。

超过百万元的货币供应量，去了哪里？

2001年12月，中国正式加入世界贸易组织后，由于外贸顺差，外汇存款急剧增加。 由于实行了强制结算制度，基轴货币大量投入，银行的创造功能使得m2结余进一步加速增加。 央行使用了提高准备金率等措施，但作用有限。 基础货币加上银行的货币创造功能，是m2大幅扩大的根本原因之一。

2008年全球金融危机爆发后，中国的危机对策加速推高了m2增长，2009年中国的m2增长率上升到27.7%。 从全球来看，在新增加的货币供应量方面，中国连续4年贡献了约一半。

中国经济30多年的高速发展和gdp的高增长，在一定程度上是由大量货币供给推动的。

现在顾客物价指数还可以控制，为什么没有出现20世纪末期两位数以上的通货膨胀率？ 新世纪(行情、问诊)以来最大的通货膨胀，实际上发生在顾客物价指数统计还没有完全出现的房地产市场。