“二季度GDP增长7.4% 新增贷款9464亿元”

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组织预计财政政策将更加积极

年6月“第一财经首席经济学家月度调查”的预测

丁晓琴

《第一财经首席经济学家月度调查》年6月20日机构调查名单(按拼音排序) :

michael spencer :德意志银行亚洲首席经济学家

曹远征:中国银行(行情、问诊)首席经济学家

丁爽:花旗集团中国高级经济学家

丁安华:招商证券(行情、问诊)首席经济学家

胡艳尼:中信建投证券宏观分解师

李苗献:交银国际宏观拆师

李迅雷:海通证券(行情、问诊)首席经济学家

连平:交通银行(行情、问诊)首席经济学家

林采宜:国泰君安首席经济学家

刘利刚:澳大利亚新西兰银行大中华区首席经济学家

鲁政委:兴业银行(行情、问诊)首席经济学家

陆挺:美银美林大中华区首席经济学家

潘东:中国银河证券首席经济学家

彭文生:中金企业首席经济学家

沈建光:瑞穗证券亚洲首席经济学家

宋宇:高盛高华中国经济学家

汪涛: UBS证券中国区首席经济学家

王志浩:渣打银行大中华区首席经济学家

张智威:野村证券中国首席经济学家

诸建芳:中信证券(行情、问诊)首席经济学家

来源:本报整理

根据2009年6月《第一财经首席经济学家月度调查》，来自国内外20家金融机构的首席经济学家预测，第二季度gdp增长率预测平均为7.4%，与国家统计局公布的第一季度水平持平。 6月的通货膨胀也与5月一致，预测平均为2.5%。

市场关注的6月新增融资预测平均为9464亿元，预计将比央行公布的5月规模( 8708亿元)大幅增加，6月社会融资总量将增至15255亿元，远远超过央行公布的5月水平( 14050亿元)。

年7月的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.9，比上个月的信心指数水平( 50.6 )持续回升。

自信指数:预测平均值

50.9继续恢复

调查结果显示，去年7月“第一财经首席经济学家信心指数”的预测平均为50.9，比上个月的调查水平( 50.6 )持续恢复。 其中，中国银行显示最大值52.0，海通证券显示最小值50。

6月份中国制造业采购经理指数( pmi )上涨至51.0% )，比上个月的50.8% )进一步回升，连续4个月回升，创今年以来新高。 另外，6月的汇丰PMI收盘价为50.7%，虽然比初始值的50.8%略有下降，但创下了时隔7个月的最高值。

瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示，6月份，官方数据和汇丰PMI数据双双反弹，随着早期决策层微刺激力的加强，进入今年，中国经济的下滑得到了抑制。 但是，他指出，目前的大部分全球变暖与外需带动的新出口订单明显上升有关，国内许多高频数据依然低迷，如铁矿石、煤炭等工业产品价格依然下跌，发电日煤炭消费量也有所下降，经济稳步反弹

招商证券首席经济学家丁安华认为，进入6月后，国内经济企业稳定的迹象更为明显。 但本轮稳定增长不同于以往，定向刺激集中在中小企业、农业、基础设施建设等行业，中小企业经营环境改善速度更快，政策刺激力度不能完全抵消房地产下跌对国内经济的冲击。 如果维持现有的政策方向，从全年的立场来看，经济增长率稳定，但与去年同期相比恢复的概率较低。

海通证券首席经济学家李迅雷表示了经济复苏中存在的三大隐患。 一是由于高基数效应，6月下旬发电耗煤增速已经出现跳水，而且7、8月更不乐观。 二是煤价与钢价重复创新低，意味着内需依然萎靡；三是在各种政策放松的情况下，6月房地产销量降幅仍在扩大，下半年中上游的诉求不容乐观。 他认为，5月以来，宏观数据有所改善，但微观公司的数据依然疲弱，表明经济反弹基础不牢固。

交通银行首席经济学家连平预测，中国gdp增速将小幅放缓至每年7.5%左右，季度波动明显收敛，全年运行趋于平稳。

第2季度gdp :预测平均值

7.4%持平一个季度

调查结果显示，第二季度的gdp同比增长率预测平均值为7.4%，与国家统计局公布的第一季度水平持平。 其中，澳大利亚新西兰银行最大值为7.6%，海通证券和花旗集团最小值为7.2%。

中信证券首席经济学家诸建芳认为，二季度经济总体稳定，二产业受政策刺激较一季度略有改善，房地产市场低迷导致三产业改善不明显。 考虑到第二产业占gdp比重大于第一季度，以及第三产业近期增长率高于第二季度，预计第二季度gdp将与第一季度基本持平，为7.4%左右。

