“货币调控主动“放水”有望延续”

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央行本周四进行了100亿元28天的正回购操作，交易量比周二下降了100亿元。 本周公开市场连续9周实现资金净投入，规模500亿元。 并且，定期存款准备金的清算、大额分红、转换、新股发行等因素使本周资金面暂时出现结构紧张，但整体流动性稳定。 分析师表示，在外汇占有率可能长期走低、基轴货币被动投放规模下降的背景下，为维持流动性整体充裕，货币当局有望“主动放水”，并延续方向宽松的调控基调。

9周累计净投入4930亿元

央行本周四( 7月10日)在公开市场进行100亿元( 28天正回购操作)，交易量比本周二的200亿元减少100亿元，中标利率继续以4%持平。 wind数据显示，本周上映的市场总到期资金为800亿元，央行周二、周四共收回300亿元后，全周实现资金净投入500亿元。 据此，央行公开市场操作连续9周净投入，累计净投入规模达到4930亿元。

在市场大幅缩小、央行持续向市场注入流动性的背景下，本周前半周出现的资金面结构性紧缩周四有所缓和。 数据显示，当天银行间市场各时段回购加权平均利率上涨，波动幅度不大。 主要交易品种中，隔夜回购加权平均利率从上个交易日近5个月的高点下跌至3.33%，7天回购加权利率从1bp微增至3.78%，14天品种从12bp小幅上涨至4.18%，21天回购利率从5bp小幅上涨至4.4 %。

本周前半周，货币市场资金面较上周收紧。 周一例行缴纳的准余威还在，大规模密集红利期到来，可转债、新股、新债发行等短期扰动持续，资金方面出现结构紧张，中短期资金面利率明显上升。 市场人士表示，在资金方面多时间点因素干扰的背景下，本周央行将保持土地量，公开市场继续上网，有助于缓解市场紧张局势。

积极投入阀门材料需要保持松动

央行7日晚公布的最新月度央行资产负债表显示，5月央行口径新增外汇占用额为人民币3.61亿元，环比减少99%，创近11个月来新低。 海关总署本周四公布的统计数据显示，当月进出口数据出现各方面预期的改善，但6月贸易顺差仍从5月的359亿美元缩小至316亿美元。 这可能意味着未来对于外汇占款渠道形成的基础货币投入不应过高估计。 在这一背景下，分析人士表示，中短期流动性宽松的必要性仍在持续凸显，货币调控下积极投入的阀门仍需保持宽松状态。

东莞银行等机构表示，在宏观经济复苏趋势仍不明朗的情况下，本周管理层再次建议鼓励保险支持债市股市长期快速发展，支持新型城市化、重大基础设施建设、贫民区改造等经济见底的重要行业，为后期市场提供资金

另一方面，结合6月cpi等最新经济数据，国泰君本周也表示，在总诉求较弱的背景下，整体通胀压力有限，货币政策依然相对宽松。 短期内货币政策惯性不足，但考虑到房地产进一步下跌的压力，在经济出现实质性改善信号之前，货币政策将再次趋于宽松。

值得注意的是，央行货币政策委员会第二季度例会指出，目前经济金融结构正在发生积极变化，未来将“充分利用多种货币政策工具”。 周小川行长本周也表示，央行打算利用短期和中期政策工具诱惑利率水平。 综合近期主要机构的观点，预计未来央行除了在公开市场等常规流动性调控行业继续保持温和基调外，为了维持利率水平的整体稳定，其他数量调控工具也将保持“灵活性”。