“但愿PSL模式能趋利避害”

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数据显示，今年一季度末，国开银行全部银行资产总额为8.34万亿元，截至今年6月底，全部银行资产总额为9.9万亿元，这突然增加的1万亿元，是央行为支持国开银行住房金融事业部再次贷款。 这1万亿元再贷款期为3年，随棚户区改造进度放贷，年利率不超过6%。 还款来源是国家银行开设住房金融事业部，将来在银行间债市发行的住房金融特别债券。

这个动向让市场产生了一点疑问。 从金融角度看，这种政策性再贷款很容易被视为财政赤字的货币镜像，给市场上已经很强的政府信用带来了再膨胀的“信号”。 也就是说，如果上次的刺激是首要依赖地方政府的话，在这次政府的信用扩大中，中央政府更加积极有为，如果能够相应地扫除生产能力过剩，增加政府的杠杆，防止通货膨胀，那么就会有助于推进经济的转型吧。

根据西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心的推算，年中国城市空安置商品房4898万套空的安置率为22.4%，尽管大多数人对这个数字感到怀疑，但大部分的二

目前，政府通过棚户区改革增加保障住房供给，确实有助于为购买商品房能力不足者提供公共保障住房，恢复过去政府公共保障住房体系中的不完善，促进商品住房价格的合理回归； 并且，保障房等的建设将为经济增长带来新的增量和动力，推动经济的持有压力，在一定程度上缓解产能过剩的压力等。 在棚改和保障房建设过程中，可以通过投资拉动经济增长，提供就业，吸收钢铁、水泥和其他建材等过剩产能。 这至少在短期内有助于风险防范。 也就是说，一部分可以经济实现，具有市场竞争力，但面临流动性风险的公司，可以通过提供比较短期的投资周期，从某种意义上提高关联方的风险防范能力。 当然，要达到这样的效果，前提是保障棚改和保障房的退款问题，使国开行中数万亿的投资长时间不沉淀化。

当然，需要缓和的第二个问题是国家开发投资的准财政化。 国家开发银行是政策性银行，获得央行再融资的方向，用于棚改和保障房建设，如同准财政行为。 但是，不是发行债务，而是直接从中央银行获得贷款，还款来源是国家开发银行新设住房金融事业部将来在银行之间债市发行住房金融特别债券，其作用就像美国的两房一样。

目前，必须不模糊国家开发银行的定位，明确区分政策性和商业性的边界、风险和责任。 毕竟，国务院批准国家开发银行建设住房金融事业部，专门负责棚改和保障房建设，但这类单位能否承担长期风险，如相关项目的收益率能否覆盖其融资本息，需要引起相关人员的重视

因此，一些市场官员不仅通过空被放置或低价收购难以出售的商品房等方法，防止空被放置，还可以帮助银行、地产商承担风险，杠杆率市场 但是，这样一来，保障性住房体系的建立给经济带来的增量效应就相对有限了。 这是因为只有增量才能拉动经济增长。

因此，目前央行通过psl对国家进行再贷款操作，如果能够缓解市场不愁的财政货币化风险，刺激市场货币的看法，将是一种方向松散的新尝试。 总之，在目前我国民营部门资产负债表高企和产能过剩问题非常突出的情况下，只有逐渐降低经济杠杆水平，清理整顿各种僵尸公司等，才是经济向上的改革方向。