兴业银行首席经济学家鲁政委预计，随着“稳定增长”大项目进入实质性开工阶段，整体投资将稳定回升，全年gdp达到7.5%的目标，但我国制造业面临的长期困境尚未解决，财政投资“

cpi :预测平均

2.5%与上个月持平

调查结果显示，6月份cpi同比增长率预测平均为2.5%，与统计局公布的5月水平一致。 其中，野村证券等4家机构给出了最大值的2.6%，德意志银行给出了最小值的2.3%。

沈建光认为，目前的通货膨胀依然无需担心。 从高频数据来看，6月食品价格中，禽类和肉类涨幅略有减缓，蛋、蔬菜价格下降，但水产品、水果价格上涨，6月份cpi比上个月上涨0.1%，预计较为温和，但受翘尾因素影响，较上年有所下降。

连平表示，6月以来，食品价格总体平稳，非食品价格基本稳定，6月份cpi同比涨幅2.2%~2.6%左右，预计同比涨幅基本持平。

6月份生产行业通缩情况有所好转。 调查结果显示，6月份ppi同比增长率预测平均为-0.9%，较国家统计局公布的5月水平-1.4%有所上升。 其中，澳大利亚新西兰银行和交通银行出现最大值-0.7%，渣打银行和国泰君安出现最小值-1.2%。

诸建芳根据6月汇丰PMI预览值预计，公司采购价格指数将回升，生产资料价格环比维持缩小趋势，6月ppi环比为0，比去年同期为-0.9%左右。

但沈建光认为生产行业持续的通货紧缩值得警惕，产品价格仍在下跌。 6月铁矿石、煤炭价格继续下跌，国际大宗商品价格下跌，crb现货指数价格比上个月下降0.15%，6月PI比上个月下降0.2%，预计比上个月超过5月，但基数效应导致同比数据好转，或- -

5月份的cpi比去年同期增长了2.5%

最佳预测: 2.5%

曹远征:中国银行

丁安华:招商证券

李迅雷:海通证券

刘利刚:澳大利亚新西兰银行

李苗献:交银国际

5月预测经济学家6月预测:

曹远征: 2.5%

丁安华: 2.4%

李迅雷: 2.5%

刘利刚: 2.5%

李苗献: 2.6%

5月ppi比去年同期增速(-1.4% ) ) ) ) )。

最佳预测:-1.4%

曹远征:中国银行

连平:交通银行

5月预测经济学家6月预测:

曹远征:-0.8%

连平:-0.7%

社会费用零售总额:预测平均数

12.3%略有下降

调查结果显示，6月份社会支出品零售总额比去年同期的增长率预测平均值为12.3%，比国家统计局公布的5月水平( 12.5% )有所下跌。 其中，澳大利亚新西兰银行表现为最大值的12.8%，国泰安妮·尤斯表现为最小值的11.5%。

诸建芳预计，6月住房相关费用将继续相对低迷，食品类相对稳定，各类促销活动将迅速增加网上费用，6月零售增速稳定在12.5%。

鲁政委预计，6月社会消费品零售总额有可能比去年同期加快5月。 因为一方面汽车销售增速下滑，另一方面电商发起新的促销战，有利于拉动费用。 6月份的社会费用品零售总额预计比去年同期增长12.2%~12.4%，中位数增长12.3%。

5月份的社会支出品零售总额比去年同期增长12.5%

最佳预测: 12.6%

丁爽:花旗集团

5月预测经济学家6月预测:

丁爽: 12.4%

工业增加值:预测平均值

调查结果显示，6月份工业增加值与去年同期相比预测平均值为8.9%，比国家统计局公布的5月水平( 8.8% )略有回升。 其中，美银美林和澳大利亚新西兰银行出最大值9.1%，国泰君安出最小值8.3%。

诸芳表示，根据6月汇丰PMI预览值，PMI指数、生产指数、新订单指数等指数均较5月有不同程度的改善，其变化与历史同期的变化相反，在历史同期的大多数情况下( 2007年和2009年除外)

连平认为，政府密集出台的一系列稳定增长政策受建筑、铁公基建设相关工业产值拉动和加工贸易回暖带动工业产品产值拉动，预计下半年工业增加值增长率将反弹回升。

5月工业附加值比去年同期增长8.8%

最佳预测: 8.8%

michael spencer :德国银行

曹远征:中国银行

鲁政委:兴业银行

诸芳:中信证券

刘利刚:澳大利亚新西兰银行

5月预测经济学家6月预测:

michael spencer:9.0%

曹远征: 9.0%

鲁政委: 9.0%

诸芳: 9.0%

刘利刚: 9.1%

固定资产投资:预测平均数

17.2%持平1~5月

调查结果显示，1~6月固定资产投资与去年同期相比的增长率预测平均为17.2%，统计局公布的1~5月增长率持平。 其中，瑞穗证券最大值为17.5%，海通证券最小值为16.1%。

