“波幅扩大首日即期盘中大跌逾200基点”

本篇文章2013字，读完约5分钟

专家表示，首日即期汇率小幅波动也不能充分反映未来走势，全年整体必须稳定上涨

■本报记者傅苏颖

作为央行决定将人民币对美元汇率幅度扩大至2%后的首个交易日，来自中海外汇交易中心的最新数据显示，3月17日，人民币兑美元基准值为6.1321，上个交易日中间值为6.1346，人民币对美元汇率中间值为6.1346。 值得注意的是，人民币兑美元即期汇率昨日再次剧烈波动，最新报收于6.1679，比上个交易日收盘价下跌6.1500美元，至179个基点，盘中最大跌幅超过200个基点，至6.1708点。

对此，中国银行(行情、问诊)国际金融研究所副所长宗良昨天在接受证券日报记者采访时表示，第一天的即期汇率略有波动并不能证明汇率未来的走势。 央行在前期人民币汇率出现一定贬值的情况下选择扩大振幅，振幅扩大后的汇率没有发生大的波动，实现了市场化程度的提高。

银河期货首席宏观经济顾问付鹏对记者表示，即期汇率出现波动证明市场依然存在恐慌情绪。 但是，从长期市场来看，市场上人民币汇率的升值预期仍占主导地位。

今年人民币汇率将稳定上升

2005年7月我国实行汇率改革后，人民币兑美元累计涨幅超过30%。 进入今年以来，人民币汇率小幅波动。 人们认为，近期人民币呈明显贬值态势，市场为扩大人民币汇率波动区间做了铺垫。

对此，中国社会科学院世界经济研究所国际投资室主任张明昨日对记者表示，2月中旬以后人民币汇率下跌有利于对冲盘的打击，也为人民币浮动区间的扩大创造条件。 “从市场基本面来看，我国仍处于贸易盈余和资本流入的状态，展望2009年，人民币汇率总体稳定上涨。 ”

宗良认为，全年人民币汇率基本稳定，将会升值。 他解释说:“中国经济的基本面没有变化，对外贸易也比较正常。 因此，今年人民币汇率将基于双向波动而升值。 ”。

付鹏预计，人民币汇率呈现单边走势的日子一去不复返。 上半年汇率在6.12-6.13之间波动，全年汇率走势与经济运行情况密切相关。 但是，以全年1%-2%的波动幅度计算，未来人民币进入“5”仍是一个粗略的比率。

双向波动的实现概率很高

无论是放大幅度之前还是之后，监管层都在各种场合提及，今年人民币汇率呈现双向波动态势将成为常态。 那么，人民币汇率真的能实现双向波动吗？ 张明指出，央行扩大汇率波动幅度后，将减少对汇市的干预，但并不意味着人民币汇率将双向波动。 事实上，过去白天1%的幅度现在可以决定汇率是否有可能双向波动。 其决定性因素不是波动幅度的大小，而是市场预期是否分化，目前尚不清楚。

宗良则指出，实际上，目前这种市场预期已经分化。 “人民币扩大汇率幅度有利于增强汇率弹性，我们可以在这个时机让双向波动常态化，实现的可能性也非常大。 因为市场期待的分化为汇率呈现双向波动的态势创造了条件。 ”

宗良指出，人们期待分化最明显地出现。 另一方面，全国两会期间关于当前中国经济风险问题的讨论备受市场关注，包括债务、银行不良债权等一系列问题在内，都让部分市场人士看到了人民币。 另一方面，虽然与中国经济有利害关系，但从整体来看，未来的快速发展方向没有任何变化。 在经济大国崛起的阶段，汇率趋势通常呈现上升态势，因此，市场上也充满了汇率上升的预期。 这样，在市场两大动力的作用下，人民币汇率反映在未来走势上，呈现出双向波动的态势。

有利于短期对冲资本的打击

人民币汇率双向波动状况的特征进一步显现，对热钱流入流出的影响有多大？

“短期资本流动与汇率变化有很大关系，2月以来人民币汇率贬值导致部分资本外流，影响市场预期，进而导致资本外流。 未来热钱的流入流出与市场预期有很大关系。 ’张明指出。

宗良则指出，越是双向波动的趋势，越有利于打击对冲资本。 事实上，在全球化的背景下，资本流入流出是正常现象，短期大幅度资本流入流出给国家带来的风险应该警惕。 人民币汇率幅度扩大增加了汇率波动的不确定性，有利于人民币呈现双向波动态势，压缩短期套利资本套利空之间，也有利于长期资本流动的正常化和合理化。

付鹏表示，扩大人民币汇率波幅后，有利于打破人民币单方面升值态势，增加汇率波动率，增加对冲资本的潜在交易风险，打击对冲资本。 但是，由于利差的存在，利率市场化还不同步。 因此，仅从振幅扩大来说，arbitrage资本的空之间将大幅缩小。

公司可以在长期市场上锁定价格

“人民币汇率过去一直处于单边升值的状态。 因此，公司通常不进行套利。 但是，在央行决定扩大汇率波幅后，公司必须去长期市场锁定未来汇率，以此来降低汇率波动带来的损失。 ”张明指出。

宗良指出，汇率波动加大，公司唯一要做的事情就是抑制价格。 “公司将来有必要通过金融业务来回避风险。 我现在已经在做了。 ”

宗良指出，未来随着汇率、利率市场化的发展，公司需要熟悉环境的变化，并通过长期结算的方法确定风险。 而且，随着公司诉求的提高，将进一步推动金融衍生品市场的繁荣。