“贵州新一轮国企改革临考 与债务期限赛跑赤天化欲引民资解困”

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贵州国有企业改革得到大力推进，产权改革方案叫好，进入“深水区”后的困境也在继续。 作为贵州省第一家集体改革的国有企业，“比较困难”的贵州赤天化(行情、问诊)集团有限责任企业)以下简称赤天化集团)及其控股上市企业赤天化( 600227，sh )面临抉择。

6月20日，红天化公告继续停牌，并表示:“红天化集团国有股整体转让方案正在制定论证中。 ’国资退出赤天化集团，甚至转让上市公司的控制权也值得怀疑。

昨天( 6月23日)，《每日经济信息》记者从赤天化集团内部多处消息来源中初步明确，该集团产权制度改革事业方案已达到78亿元，现金流紧张，难以偿还到期债务，财产

根据赤天化集团内部公布的初步改革方案，集团将尽快完成子公司股权清理，打包转让集团母公司(赤天化集团单一法人主体)的所有国有股权。 初步查明受让人方为贵州外籍商人丁林洪控股的贵州圣济堂制药有限企业(以下简称圣济堂)。 如果圣堂受让股份，必须注资以处理赤天化集团和上市公司赤天化的债务困境。

“赤天化集团是贵州省国有企业改革的第一批集团，面临的困难也越来越多。 从某种意义上说，其进度和效果也决定着贵州国有企业改革计划的进展。 》赤天化集团信息中心主任王锋对《每日经济信息》记者表示，企业目前资金压力较大，债务到期后改革时间紧迫。

78亿元的债务达到高峰/

今年3月，贵州启动了力量雄厚的国有企业改革，这被外界评为“大胆”和“超预期”。 在贵州省国有资产监督管理委员会举行的监管公司产权制度改革三年行动计划启动及推介会上，贵州确定需要向茅台集团、盘江集团、赤天化集团等28家省属国有资产监督管理委员会监管公司引进战术投资者，通过改组股份企业、转让破产重组等方式转让财产

届时，贵州省国有资产监督管理委员会建议，红天化集团转让上市公司红天化的控制权，以股份有限公司为平台整合化肥主业资产，在集团中尽量整合优质资产和企业进行转让。

根据记者获得的赤天化集团初步改革方案，该集团产权制度改革，不仅是落实《贵州省国有资产监督管理委员会监管公司产权制度改革三年行动计划》，也是赤天化集团内生存和快速发展的需要，是与债务期限的时间竞争。

赤天化集团最棘手的是，其子公司贵州赤天化纸业股份有限公司(以下简称赤天化纸业) )的12亿5300万元中长期贷款将于今年11月27日全部到期，这笔贷款由赤天化集团担保。

根据改革方案，赤天化纸业已经一个月拖欠近900万元利息，从赤天化纸业目前的资产状况、盈利能力和财务状况来看，贷款到期后无法偿还成为必然。 根据赤天化纸业资产的可变现值估算，即使在处置企业全部资产偿还债务后，赤天化集团也必须承担至少6亿元的连带债务责任。

到期不能还债，将引发赤天化集团的连带责任。 集团母公司于年5月4日和年10月30日分两次发行的5年12亿元中期票据的债权人将召开债券持有人会议。 根据赤天化集团的资产状况，债权人可能要求冻结或转让赤天化集团持有的赤天化股份，从而威胁上市公司的控制权。

根据改革方案，从赤天化集团整体来看，赤天化集团与集团母公司一样，表面上资产负债率合理，但实际上现金流压力较大。 截至年3月31日，赤天化集团并购报告总资产123.22亿元，总负债78.20亿元，负债中带息负债57.54亿元，1年内到期应偿还的银行债务25.29亿元。

加快不履行债务风险改革的速度/

虽然赤天化集团整体的资产负债率不高，但是高昂的财务费用、即将到期的债务、紧张的现金流给企业带来了巨大的偿债风险。

根据改革方案，赤天化集团母公司本身没有生产经营业务，资产负债率为73.67%，债务似乎依然不高，但总资产中流动资产只占26.34%。 赤化集团母公司每年仅住房、土地租赁收入不足2000万元，每年需要支付12亿元中期票据的利息达到7480万元，现金流损失空巨大，经营状况和财务指标恶化，几乎不可能再融资。

根据改革方案公布的数据，年1~3月，红天化集团合并报告现金及现金等价物1.53亿元，其中经营活动现金净流入562.72万元，仅维持红天化集团的生产活动，不足以偿还债务本金和利息。

面对经营困难，赤天化集团的国有企业改革也在不断加速。 5月13日，赤天化公告称，企业拟向控股股东赤天化集团转让贵州赤天化纸业股份有限企业和贵州赤天化纸业竹原料有限企业股权，份额分别为27.02%和13.6%。 上述两笔股权转让金共计1亿4700万元，这标志着赤天化集团国资改革开始。

6月11日，伴随着赤天化集团全部国有股的转让，赤天化开始停牌，赤天化集团的改革实质性启动。 但根据改革方案，从现金流的角度来看，企业的偿债能力非常有限。 因此，赤天化集团不能按照贵州《产权制度改革三年行动计划》按部就班地执行。 子企业、子企业分散突围后，只能进行集团母公司整体改革，在债务到期前完成集团母公司产权制度改革，“统筹处理赤天化集团生存危机”。

“现在，我们有积极的成分，以便国有公司能够尽量保持价值。 时间一到，我们就被动了。 ”王锋对《每日经济信息》记者表示，以目前企业的现金流状况，11月的债务到期完全无法承受。

托盘侧圣济堂/[/s2/]

根据赤天化集团产权制度改革的方案，受让方在完成对国有股权的受让后，依次开始向赤天化集团母公司提供现金资金，处理集团债务困境，同时处理上市公司赤天化的债务困境，提供经营和后续快速发展所需的资金。

根据记者获得的改革方案，在与众多潜在战术投资者接触后，圣济堂目前正在抛出橄榄枝。

据悉，圣济堂是圣济堂集团的全资子公司，圣济堂集团下属全资子公司10家，包括医药类企业8家、房地产企业1家、矿业企业1家。

工商资料显示，圣济堂注册资本1077万元，经营范围包括中西成药、保健品、医疗器械及卫生用品等的生产。 该企业董事长丁林洪为外籍华人，出资1028万元，其他3位丁姓投资者分别出资16.155万元。

昨天，《每日经济信息》记者致电圣济堂时，该公司对外宣传负责人表示无法透露相关情况。

在初步明确的改革方案中，受让方圣济堂承诺在受让方完成后，向赤天化集团提供资金，处理集团和上市公司赤天化的债务问题，为赤天化提供经营和后续快速发展所需的资金。 但是，圣济堂并不打算保存赤天化纸业及其造纸业务。

根据赤化集团改革方案提出的时间表，集团将于6月30日前履行国资转让程序，并经相关部门批准。 圣堂将于7月15日前与贵州省国有资产监督管理委员会、红天化集团签订股权转让协议。 7月30日前，办理相应的工商、税务等变更手续。

“赤天化集团目前生产经营陷入严峻困境，正在改革和摆脱困境。 》贵州省国有资产监督管理委员会相关负责人表示，赤天化集团改革方向经研究同意，但具体方案有待贵州省政府等多方批准。

(实习生丁舟洋、黄丽对本文也有贡献) ) ) )。