诸芳表示，土地购买面积和新增开工数据显示，6月房地产投资将继续下跌，但基础设施投资明显加快，以抵御房地产投资下跌的负面影响，pmi等指标显示制造业短期稳定，整体投资较去年同期呈稳定态势，1~6月为110亿美元。

连平表示，今年前五个月固定资产到位资金比去年同期增长13%，为2000年以来历年同期最晚。 此外，这也是近十年来固定资产投资资金来源增速首次低于货币增速( m2 )和贷款增速，资金来源限制仍是制约固定资产投资增长的首要原因。

1~5月固定资产投资比去年同期增长17.2%

最佳预测: 17.2%

潘东:银河证券

鲁政委:兴业银行

1~5月的预测经济学家1~6月的预测:

潘东: 17.0%

鲁政委: 17.3%

对外贸易:贸易顺差

350亿美元进出口增速双升

调查结果显示，6月贸易顺差预测平均为349亿6000万美元，略小于海关总署公布的5月规模( 359亿2000万美元)。 其中，德意志银行出最大值463亿美元，国泰君安出最小值234亿美元。

在进出口增长率方面，由于去年同期基数非常低，创下历年同期最低，大幅反弹了6月份去年同期的读数。 调查结果显示，6月的出口预测平均比去年同期增长10.0%，比海关总署公布的5月水平( 7.0% )有所恢复。 其中，德意志银行给出了最大值16.0%，国泰客户给出了最小值4.5%。

沈建光表示，6月份新出口订单指数为50.3%，比5月份上升1个百分点。 出口好转一方面取决于海外经济大环境的改善，另一方面也与早期稳定外贸措施的落实有关，随着虚假贸易造成的高基数效应的结束，笔者预计今后中国出口增速将出现反弹。

诸建芳认为，5月海关公布的出口试点指标已经连续3个月上升，比4月上升0.4个百分点至42.3。 6月份官方pmi新出口订单指数反弹至50%以上( 50.3% )，预示着出口将持续环比改善的趋势。

在进口方面，调查结果显示，6月进口同比增长率预测平均值为6.3%，较海关总署公布的5月水平-1.6%大幅提高。 其中，中信建投最大值为12.1%，UBS证券最小值为1.9%。

诸芳预计，近期陆续出台稳定增长政策，经济出现企业稳定迹象，加上低基数效应，进口增速料将较上月明显反弹，增速为10%左右。

不过，沈建光认为，由于许多公司通过增加铁矿石等进口获得贸易融资，目前这部分风险增大，银监会监管力度加大，未来这部分商品进口将下跌。

5月的贸易顺差( 359亿2000万美元) )。

最佳估计: 299亿美元

刘利刚:澳大利亚新西兰银行

5月预测经济学家6月预测:

刘利刚: 380亿美元

5月的出口比去年同期增长7.0%

最佳预测: 7.0%

沈建光:瑞穗证券

连平:交通银行

5月预测经济学家6月预测:

沈建光: 11.0%

连平: 9.0%

5月进口比上年同期增速(-1.6% ) )。

最佳预测: 3.0%

michael spencer :德国银行

5月预测经济学家6月预测:

迈克尔·斯宾塞: 6.0%

新增贷款:预测平均

964亿元大幅上升

调查结果显示，6月份新增贷款预测平均为9464亿元，比央行公布的5月规模( 8708亿元)大幅增加。 其中，高盛高华出最大值11500亿元，国泰君安出最小值8000亿元。

诸芳预计全年新增融资额约9.90万亿元，考虑到银行放贷速度和银行逐步扩张表外、管理表外资产回表的影响，6月新增融资规模预计将维持约9000亿元的高水平。

鲁政委表示，5月信贷投放加快，6月份这种态势将持续下去，全年信贷增长10万亿美元，综合往年信贷投放的季节性规律，6月份信贷预计将增长1.1万亿美元左右。

解体后，实体经济企业平稳向好，稳定货币政策中性略有放松，定向准备金率下调、再贷款逐步释放等原因成为贷款新增的首要原因。

5月新增贷款( 8708亿元) )。

最佳预测: 8500亿元

诸芳:中信证券

李苗献:交银国际

5月预测经济学家6月预测:

诸芳: 9000亿元

李苗献: 9500亿元

社会融资总量:预测平均数

15255亿元大幅上升

调查结果显示，6月社会融资总量预测平均为15255亿元，较央行公布的5月水平( 14050亿元)大幅上升。 其中，澳大利亚新西兰银行出最大值20000亿元，交银国际出最小值12000亿元。

社会融资规模是全面反映金融与经济关系和金融对实体经济资金支持的总量指标，主要包括人民币贷款、外汇贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、公司债券、非金融公司国内股权融资、保险企业赔偿、投资性房地产和其他金融工具融资

诸建芳预计6月社会融资规模在1.6万亿元左右。

鲁政委分析认为，在非信用融资方面，公司债券净发行量可能降至2500亿左右，未承兑银行票据可能新增较多，规模与一季度末基本相同，2000亿左右可能新增的表外融资中委托贷款将继续为2000亿~2500亿 在人民币即期汇率走弱、升值预期走弱的背景下，外汇贷款明显减少。

因此，鲁政委预计6月非人民币信用类融资可能新增7000亿左右，6月社会融资总量1.8万亿左右，较去年同期大幅偏高。

m2 )预测平均

13.6%略有回升

调查结果显示，6月的m2比去年同期的增长率预测平均值为13.6%，比央行公布的5月水平( 13.4% )有所回升。 其中，高盛高华最大值为14.6%，德意志银行最小值为13.3%。

鲁政委表示，从以往数据来看，6月m1、m2增量与社会融资总量成正比，但~年，m2增量受理财季末、季初进出表大幅波动影响，且综合财政资金投入加快，外汇占用

和平预计6月底广义货币余额将增长13.5%，较5月底有所上升。 他指出，m2增长率上升的原因是，尽管公司仍面临经济结构转换压力，但“微刺激”政策对实体经济的支撑效应逐渐显现，货币政策中性点略有缓和，特别是贷款投入环比多增，季度末银行提高存款吸收力，这是货币供给

据李迅雷介绍，临近季度末，r007从40bp回升3.6%，远低于去年同期缺钱时7%的水平。 此外，考虑到未来公开市场到期资金大幅缩水，预计7月份将恢复逆回购，这表明货币政策放松力度逐渐加大。

5月m2比去年同期增速( 13.4% ) )。

最佳预测: 13.4%

曹远征:中国银行

陆挺:美银美林

5月预测经济学家6月预测:

曹远征: 13.5%

陆挺: 13.5%

基准利率&； ； ； ； ； ； ； ； 存款准备金率:

一家机构预测7月份降价

调查结果显示，做出年7月基准利率和存款准备金率预测的10家机构一致预计6月内基准利率将维持不变，瑞穗证券预计7月央行下调，其中大型金融机构的存款率为19.5%，小型金融机构为17.5% 目前，一年期存款基准利率分别为3.0%和6.0%，大型金融机构的存款准备金率为20%。

连平认为，在经济衰退压力较大的情况下，央行有降息的政策依据，但由于贷款利率下限放开，贷款基础利率( lpr )已经出台，贷款利率大幅市场化，没有降低贷款基准利率的意义。

沈建光表示，考虑到目前外汇占款大幅下降，5月新增外汇占款不足400亿美元，9个月内新低，维持过剩储蓄基准率防止资金流入的必要性大幅降低。 通过该提案，可以降低准扩大，从点和面看，通过降低大中型金融机构的存款准备金率、释放流动性，诱发资金价格下跌，起到降息的效果，缓解融资难和融资升值的问题。

汇率:年末的中间价是多少

6.11略有上升

调查结果显示，年末年初人民币对美元基准值的预测平均值为6.11，较上次调查水平( 6.15 )略有上升。 其中，海通证券预计年内贬值幅度最大为6.18。 招商证券预计年内最多将上升至6.00。

中海外汇交易中心公布的数据显示，7月4日银行间外汇汇市人民币兑美元汇率为6.1642，较前一交易日下跌61个基点。

连平预计，外贸出口持续好转，“微刺激”政策成效显现，中国国内经济出现回暖信号，资本流入和与私营部门结汇意愿增强，6月外汇占款将再次增加。 在市场普遍预期中国经济下半年将逐渐好转的情况下，7月份居民和公司外汇持有意愿减弱，人民币对美元汇率有可能稳定整体企业或略有上升。

策略:

财政政策将更加积极

随着经济对下方的担忧略有缓解，组织对未来政策走向的兴趣从货币政策转向了财政政策。 许多机构首席经济学家预计，未来的财政政策将更加积极。

沈建光表示，近两个月的经济数据扭转了全面下跌的局面，是一个重要的转折，体现了微刺激措施特别是财政和货币共同力量的效应，要实现经济全面反弹，还取决于后续政策和改革的双向推进力量。

曹氏还认为，基于稳定增长的需要，未来宏观政策总体上“在稳定中趋于宽松”。 财政政策会变得更积极吧。 财政赤字率将上升，但不会突破3%的国际警戒线。 另一方面，货币政策总体上在稳定中趋于宽松，但不会过度宽松，货币信贷将继续保持稳定增长。 本轮“稳定增长”政策的目的不是刺激经济快速增长，而是让经济保持在合理区间，维持经济

鲁政委表示，考虑到前期已经出台的财政货币政策放松基本出炉、经济下滑逐渐停止、“中国经济干”的宣言，预计未来将是一个维持宽松、着重落实的“平台期”，并将迎来新的